La ventana a los mercados

Blog realizado por expertos de BNP Paribas Personal Investors. Especialistas en análisis y en mercados financieros de BNP Paribas Personal Investors nos abren mediante este blog una ventana a los mercados centrándose en cada caso en aquellos temas que consideran de mayor relevancia o interés para la toma de decisiones por parte de los inversores.

Imagen de Estefanía Ponte García

Estefanía Ponte García: Directora de Análisis y Estrategia de BNP Paribas Personal Investors, España.

Analista macro desde 1998, comenzando su carrera en Capital Markets, para luego desarrollarla en Beta, más tarde Fortis Bank y actualmente en BNP Paribas Personal Investors (antiguo Cortal Consors BNP Paribas). Durante estos años, Estefanía ha cubierto las principales áreas económicas. Así su análisis abarca Latinoamérica, Estados Unidos, Eurozona, con análisis más detallado dentro de la Eurozona de España, así como China y Japón. En cuanto a los mercados financieros, el análisis macro ha estado dirigido a su efecto sobre los mismos.

Imagen de Oscar Germade Barreiro

Oscar Germade Barreiro: Responsable de análisis Técnico en BNP Paribas Personal Investors, España.

Certified Financial Technician (CFTe) por la IFTA . Diplomado en Publicidad y Marketing C.E.N.P. Programa de Especialización en Banca Privada y Asesoramiento Financiero. La carrera profesional comenzó en L.D.A (Argentaria), en 1998, cómo operador de Renta Variable y Warrants. En febrero del 2000 pasa a formar parte de la mesa de contratación de CONSORS, como gestor del equipo de clientes Heavy-Traders. A partir de 2003 sus principales funciones dentro de BNP Paribas Personal Investors (antiguo Cortal Consors), se centran en el ámbito del análisis técnico, y la composición de carteras para el asesoramiento patrimonial. Dentro del departamento de Economía y Estrategia en BNP Paribas Personal Investors ocupa el cargo de Responsable de Análisis Técnico en colaboración con otros países del grupo realizando todo tipo de actividades e informes dando cobertura al departamento de asesoramiento de la compañía.

mayo 2017

lun. mar. mié. jue. vie. sáb. dom.
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31        

Suscríbete a RSS

¿Qué es RSS? Es una tecnología que envía automáticamente los titulares de un medio a un programa lector o agregador. Para utilizar las fuentes RSS existen múltiples opciones. La más común consiste en instalar un programa llamado 'agregador' o lector de noticias.

Listado de blogs

« noviembre 2016 | Inicio | enero 2017 »

En la última entrada a este blog, analizábamos la relación entre Eurostoxx y S&P500. Concluíamos que, pese a la mayor revalorización este año del Eurostoxx frente al S&P500, la evolución del PER relativo continuaba señalando al Eurostoxx en una posición más atractiva.

En esta ocasión, analizamos la relación entre el Ibex35 y el Eurostoxx. El primero registra una revalorización, en lo que va de año, superior al 17%, frente al 11,7% del índice europeo.

Si bien en ambos casos la situación macro respalda tal comportamiento, en el caso del Ibex35 el potencial en función de la macro sería nulo. Así, de acuerdo con un análisis basado en la situación macro y de las primas de riesgo, el objetivo máximo del selectivo español para este año sería 11000 puntos frente a los 415 puntos (+6%) del Eurostoxx.

Ibex según modelo

Con todo, en términos relativos, el Ibex35 presenta una situación de abaratamiento frente al índice europeo.

Ibex eurostoxx per relativo

Lo anterior se explica por la fuerte revisión al alza del BPA estimado para el Ibex35. Se baraja ahora un BPA12m forward de 717 € frente a los 649 € de finales de 2016 (+10,5%). En el caso del Eurostoxx, el BPA esperado se sitúa en los 25,4 € frente a los 24,3€ de diciembre de 2016 (+4,7%). Dando por válido nuestro objetivo para el Eurostoxx, el Ibex35 podría situarse y superar los 11500 puntos. Lo anterior situaría el PER relativo entre ambos índices en su media de los 10 últimos años.

28 diciembre, 2016 | 12:16

Eurostat publicó el pasado 19 de diciembre, los costes laborales del tercer trimestre. Mostraron una tasa interanual del 1,4% frente al 0,9% del trimestre anterior. Debe señalarse que, dada la tasa de paro actual (9,8%), los costes laborales deberían situarse en el 1,6% interanual.

Eurozona costes y tasa de paro

Por otro lado, la inflación registra una media en el tercer trimestre del 0,1%.

Calculando los márgenes empresariales desde un punto de vista macro (inflación menos costes laborales), con los datos publicados se observa una relativa mejora de éstos. En lo que llevamos de 2016, los márgenes se situarían en el -1,3% frente al -1,8% de 2015. De cara a 2017, esperamos que los costes recojan la situación de mercado laboral, elevándose al 1,6% interanual. Bajo el supuesto de una inflación acercándose al 2,0%, cabe esperar una mejora de los márgenes empresariales en 2017. Lo anterior se traducirá en una mejora de los BPA del Eurostoxx, sin financieras.

Margenes y bpa

20 diciembre, 2016 | 10:10

El último dato de IFO, encuesta de sentimiento empresarial, mostró en diciembre un nuevo repunte. Así el IFO alemán estaría apuntando a un PIB creciendo a ritmos superiores al 2,0% (1,7% interanual en el tercer trimestre).

