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10 abril , 2013 | 12 : 45

Análisis de la temporada de resultados Europea

La temporada de resultados del 4T12 en Europa ha confirmado el retroceso en los beneficios empresariales. El deterioro de la actividad de la segunda parte del ejercicio se ha trasladado a las cuentas de resultados, dejando el beneficio final de 2012 muy lejos de las estimaciones iniciales. Con el grueso del calendario publicado, más de un 40% de las compañías se han situado por debajo de las expectativas de mercado

Dentro del mapa sectorial del Stoxx, construcción (52%), telecomunicaciones (52%) y financieros (49%) presentan los peores registros, mientras que sectores propios de una tímida recuperación, consumo cíclico (80%), media (69%) y servicios financieros (75%) han batido las expectativas del mercado.

Presentación de resultados actual STOXX

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Fuente: Afi, Bloomberg

Hito que no se ha transmitido en mayores cesiones entre las cotizadas, rompiendo la correlación entre la evolución del índice y el ratio de beneficios. En los últimos 14 años es la primera vez que observamos una subida interanual del 15% en Stoxx con la curva de earning momentum en terreno negativo. Hecho que refuerza la reducción del riesgo sistémico como catalizador alcista desde mediados de 2012.

Sin señales de recuperación en los indicadores adelantados de ciclo (esta semana PMI del Área euro) el freno en el deterioro en el margen de revisiones de beneficios es compatible con una situación de debilidad cíclica a nivel global. Apostamos por sectores defensivos de cara a los próximos 3-6 meses: Consumo cíclico, Seguros y Utilities. Mantenemos infrapesados Recursos Naturales y financieros.


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Álvaro Felipe Ferrero Consultor Junior del Dpto. de Análisis y Mercados

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