La ventana a los mercados

Blog realizado por expertos de BNP Paribas Personal Investors. Especialistas en análisis y en mercados financieros de BNP Paribas Personal Investors nos abren mediante este blog una ventana a los mercados centrándose en cada caso en aquellos temas que consideran de mayor relevancia o interés para la toma de decisiones por parte de los inversores.

Imagen de Estefanía Ponte García

Estefanía Ponte García: Directora de Análisis y Estrategia de BNP Paribas Personal Investors, España.

Analista macro desde 1998, comenzando su carrera en Capital Markets, para luego desarrollarla en Beta, más tarde Fortis Bank y actualmente en BNP Paribas Personal Investors (antiguo Cortal Consors BNP Paribas). Durante estos años, Estefanía ha cubierto las principales áreas económicas. Así su análisis abarca Latinoamérica, Estados Unidos, Eurozona, con análisis más detallado dentro de la Eurozona de España, así como China y Japón. En cuanto a los mercados financieros, el análisis macro ha estado dirigido a su efecto sobre los mismos.

Imagen de Oscar Germade Barreiro

Oscar Germade Barreiro: Responsable de análisis Técnico en BNP Paribas Personal Investors, España.

Certified Financial Technician (CFTe) por la IFTA . Diplomado en Publicidad y Marketing C.E.N.P. Programa de Especialización en Banca Privada y Asesoramiento Financiero. La carrera profesional comenzó en L.D.A (Argentaria), en 1998, cómo operador de Renta Variable y Warrants. En febrero del 2000 pasa a formar parte de la mesa de contratación de CONSORS, como gestor del equipo de clientes Heavy-Traders. A partir de 2003 sus principales funciones dentro de BNP Paribas Personal Investors (antiguo Cortal Consors), se centran en el ámbito del análisis técnico, y la composición de carteras para el asesoramiento patrimonial. Dentro del departamento de Economía y Estrategia en BNP Paribas Personal Investors ocupa el cargo de Responsable de Análisis Técnico en colaboración con otros países del grupo realizando todo tipo de actividades e informes dando cobertura al departamento de asesoramiento de la compañía.

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El S&P Dow Jones Indices publica los llamados "índices Smart Beta". Los diferentes índices Smart Beta tratan de recoger aspectos cuantitativos, inversión por factores, e ineficiencias del mercado...Así existe el índice Smart Beta de Baja Volatilidad,  compuesto por compañías con reducida volatilidad: también se encuentra el de High Quality, formado por empresas seleccionadas en función de varios elementos: caja, rentabilidad elevada, y eficicencia operativa.

Nos vamos a centrar en el índice Momentum. Está compuesto por 100 compañías, cuyo momento relativo es de los más consistentes en un período de tiempo intermedio, normalmente 3-12 meses.  

Desde nuestro punto de vista, es un buen indicador para buscar divergencias, frente al índice global. Teóricamente si la tendencia es sana, aquellas compañías que más componente relativo han mostrado, deberían liderar el movimiento. En caso contrario, tendríamos una señal de advertencia sobre el movimiento del mercado de renta variable.

Actualmente, no observamos divergencias. Al contrario, nos estaría señalando la fortaleza de la tendencia actual, incluso en plazos cortos. Este movimiento tipo "consolidativo" debería dar paso a más subidas.

Así, si el índice se sitúa por encima de 710, mantenemos sesgo alcista, tanto para este índice, como para el índice general. Al mismo tiempo, la pérdida de 710 abriría las puertas al comienzo de un movimiento correctivo.

Indice momento

25 enero, 2016 | 14:24

Antecedentes de la Fed

En la pasada reunión del mes de septiembre de 2015, el consenso estaba dividido en cuanto a la decisión que tomaría la Fed. Pese a este contexto, el mantenimiento de los tipos de interés por parte de la Fed se interpretó de manera negativa. El contexto internacional fue el argumento esgrimido para tal decisión.

 Tres meses después, en la reunión de diciembre de 2015, el Comité Federal de Mercado Abierto acordaba la primera subida de tipos de interés. En las previsiones de los distintos miembros de la Fed, quedaba reflejada la intención de elevar cuatro veces en 2016 su tipo de referencia.

Para intentar atisbar la situación a la que se enfrentaba la Fed en ambos casos, hemos escogido 9 indicadores: la variación trimestral del S&P500 y del Shanghai Composite, la situación de la TIR a 10 años estadounidense, el nivel del ISM tanto manufacturero como de servicios, el PMI Caixin manufacturero en China, el US$/€ y finalmente la prima de riesgo de emergentes.

Así hemos asignado el valor +1 si el indicador ha mejorado frente a la reunión con la que se compara; y -1, en caso contrario. De cara a la comparación, en el caso de la rentabilidad del benchmark a 10 años, consideramos positivo para subidas de tipos de interés, una TIR más baja. En el caso del tipo de cambio US$/€, un dólar estadounidense depreciado, apoya también una política menos expansiva por parte de la Fed.

En cuanto a la economía estadounidense, si bien hemos introducido los ISM como elemento de situación macro entre los indicadores, no debe dejarse de lado la situación del mercado laboral. No lo añadimos a la lista de elementos, pero de cara a determinar la decisión de la Fed, debe evaluarse su situación.

Situación actual vs situación en diciembre de 2015

Analizando los nueve indicadores seleccionados, la Fed observará un empeoramiento frente a la situación de diciembre de 2015. Tan solo la TIR a 10 años muestra una situación mejor, al cotizar ahora en torno al 2,04% frente al 2,2% de diciembre de 2015.

