La ventana a los mercados

Blog realizado por expertos de BNP Paribas Personal Investors. Especialistas en análisis y en mercados financieros de BNP Paribas Personal Investors nos abren mediante este blog una ventana a los mercados centrándose en cada caso en aquellos temas que consideran de mayor relevancia o interés para la toma de decisiones por parte de los inversores.

Imagen de Estefanía Ponte García

Estefanía Ponte García: Directora de Análisis y Estrategia de BNP Paribas Personal Investors, España.

Analista macro desde 1998, comenzando su carrera en Capital Markets, para luego desarrollarla en Beta, más tarde Fortis Bank y actualmente en BNP Paribas Personal Investors (antiguo Cortal Consors BNP Paribas). Durante estos años, Estefanía ha cubierto las principales áreas económicas. Así su análisis abarca Latinoamérica, Estados Unidos, Eurozona, con análisis más detallado dentro de la Eurozona de España, así como China y Japón. En cuanto a los mercados financieros, el análisis macro ha estado dirigido a su efecto sobre los mismos.

Imagen de Oscar Germade Barreiro

Oscar Germade Barreiro: Responsable de análisis Técnico en BNP Paribas Personal Investors, España.

Certified Financial Technician (CFTe) por la IFTA . Diplomado en Publicidad y Marketing C.E.N.P. Programa de Especialización en Banca Privada y Asesoramiento Financiero. La carrera profesional comenzó en L.D.A (Argentaria), en 1998, cómo operador de Renta Variable y Warrants. En febrero del 2000 pasa a formar parte de la mesa de contratación de CONSORS, como gestor del equipo de clientes Heavy-Traders. A partir de 2003 sus principales funciones dentro de BNP Paribas Personal Investors (antiguo Cortal Consors), se centran en el ámbito del análisis técnico, y la composición de carteras para el asesoramiento patrimonial. Dentro del departamento de Economía y Estrategia en BNP Paribas Personal Investors ocupa el cargo de Responsable de Análisis Técnico en colaboración con otros países del grupo realizando todo tipo de actividades e informes dando cobertura al departamento de asesoramiento de la compañía.

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 Pese a la incertidumbre política (elecciones en abril/mayo), el escenario macro para la economía francesa es favorable. Así el PMI está en máximos (53,5 en diciembre); y la parte de Servicios, en 52,9 (la cual recoge el escenario para la parte de consumo). En este sentido, la confianza del consumidor está en máximos desde octubre de 2007. Todo lo anterior apoya la expectativa de un mayor consumo privado en Francia.

Francia confianza y consumo

Pero también se observa una mejora del ánimo empresarial, dibujando un cuarto trimestre con una economía gala registrando mayor dinamismo. En este sentido, el consenso del mercado baraja un crecimento medio en 2017 del 1,1% y del 1,4% para 2018, frente al 1,2% estimado para 2016.

 

Francia confianza y pib

En cuanto a la parte de empresas, el ratio de revisiones de beneficios (alza/baja) se eleva a 1,14x. Así la media de los últimos 12 meses se sitúa en 0,9x, el mayor ratio desde julio de 2011 (0,94x). Lo anterior debería permitir una mejora de su valoración en términos de PER. Este ratio se sitúa en 14,3x, por encima de su primera desviación típica.

Francia caca y pero

Como se observa en el gráfico, el punto de inflexión en las revisiones sobre los BNP observado a finales de 2015, adelantó el mejor comportamiento del selectivo francés.

18 noviembre, 2016 | 10:28

El pasado miércoles se publicaba el dato de compra neta de activos por parte de no residentes. Este dato no tiene impacto en los mercados financieros, pero sí es importante para evaluar el interés en los activos estadounidenses.

Durante 2016, la compra neta de activos por parte de no residentes se ha caracterizado por la venta tanto de deuda pública como de renta variable estadounidense. Centrándonos en la deuda pública, la pregunta es ¿quién está vendiendo deuda pública estadounidense?¿alguien compra?

En los nueve primeros meses del año, la venta suma -257 m.m.US$ frente a la compra neta de +32,0 m.m.US$ del mismo período del pasado año. Asia es el principal vendedor de deuda pública estadounidense: -223,1 m.m.US$ acumulado hasta septiembre.

Y dentro de Asia, destaca China, con una venta neta de -128,7 m.m.US$. De manera más moderada, Japón está también vendiendo deuda pública estadounidense (-35,6 m.m.US$). F

rente a lo anterior, Europa registra un saldo positivo. Así, en términos acumulados hasta septiembre, suma un total de +30,2 m.m.US$, si bien en septiembre es el segundo mes consecutivo en donde se aprecia una venta.

