La ventana a los mercados

Blog realizado por expertos de BNP Paribas Personal Investors. Especialistas en análisis y en mercados financieros de BNP Paribas Personal Investors nos abren mediante este blog una ventana a los mercados centrándose en cada caso en aquellos temas que consideran de mayor relevancia o interés para la toma de decisiones por parte de los inversores.

Imagen de Estefanía Ponte García

Estefanía Ponte García: Directora de Análisis y Estrategia de BNP Paribas Personal Investors, España.

Analista macro desde 1998, comenzando su carrera en Capital Markets, para luego desarrollarla en Beta, más tarde Fortis Bank y actualmente en BNP Paribas Personal Investors (antiguo Cortal Consors BNP Paribas). Durante estos años, Estefanía ha cubierto las principales áreas económicas. Así su análisis abarca Latinoamérica, Estados Unidos, Eurozona, con análisis más detallado dentro de la Eurozona de España, así como China y Japón. En cuanto a los mercados financieros, el análisis macro ha estado dirigido a su efecto sobre los mismos.

Imagen de Oscar Germade Barreiro

Oscar Germade Barreiro: Responsable de análisis Técnico en BNP Paribas Personal Investors, España.

Certified Financial Technician (CFTe) por la IFTA . Diplomado en Publicidad y Marketing C.E.N.P. Programa de Especialización en Banca Privada y Asesoramiento Financiero. La carrera profesional comenzó en L.D.A (Argentaria), en 1998, cómo operador de Renta Variable y Warrants. En febrero del 2000 pasa a formar parte de la mesa de contratación de CONSORS, como gestor del equipo de clientes Heavy-Traders. A partir de 2003 sus principales funciones dentro de BNP Paribas Personal Investors (antiguo Cortal Consors), se centran en el ámbito del análisis técnico, y la composición de carteras para el asesoramiento patrimonial. Dentro del departamento de Economía y Estrategia en BNP Paribas Personal Investors ocupa el cargo de Responsable de Análisis Técnico en colaboración con otros países del grupo realizando todo tipo de actividades e informes dando cobertura al departamento de asesoramiento de la compañía.

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 Pese a la incertidumbre política (elecciones en abril/mayo), el escenario macro para la economía francesa es favorable. Así el PMI está en máximos (53,5 en diciembre); y la parte de Servicios, en 52,9 (la cual recoge el escenario para la parte de consumo). En este sentido, la confianza del consumidor está en máximos desde octubre de 2007. Todo lo anterior apoya la expectativa de un mayor consumo privado en Francia.

Francia confianza y consumo

Pero también se observa una mejora del ánimo empresarial, dibujando un cuarto trimestre con una economía gala registrando mayor dinamismo. En este sentido, el consenso del mercado baraja un crecimento medio en 2017 del 1,1% y del 1,4% para 2018, frente al 1,2% estimado para 2016.

 

Francia confianza y pib

En cuanto a la parte de empresas, el ratio de revisiones de beneficios (alza/baja) se eleva a 1,14x. Así la media de los últimos 12 meses se sitúa en 0,9x, el mayor ratio desde julio de 2011 (0,94x). Lo anterior debería permitir una mejora de su valoración en términos de PER. Este ratio se sitúa en 14,3x, por encima de su primera desviación típica.

Francia caca y pero

Como se observa en el gráfico, el punto de inflexión en las revisiones sobre los BNP observado a finales de 2015, adelantó el mejor comportamiento del selectivo francés.

22 junio, 2015 | 10:26

El segundo trimestre de 2015 se está caracterizando por el repunte de rentabilidades, tanto en Eurozona como en EEUU.

Una de las razones para este movimiento se encuentra en las expectativas de inflación. La recuperación del precio del petróleo, en un contexto de datos macro positivos, ha modificado el escenario respecto a los precios. Así se ha abandonado el escenario de deflación, cotizando una situación de repunte de precios.

Con todo, el escenario en EEUU y en Eurozona es distinto. En el caso de Eurozona, debe recordarse la existencia de un QE. Este elemento debe limitar los repuntes de las subidas de tipos de interés.

Desde el punto de vista de precios (movimiento contrario a rentabilidades), los gráficos siguientes muestran cómo el movimiento europeo está reflejando el estadounidense con retardo.

Bund (gráfico diario)

Bund

T-Note (gráfico diario)

T-note

En el primer gráfico hemos incluido el movimiento reciente del Bund. En el caso del T-Note, el gráfico abarca desde 2013 hasta la actualidad.El movimiento que está haciendo el Bund (iniciado en abril de 2015) es réplica del hecho por el T-Note en el año 2013. 

En este contexto, y retornando a las rentabilidades, BNP Paribas Personal Investors sí baraja nuevos repuntes del bono a 10 años estadounidense, pero no del europeo.

Lo anterior tiene también su implicación en cuanto a atractivo de la renta variable en un contexto de mayores tipos de interés. Este tema lo analizaremos en otro momento.

09 junio, 2015 | 09:43

El Ibex35 ha registrado en el año una subida en torno al 6%. En términos de valoración por PER12m, la bolsa española se debe tildar de “cara”. Así el PER12m forward se sitúa en 16,1x frente a una primera desviación típica en 14,6x. Con todo, en la medida en que esperamos revisiones al alza de los BPA, esta situación debería ir disminuyendo. En esta línea apuntan los PMI. 

Ibex pmi y bpa

Con el reciente repunte de rentabilidades, surge la pregunta de su atractivo frente a la deuda pública española. Para medir esta relación utilizamos el Earnings Yield Gap, que compara la rentabilidad del Ibex35 (inversa del PER), con la rentabilidad del bono a 10 añops español.

En el momento actual, el Ibex35 presenta un Earnings Yield Gap (EYG) inferior al 4,0%. La media de los 10 últimos años se sitúa en 4,6%. Con todo, debemos señalar que nuestro escenario contempla una TIR a 10 años española en torno al 1,5% para final de año. Lo anterior elevaría el EYG al 4,7%, tan solo ligeramente por encima de la media. Si el PER12m forward retrocediera a su media (12x), el EYG se elevaría al 7,0%.

Ibex eyg

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Paula Satrustegui profundizará en las novedades fiscales y relativas a la seguridad social, que afectan a la planificación de las finanzas personales de los profesionales.

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Belén Alarcón trasladará su experiencia de asesoramiento patrimonial y planificación financiera a través de las preguntas más relevantes que debe plantearse una persona a lo largo de su vida.

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Enrique Borrajeros escribirá sobre temas relativos a la relación entidad – asesor, finanzas conductuales y tendencias y novedades en el asesoramiento financiero nacional e internacional.

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Francisco Márquez de Prado, analizará activos y productos financieros, con sus ventajas e inconvenientes, para cada tipo de inversor.

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Íñigo Petit tratará temas relacionados con la evolución de la industria de fondos de inversión y planes de pensiones y aspectos relacionados con la educación financiera

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