El escenario del mercado laboral, no obstante, sí es más positivo. Se confirma unas ganancias medias por hora reteniendo un crecimiento medio interanual del 2,4% y una tasa de paro, manteniéndose en el 5,0%. En relación a la creación media de empleo, se eleva a 284 mil nuevos empleos en los últimos tres meses. Esta cifra se compara con los 207 mil del mismo período hasta diciembre de 2015.

Comparación situación enero 2016 vs diciembre 2015       Situación mercado laboral enero 2016 vs diciembre 2015

Indicadore y la fed  Empleo y la fed

Este escenario respalda nuestra expectativa en cuanto al contenido del comunicado de la Fed. En el mismo, la autoridad monetaria estadounidense continuará reflejando su confianza en la situación macro nacional. Con todo, el deterioro de los mercados emergentes esperamos sea plasmado en este comunicado.

De confirmarse lo anterior, se alejarán las expectativas de una nueva subida de tipos de interés en la reunión de marzo. Desde BNP Paribas Personal Investors, si bien el escenario base es que se produzca tal movimiento en marzo, la decisión vendrá muy ligada a la evolución de los indicadores macro. Por tanto, un deterioro de los mismos alentaría la expectativa de ausencia de novedades en la reunión de la Fed de marzo.

18 enero, 2016 | 12:15

El primer trimestre ha comenzado con notables caídas de la renta variable. Tensiones geopolíticas, caída del precio del petróleo y de nuevo temor a una ralentización brusca de China están siendo los argumentos.

Desde el departamento de Asesoramiento no preveíamos a finales de año argumentos para esperar un brillante primer trimestre, aunque tampoco barajábamos el escenario actual. En nuestra opinión, los fundamentales para la bolsa, desde un punto de vista macro, respaldan un buen comportamiento de la renta variable tanto en EEUU como en Eurozona.

Nuestro departamento de Asesoramiento cuenta con seis carteras "tipo". De perfil más conservador a más arriesgado irían: Tranquilidad, Moderada, Crecimiento y Dinámica. Estas cuatro se basan en la selección de fondos. Y se cierra con las dos Top5 Selección, centradas en acciones de Ibex y Eurostoxx.

Nuestra estrategia para este primer trimestre es un buen comportamiento de la renta variable, pero primero no exento de volatilidad y, por otro lado, sin detonantes claros para optar por una estrategia muy agresiva.

En este contexto, en las de mayor exposición a renta variable, Crecimiento y Dinámica, hemos optado por incluir un fondo de renta variable europea, pero consevador. Este fondo ha venido a sustituir a otro también centrado en renta variable europea pero con un perfil más agresivo.

Con todo, las carteras con mayor exposición a renta variable incluyen también fondos de renta fija, cumpliendo así con el principio clave de una cartera que es la diversificación.

Debe señalarse que nuestras carteras han cerrado el díficil 2015 batiendo en general a sus índices de referencia.

 https://pi.bnpparibas.es/asesoramiento/evolucion-de-las-carteras

 

13 enero, 2016 | 10:41

El Banco de España coincidía con BNP Paribas Personal Investors al analizar la emisión de la deuda privada. El punto de vista del Banco de España se centraba en el aumento de peso de esta forma de financiación por parte de las compañías, en detrimento de la financiación tradicional (vía bancos). En este sentido, de acuerdo con los datos de Banco de España, y centrándose en Eurozona, el saldo de pasivos en forma de títulos de renta fija alcanzó el 12% del PIB de la Eurozona frente al 7% de 2008. Frente a lo anterior, los préstamos bancarios suponen ahora el 42% del PIB, frente al 50% de 2008.

El análisis de BNP Paribas Personal Investors se ha centrado en la evolución de los volúmenes de emisiones de deuda privada.

Durante 2015 se han alcanzado volúmenes en cuanto a operaciones empresariales máximos desde 2007. Frente a ese año, los volúmenes en 2015 se han sumado con menor número de acuerdos. Así en 2007, en media hubo 3728 “deals” frente a los 3000 de este año. Así este año la mitad de la actividad empresarial se ha centrado en 137 acuerdos con un volumen superior a los 5,0 m.m.€.

La diferencia entre 2007 y 2015 se encuentra, entre otros factores, en el contexto de tipos de interés. El presente año se caracteriza por un entorno de reducidos tipos de interés. Así en el caso estadounidense, la TIR a 10 años se ha situado en media este año en el 2,1% frente al 4,6% de 2007.

Otra diferencia han sido los protagonistas de los movimientos empresariales. En 2015, el 49% de los acuerdos ha sido en Estados Unidos, frente a apenas el 20% de Europa. En 2007, el 29% de los “deals” se centró en Estados Unidos, superado por el 38% de Europa. En este sentido, en 2015 Asia se sitúa en segundo lugar en importancia, delegando al tercero a Europa.

Debe señalarse que los acuerdos de 2007 fueron financiados en su mayor parte con deuda. En 2015, la financiación de las operaciones empresariales ha sido en gran parte vía renta variable

Imagen de Paula Satrustegui

Paula Satrustegui profundizará en las novedades fiscales y relativas a la seguridad social, que afectan a la planificación de las finanzas personales de los profesionales.

Imagen de Belén Alarcón

Belén Alarcón trasladará su experiencia de asesoramiento patrimonial y planificación financiera a través de las preguntas más relevantes que debe plantearse una persona a lo largo de su vida.

Imagen de Enrique Borrajeros

Enrique Borrajeros escribirá sobre temas relativos a la relación entidad – asesor, finanzas conductuales y tendencias y novedades en el asesoramiento financiero nacional e internacional.

Imagen de Francisco Márquez de Prado

Francisco Márquez de Prado, analizará activos y productos financieros, con sus ventajas e inconvenientes, para cada tipo de inversor.

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Íñigo Petit tratará temas relacionados con la evolución de la industria de fondos de inversión y planes de pensiones y aspectos relacionados con la educación financiera

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