La ventana a los mercados

Blog realizado por expertos de BNP Paribas Personal Investors. Especialistas en análisis y en mercados financieros de BNP Paribas Personal Investors nos abren mediante este blog una ventana a los mercados centrándose en cada caso en aquellos temas que consideran de mayor relevancia o interés para la toma de decisiones por parte de los inversores.

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Estefanía Ponte García: Directora de Análisis y Estrategia de BNP Paribas Personal Investors, España.

Analista macro desde 1998, comenzando su carrera en Capital Markets, para luego desarrollarla en Beta, más tarde Fortis Bank y actualmente en BNP Paribas Personal Investors (antiguo Cortal Consors BNP Paribas). Durante estos años, Estefanía ha cubierto las principales áreas económicas. Así su análisis abarca Latinoamérica, Estados Unidos, Eurozona, con análisis más detallado dentro de la Eurozona de España, así como China y Japón. En cuanto a los mercados financieros, el análisis macro ha estado dirigido a su efecto sobre los mismos.

Imagen de Oscar Germade Barreiro

Oscar Germade Barreiro: Responsable de análisis Técnico en BNP Paribas Personal Investors, España.

Certified Financial Technician (CFTe) por la IFTA . Diplomado en Publicidad y Marketing C.E.N.P. Programa de Especialización en Banca Privada y Asesoramiento Financiero. La carrera profesional comenzó en L.D.A (Argentaria), en 1998, cómo operador de Renta Variable y Warrants. En febrero del 2000 pasa a formar parte de la mesa de contratación de CONSORS, como gestor del equipo de clientes Heavy-Traders. A partir de 2003 sus principales funciones dentro de BNP Paribas Personal Investors (antiguo Cortal Consors), se centran en el ámbito del análisis técnico, y la composición de carteras para el asesoramiento patrimonial. Dentro del departamento de Economía y Estrategia en BNP Paribas Personal Investors ocupa el cargo de Responsable de Análisis Técnico en colaboración con otros países del grupo realizando todo tipo de actividades e informes dando cobertura al departamento de asesoramiento de la compañía.

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El S&P Dow Jones Indices publica los llamados "índices Smart Beta". Los diferentes índices Smart Beta tratan de recoger aspectos cuantitativos, inversión por factores, e ineficiencias del mercado...Así existe el índice Smart Beta de Baja Volatilidad,  compuesto por compañías con reducida volatilidad: también se encuentra el de High Quality, formado por empresas seleccionadas en función de varios elementos: caja, rentabilidad elevada, y eficicencia operativa.

Nos vamos a centrar en el índice Momentum. Está compuesto por 100 compañías, cuyo momento relativo es de los más consistentes en un período de tiempo intermedio, normalmente 3-12 meses.  

Desde nuestro punto de vista, es un buen indicador para buscar divergencias, frente al índice global. Teóricamente si la tendencia es sana, aquellas compañías que más componente relativo han mostrado, deberían liderar el movimiento. En caso contrario, tendríamos una señal de advertencia sobre el movimiento del mercado de renta variable.

Actualmente, no observamos divergencias. Al contrario, nos estaría señalando la fortaleza de la tendencia actual, incluso en plazos cortos. Este movimiento tipo "consolidativo" debería dar paso a más subidas.

Así, si el índice se sitúa por encima de 710, mantenemos sesgo alcista, tanto para este índice, como para el índice general. Al mismo tiempo, la pérdida de 710 abriría las puertas al comienzo de un movimiento correctivo.

Indice momento

27 septiembre, 2016 | 10:27

El índice de expectativas empresariales alemán, IFO, del mes de septiembre sorprendía positivamente. Se elevó a 109,5 desde el 106,3 anterior, y frente al 106,5 estimado. Dibuja así una economía acelerando en el tercer trimestre su ritmo de expansión hasta el 1,9% frente al 1,8% interanual del segundo trimestre.

Frente a lo anterior, el índice ZEW (la suma de ambos índices) señala un tercer trimestre con menor dinamismo: 1,4%. La diferencia entre ambos indicadores es el encuestado.

En el primer caso, el IFO, es el empresario alemán. En el caso del ZEW, la encuesta se dirige a analistas e inversores, con mayor sensibilidad a los acontecimientos externos.

Debe señalarse que el IFO muestra una correlación del 75% con el PIB alemán, frente al 63% del ZEW. También frente al Dax, la correlación del IFO es mayor.

En este caso, la pregunta es ¿respalda la macro los niveles actuales del índice alemán? La respuesta es sí. La correlación entre el IFO alemán y el Dax se eleva al 77%.  En agosto, el Dax cerró con una subida del 3,25% (frente a agosto de 2015). Lo anterior es acorde a un IFO en 109. Por tanto, de mantener este nivel el IFO, apoya un Dax cerrando el año con una subida de esta cuantía. En resumen, un IFO aguantando niveles de 109, permitiría atisbar un cierre de año del Dax en torno a 11100 puntos.

Ifo y dax

 

19 septiembre, 2016 | 11:24

Son las citas claves de la semana, ambas el miércoles.