En cuanto a la zona del Caribe, dónde se sitúa el carácter más especulativo, se registra también venta neta: -35,5 m.m.US$, si bien se centró en los cuatro primeros meses del año

Compra deuda usa no residente

11 noviembre, 2016 | 09:54

La semana pasada se publicaba la balanza comercial en Estados Unidos. Esta redujo en septiembre su déficit hasta los -36,4 m.m.US$ (-40,4 m.m.US$ mes anterior, -37,8m.m.US$ esperado). La evolución del sector exterior en Estados Unidos, si bien no es clave para la economia, sí tiene un papel importante. Así en 2015, en un contexto de menor dinamsimo mundial y apreciaciíon del dólar estadounidense, el sector exterior contribuyó negativamente en -0,7 p.p. al crecimeint del PIB. Es decir, que de haber tenido un comportamiento neutro, la economía estadounidense habría registrado un crecimiento medio del 3,3% en lugar del 2,6% real. En 2016, la contribución ha sido menos negativa. En principio esperamos cierre con una contribución nula (0,0 p.p.). Lo anterior reflejará una relativa recuperación de las exportaciones, pero sobre todo una notable pérdida de dinamismo de las importaciones. Y este comportamiento va de la mano de la evolución de la inversión.

 

Usa importacines inversion

 En este contexto, dado en principio el carácter más proteccionista defendido por el nuevo presidente de Estados Unidos, hemos querido analizar ¿a quién compra Estados Unidos? Así, Europa figura como primer socio comercial con unas importaciones que se sitúan en el 22,3% en septiembre. Cabe destacar el ligero retroceso que han tenido las mismas con respecto al 2015 (22,9%). Por su parte, como segundo socio comercial figuraría China, con unas importaciones que se elevan hasta el 17,7%. China ha perdido peso como "centro de compras" de Estados Unidos. Así en 2015, llegó a suponer el 25,4% de las importaciones estadounidenses.

En cuanto a Latinoamérica, las importaciones se sitúan en el 2,1%, muy por debajo del 4,6% que representaban en 2014. Finalmente, y en cuanto a Japón, también se han visto reducidas las importaciones hasta un 5,1% (6,9% en 2015). En este sentido, los países del Sudeste Asiático son los principales beneficiados. Las importaciones se sitúan 7,9% frente al 6,2% de 2015.

Socios comerciales usa

 

07 noviembre, 2016 | 10:10

Dada la evolución de las encuestas, cabe esperar un resultado muy ajustado en el resultado de las elecciones presidenciales mañana 8 de noviembre en Estados Unidos. Según las últimas encuestas del Washintong Post-ABC, la candidata demócrata H. Clinton obtendría el 48% de los votos frente al 45% de D. Trump. De ahí el comienzo alcista de esta semana en los mercados de renta variable.

Un escenario similar se producía en el año 2000, cuando se elegía entre George W. Bush y Al Gore. El resultado estuvo muy discutido durante la campaña. Finalmente, antes del resultado final, los votos en el estado de Florida fueron la clave. El Tribunal de Florida llegó a dictaminar la necesidad de un tercer recuento:

7 de noviembre. Elecciones presidenciales. El recuento de los votos en Florida resulta en una diferencia mínima. Debe, por ley, hacerse el recuento de nuevo

11 de noviembre. Tras el segundo recuento "mecánico" en Florida, el resultado continúa dando como vencedor a G. W. Bush. Los demócaratas piden un nuevo recuento en cuatro condados.

 26 de noviembre. La secretaria de Estado de la Florida certifica el resultado electoral en el estado de Florida, el cual favorece a G. W. Bush

Tras varias idas y vueltas, finalmente, el 13 de diciembre, la Corte Suprema de Estados Unidos devuelve el caso a la Corte Suprema de Florida, pero dando pocas opciones a que se lleve a cabo un tercer recuento.

14 de diciembre. El candidato demócrata Al Gore reconoce la victoria de G. W Bush.

Finalmente, G. W. Bush fue nombrado presidente con una diferencia de 537 votos sobre un total de 6 millones. 

En este período, el S&P500 retrocedió un -6,4%. De cara a las elecciones de mañana martes, cabe recordar también como en el año 2000 las encuestas comenzaron a dar como vencedor a Al Gore, tras el recuento de Florida, y luego tuvieron que rectificar.

Elecciones usa 2000 vs 2016

Imagen de Paula Satrustegui

Paula Satrustegui profundizará en las novedades fiscales y relativas a la seguridad social, que afectan a la planificación de las finanzas personales de los profesionales.

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Belén Alarcón trasladará su experiencia de asesoramiento patrimonial y planificación financiera a través de las preguntas más relevantes que debe plantearse una persona a lo largo de su vida.

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Enrique Borrajeros escribirá sobre temas relativos a la relación entidad – asesor, finanzas conductuales y tendencias y novedades en el asesoramiento financiero nacional e internacional.

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Francisco Márquez de Prado, analizará activos y productos financieros, con sus ventajas e inconvenientes, para cada tipo de inversor.

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Íñigo Petit tratará temas relacionados con la evolución de la industria de fondos de inversión y planes de pensiones y aspectos relacionados con la educación financiera

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