La ventana a los mercados

Blog realizado por expertos de BNP Paribas Personal Investors. Especialistas en análisis y en mercados financieros de BNP Paribas Personal Investors nos abren mediante este blog una ventana a los mercados centrándose en cada caso en aquellos temas que consideran de mayor relevancia o interés para la toma de decisiones por parte de los inversores.

Imagen de Estefanía Ponte García

Estefanía Ponte García: Directora de Análisis y Estrategia de BNP Paribas Personal Investors, España.

Analista macro desde 1998, comenzando su carrera en Capital Markets, para luego desarrollarla en Beta, más tarde Fortis Bank y actualmente en BNP Paribas Personal Investors (antiguo Cortal Consors BNP Paribas). Durante estos años, Estefanía ha cubierto las principales áreas económicas. Así su análisis abarca Latinoamérica, Estados Unidos, Eurozona, con análisis más detallado dentro de la Eurozona de España, así como China y Japón. En cuanto a los mercados financieros, el análisis macro ha estado dirigido a su efecto sobre los mismos.

Imagen de Oscar Germade Barreiro

Oscar Germade Barreiro: Responsable de análisis Técnico en BNP Paribas Personal Investors, España.

Certified Financial Technician (CFTe) por la IFTA . Diplomado en Publicidad y Marketing C.E.N.P. Programa de Especialización en Banca Privada y Asesoramiento Financiero. La carrera profesional comenzó en L.D.A (Argentaria), en 1998, cómo operador de Renta Variable y Warrants. En febrero del 2000 pasa a formar parte de la mesa de contratación de CONSORS, como gestor del equipo de clientes Heavy-Traders. A partir de 2003 sus principales funciones dentro de BNP Paribas Personal Investors (antiguo Cortal Consors), se centran en el ámbito del análisis técnico, y la composición de carteras para el asesoramiento patrimonial. Dentro del departamento de Economía y Estrategia en BNP Paribas Personal Investors ocupa el cargo de Responsable de Análisis Técnico en colaboración con otros países del grupo realizando todo tipo de actividades e informes dando cobertura al departamento de asesoramiento de la compañía.

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« noviembre 2015 | Inicio | enero 2016 »

La semana pasada se publicaron datos de consumo en Estados Unidos, observándose una ligera desaceleración de los mismos. Con todo, apuntan a un consumo manteniendo el buen dinamismo. Así en términos de la confianza del consumidor de Michigan, indicador de referencia para la Fed, el consumo privado estadounidense registraría en el tercer trimestre tasas interanuales superiores al 3,0% (2,7% interanual en el segundo trimestre). Dibujo menos positivo señalan las ventas al por menor: 2,6%.

En este sentido, la Fed viene mostrándose más optimista en cuanto al consumo privado a pesar de reconocer la desaceleración del mismo. Tal comportamiento lo describe de temporal, destacando entonces los favorables fundamentos para el consumo privado. Uno de ellos es la evolución del empleo, con un coeficiente de correlación del 71%. Como se observa en el gráfico, hay momentos de descorrelación entre ambos factores.

Empleo consumo usa

El menor consumo coincide, en los últimos episodios de descorrelación, con una recuperación de la tasa de ahorro. Así, a finales del pasado año se observa una notable caída de la tasa de ahorro, coincidiendo con la victoria de D. Trump y su esperado plan fiscal. Esta tendencia se ha revertido en 2017, con una tasa de ahorro recuperándose. Esta llegó a reducirse en diciembre del pasado año hasta el 3,2% de la renta disponible. En el último dato disponible, del mes de julio, se eleva al 3,5%.

Por tanto, y en línea con lo defendido por la Fed, pese al menor dinamismo observado, el contexto permite confiar en un repunte del mismo en los próximos meses

07 diciembre, 2015 | 11:41

El pasado jueves 3 de diciembre, el BCE decepcionaba a los inversores al presentar una modificación del QE inferior a la esperada. Como defensa de la decisión del BCE debe señalarse el contexto macro de la Eurozona. Por un lado, los PMI apuntan a crecimientos del 1,7% (1,6% interanual en el tercer trimestre) con las ventas al por menor, a un consumo creciendo a ritmos superiores al 2,0%.

Queda la cuestión de las expectativas de inflación de los consumidores, indicador de referencia para el BCE. Estas han repuntado en noviembre, reflejando el relativo repunte de los precios del petróleo. Así como la evolución de la inflación subyacente. Si bien el BCE establece su objetivo de inflación a nivel general (2,0%), es la parte subyacente la que mantiene correlación con los tipos de interés de referencia del BCE.

Inflacion y bce

En este contexto, y pese a las recientes declaraciones del presidente del BCE, M. Draghi, no esperamos novedades por parte del banco central del área euro.

Con todo, las medidas anunciadas sí tienen impacto sobre la renta variable. En este sentido, el ampliar el período del programa de compra de activos, QE, hasta marzo de 2017 implica seis meses más con un BCE comprando al mes 60 m.m.€. Esto supondrá que el balance del BCE sumará a esta fecha entorno a 3700 m.m.€. 

Lo anterior por un lado, supone un respaldo para la renta variable europea. Por tanto, pese a la primera reacción negativa, y teniendo como trasfondo el favorable escenario macro, el Eurostoxx debería cerrar el año en torno a 370 puntos y en torno a los 435 puntos en 2016.

Eurostoxx pmi

Pero además el comportamiento relativo de los balances de los respectivos bancos centrales dibuja el comportamiento relativo de los índices bursátiles correspondientes. De cara a 2016 establecemos el supuesto de una Reserva Federal manteniendo su balance. Frente a lo anterior, el BCE irá ampliándolo. Así queda reflejado en el ratio del balance entre la Fed y el BCE. Este ratio sólo mide el comportamiento relativo entre ambos, sin tener en cuenta la evolución del tipo de cambio. Como se observa en el gráfico, el ratio del balance Fed/BCE irá descendiendo a lo largo de los meses, y lo anterior implica un mejor comportamiento de la renta variable europea frente a la estadounidense.

Balances y bolsas

Debe señalarse que tal mejor comportamiento de Eurozona frente a Estados Unidos ya nos lo venía apuntando desde finales de 2014.

Imagen de Paula Satrustegui

Paula Satrustegui profundizará en las novedades fiscales y relativas a la seguridad social, que afectan a la planificación de las finanzas personales de los profesionales.

Imagen de Belén Alarcón

Belén Alarcón trasladará su experiencia de asesoramiento patrimonial y planificación financiera a través de las preguntas más relevantes que debe plantearse una persona a lo largo de su vida.

Imagen de Enrique Borrajeros

Enrique Borrajeros escribirá sobre temas relativos a la relación entidad – asesor, finanzas conductuales y tendencias y novedades en el asesoramiento financiero nacional e internacional.

Imagen de Francisco Márquez de Prado

Francisco Márquez de Prado, analizará activos y productos financieros, con sus ventajas e inconvenientes, para cada tipo de inversor.

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Íñigo Petit tratará temas relacionados con la evolución de la industria de fondos de inversión y planes de pensiones y aspectos relacionados con la educación financiera

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