En cuanto al Banco de Japón, no se esperan cambios en su política monetaria. BNP Paribas Personal Investors sí baraja un escenario de novedades. Ya en la última reunión, el gobernador del Banco de Japón adelantó una revisión de la política monetaria en esta reunión. Los cambios pueden centrarse tanto en medidas (recorte de tipo de interés, mayor flexibilidad en compra de deuda pública), o en los objetivos de política monetaria (retrasar el objetivo de inflación).

Por su parte, tampoco se esperan novedades en la reunión de la Fed, Si bien el escenario a evaluar, se puede tildar de mixto, BNP Paribas Personal Investors sí prevé una subida de su tipo de referencia. Unos datos macro mixtos, pero positivos, un repunte de inflación y la fortaleza del mercado laboral respaldan lo anterior. Se sumaría en principio la eliminación de un elemento de incertidumbre. En este sentido, junto con la decisión cabe recordar se publican las nuevas previsiones por parte de la Fed. Para eliminar el elemento de incertidumbre, el escenario de tipos de interés debería reflejar ausencia de nuevas subidas en lo que resta de año.

Debe señalarse que en un contexto similar, a finales de 2014, se tradujo en un aumento de la percepción de riesgo. Con todo, el S&P500 mantuvo la positiva tendencia. Como indicador de riesgo escojemos la cotización dólar australiano frente al yen japonés. Una apreciación del dólar australiano implica una menor percepción de riesgo por parte de los inversores.

Riesgo y sp500

 

13 septiembre, 2016 | 10:08

La semana pasada, el dato de ISM servicios sorprendía negativamente. Así, retrocedía en agosto hasta el 51,4 desde el 55,5 anterior, y frente al 55,0 estimado. Se sumaba a los datos de actividad de la semana anterior, los cuales reflejaron también un menor ánimo empresarial.

Hemos creado un índice que abarca tanto al ISM manufacturero como al de servicios. Como se observa en el gráfico, pese a las decepciones del mes de agosto, la media del tercer trimestre estaría apuntando a un PIB registrando mayor dinamismo.

Ism compuesto y pib

Con todo, pese a los malos datos del mes de agosto, el S&P500 registraba nuevos máximos, y con ello se observa una importante divergencia derivando en un “spread” ISM/S&P500. Así, esta descorrelación es inusualmente elevada. Históricamente, la correlación entre el ISM y el S&P500 se ha mantenido en el 65%/70% frente al 35% actual.

Ism compuesto y s6p500 sin previsiones

Dado los relativos malos datos de ISM, tanto manufacturas como servicios, observados en agosto, los riesgos sobre el S&P500 estarían sesgados a la baja. Así dada la correlación entre ISM y S&P500, este último podria retroceder a niveles por debajo de 2100 puntos.

Con todo, de cara a la segunda parte del año, esperamos un mayor dinamismo de la economía estadounidense, hacia tasas del 2,0%/2,5%. Lo anterior sería acorde con un ISM en torno a 54, nivel que respaldaría para final de año un S&P500 en niveles de 2200 puntos

Ism compuesto y s6p500

05 septiembre, 2016 | 13:15

El dato de PIB del segundo trimestre en España, reflejó el buen dinamismo de la economía española. Así, registró una tasa interanual del 3,2% frente al 3,4% del primer trimestre, en línea con lo esperado.

En este contexto, hemos querido analizar el Ibex35 frente al índice de compañías de mediana capitalización, el Ibex Medium Cap. Para evaluarlo, hemos analizado su comportamiento relativo frente al Ibex35. Este spread adelanta en 4 trimestres el comportamiento de la economía española, con un coeficiente de correlación del 74%.

  Pib ibex medium

Así el buen comportamiento de este índice habría adelantado el dinamismo registrado por la economía española. Lo anterior explica el spread generado durante el 2015 entre el Ibex Medium Cap y el Ibex35.

Nuestro escenario para el 2016 pasa por un PIB desacelerando ligeramente el ritmo de expansión hasta una tasa interanual del 2,9% en 2016 y del 2,4% en 2017 (3,2% en 2015). Dado lo anterior, mantenemos un escenario positivo para la renta variable de cara final de año, si bien apostaríamos a un posible estrechamiento del spread. Ibex35/Medium Cap.

 

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Paula Satrustegui profundizará en las novedades fiscales y relativas a la seguridad social, que afectan a la planificación de las finanzas personales de los profesionales.

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Belén Alarcón trasladará su experiencia de asesoramiento patrimonial y planificación financiera a través de las preguntas más relevantes que debe plantearse una persona a lo largo de su vida.

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Enrique Borrajeros escribirá sobre temas relativos a la relación entidad – asesor, finanzas conductuales y tendencias y novedades en el asesoramiento financiero nacional e internacional.

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Francisco Márquez de Prado, analizará activos y productos financieros, con sus ventajas e inconvenientes, para cada tipo de inversor.

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Íñigo Petit tratará temas relacionados con la evolución de la industria de fondos de inversión y planes de pensiones y aspectos relacionados con la educación financiera

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