Ifo y pib

Debe señalarse que en el informe entre los elementos destacados está el consumo privado. Esperamos se sume en el corto plazo la debilidad del euro. Lo anterior en un contexto de mayor dinamismo de sus socios comerciales (Eurozona y  Reino Unido principalmente), permitirá asistir a un mayor dinamismo de las exportaciones alemanas.

Un positivo escenario macro apoya un buen comportamiento de la renta variable. En el caso de Alemania, los niveles actuales del Dax suponen una subida en torno al 6,0% frente al cierre del pasado año. ¿La situación macro respalda esta revalorización? Debe señalarse que un IFO en niveles de 111 (dato de diciembre), respalda un Dax en niveles de 13000 puntos.

Dax e ifo

Este escenario ¿es respaldado por el análisis técnico? Reproducimos aquí lo expuesto en nuestro informe semanal de análisis técnico (https://goo.gl/o2xoZC)

Escenario Principal:

Si bien es cierto, que necesitaríamos la superación de la zona intermedia de resistencia de los 11450 puntos, para confirmar lo comenzado en 8700, en febrero de este ejercicio, lo cierto es, que tenemos bastantes evidencias técnicas que apuntan hacia los máximos en 12390, e incluso su superación.

En el grado mayor, la tendencia principal, desde el proceso comenzado en 2009, nunca ha sido puesta en evidencia, si bien es cierto, que los episodios correctivos han sido de cierta relevancia, y que la confirmación no ha venido hasta el 2013. Así, la zona clave máximos 2000 y 2007, es decir, 8000, ha soportado fielmente la fase tan irregular de los últimos meses.

Por encima de 10500, recomendamos estar sobreponderados con primer objetivo en @ 12390, sin descartar 16000 (12390-8700).  

Escenario Alternativo:

La pérdida de 10200 pondría en peligro nuestro escenario positivo de medio-largo plazo

 

15 diciembre, 2016 | 10:17

Hoy se ha publicado el PMI manufacturero del área euro de diciembre. Ha sido mejor de lo esperado, mostrando un repunte mayor a lo esperado. En términos relativos, el PMI de la Eurozona ha mostrado un mejor comportamiento frente al ISM estadounidense. Lo anterior debería haber venido acompañado de un mejor comportamiento del Eurostoxx frente al S&P500. Hasta cierre de ayer, el Eurostoxx registra una caída en el año del -0,9% frente al 11,8% del S&P500.

Macro y bolsa

Una de las causas ha sido el peso de los bancos, mayor en el Eurostoxx, con un destacado mal comportamiento en el año. Hasta el mes de octubre, este sector mostraba un retroceso en el año del -15% frente al -4,0% del índice europeo. Desde octubre, el comportamiento del sector ha cambiado, lo que ha permitido una recuperación del Eurostoxx. Un aumento de la pendiente de la curva favorece esta evolución.

Pendiente y bancos

No obstante, lo anterior se puede ver contrarrestado por unos tipos de interés más elevados, perjudicando aquel índice más endeudado. En este contexto, el Eurostoxx presenta una situación menos positiva frente al S&P500.

Deuda sobre ebitda

08 diciembre, 2016 | 17:05

Una estrategia "Value" es aquella que invierte en compañías baratas frente al precio respaldado por sus fundamentales. Por su parte, una estrategia "growth" es comprar acciones con un claro horizonte de mayores beneficios, aunque en términos de valoración se encuentren caras.

En un principio, en un contexto de mayores tipos de interés, la estrategia Value muestra un mejor comportamiento. Así ha quedado reflejado desde la victoria en EEUU de D. Trump, con la consiguiente reacción alcista de rentabilidades en Estados Unidos. La pregunta es, tras todo lo mejorado ¿aún queda recorrido? Para ello hacemos una análisis desde el punto de vista de análisis técnico.

Poniéndolo en perspectiva, podemos observar, que aunque la diferencia es amplia, el margen de recuperación también lo es. Al fin al cabo, partimos de mínimos de hace 10 años

Valu growth

Por otro lado, recordamos que esta estrategia supone estar básicamente en Financieras, Energía, e Industriales, los cuales, hoy en día, ponderan un 50% en términos absolutos. Por técnico, la confirmación de un “triángulo descendente”, como formación de continuidad, nos estaría ofreciendo un objetivo todavía bastante amplio. En términos relativos, situaríamos el objetivo para los próximos meses en la zona @ 0,95

Imagen de Paula Satrustegui

Paula Satrustegui profundizará en las novedades fiscales y relativas a la seguridad social, que afectan a la planificación de las finanzas personales de los profesionales.

Imagen de Belén Alarcón

Belén Alarcón trasladará su experiencia de asesoramiento patrimonial y planificación financiera a través de las preguntas más relevantes que debe plantearse una persona a lo largo de su vida.

Imagen de Enrique Borrajeros

Enrique Borrajeros escribirá sobre temas relativos a la relación entidad – asesor, finanzas conductuales y tendencias y novedades en el asesoramiento financiero nacional e internacional.

Imagen de Francisco Márquez de Prado

Francisco Márquez de Prado, analizará activos y productos financieros, con sus ventajas e inconvenientes, para cada tipo de inversor.

Imagen de Íñigo Petit

Íñigo Petit tratará temas relacionados con la evolución de la industria de fondos de inversión y planes de pensiones y aspectos relacionados con la educación financiera

© Prisa Digital S.L.- Gran Vía, 32 - Edificio Prisa - Madrid [España]