La ventana a los mercados

Blog realizado por expertos de BNP Paribas Personal Investors. Especialistas en análisis y en mercados financieros de BNP Paribas Personal Investors nos abren mediante este blog una ventana a los mercados centrándose en cada caso en aquellos temas que consideran de mayor relevancia o interés para la toma de decisiones por parte de los inversores.

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Estefanía Ponte García: Directora de Análisis y Estrategia de BNP Paribas Personal Investors, España.

Analista macro desde 1998, comenzando su carrera en Capital Markets, para luego desarrollarla en Beta, más tarde Fortis Bank y actualmente en BNP Paribas Personal Investors (antiguo Cortal Consors BNP Paribas). Durante estos años, Estefanía ha cubierto las principales áreas económicas. Así su análisis abarca Latinoamérica, Estados Unidos, Eurozona, con análisis más detallado dentro de la Eurozona de España, así como China y Japón. En cuanto a los mercados financieros, el análisis macro ha estado dirigido a su efecto sobre los mismos.

Imagen de Oscar Germade Barreiro

Oscar Germade Barreiro: Responsable de análisis Técnico en BNP Paribas Personal Investors, España.

Certified Financial Technician (CFTe) por la IFTA . Diplomado en Publicidad y Marketing C.E.N.P. Programa de Especialización en Banca Privada y Asesoramiento Financiero. La carrera profesional comenzó en L.D.A (Argentaria), en 1998, cómo operador de Renta Variable y Warrants. En febrero del 2000 pasa a formar parte de la mesa de contratación de CONSORS, como gestor del equipo de clientes Heavy-Traders. A partir de 2003 sus principales funciones dentro de BNP Paribas Personal Investors (antiguo Cortal Consors), se centran en el ámbito del análisis técnico, y la composición de carteras para el asesoramiento patrimonial. Dentro del departamento de Economía y Estrategia en BNP Paribas Personal Investors ocupa el cargo de Responsable de Análisis Técnico en colaboración con otros países del grupo realizando todo tipo de actividades e informes dando cobertura al departamento de asesoramiento de la compañía.

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En términos de valoración, el Ibex35 presenta una situación relativamente más atractiva. Así tanto el S&P500 como el Eurostoxx mantienen un PER12 meses forward por encima de su primera desviación típica. En el caso del Ibex35, el ratio se sitúa prácticamente en su primera desviación típica. Un índice con un PER por encima de este nivel, es una señal de advertencia.

Per ibex

Lo anterior obedece a la mayor confianza en los resultados empresariales del índice español. El BPA12 meses forward registra, en abril, una subida del 12,2% frente a abril de 2016, y frente al 8,7% del Eurostoxx, o al 8,6% del índice estadounidense. En términos absolutos, el BPA12m del Ibex35 ha recuperado niveles de noviembre de 2015 (705 € vs 700,3 € en abril de 2015). Frente a lo anterior, el BPA12m del Eurostoxx ha recuperado niveles de noviembre de 2011: 25,37 € actualmente frente a 25,16 € en abril de 2016.

En este contexto, en BNP Paribas Personal Investors lleva a cabo un análisis sectorial de los distintos índices. Para ello, utilizamos los datos de consenso, en cuanto a precio objetivo, ingresos, rentabilidad por dividendo... hasta un total de 11 indicadores. Entre los sectores dentro del Ibex35, con una situación más atractiva, aparece Energía. Y dentro de Energía, se incluye a Técnicas Reunidas, uno de los valores que componen nuestra cartera modelo.

Ibex sectorial

Evolución carteras

En resumen, desde un punto de vista fundamental, el Ibex35 presenta una situación relativamente atractiva frente al Eurostoxx, con interesantes opciones dentro del selectivo.

Completamos este análisis con el análisis técnico (véase https://goo.gl/o2xoZC)

De acuerdo con éste:

Escenario Principal:

Como hemos sugerido en los últimos informes, el “doble suelo” generado en la zona 7580 tiene su relevancia, no tanto por el dónde si no por el cómo (contexto de alta volatilidad y sentimiento negativo) , por lo que es sólo cuestión de tiempo la superación del lateral.

En el corto plazo, el índice ha superado la zona 9360, por encima de 9623, primer soporte de referencia. Esperamos más subidas para las próximas semanas. Al mismo tiempo, dicho movimiento reanuda tendencia.

Así, por encima de 9623 pasamos al grado intermedio, dónde nuestro objetivo se sitúa en @ 10632.

Escenario Alternativo:

La pérdida de 9623 debería llevarnos a corregir el tramo alcista comprendido entre 10534-7580

Ibex analisis tecnico

 

27 abril, 2015 | 10:10

Esta semana será importante de cara al momento de subidas de tipos de interés por parte de la Fed.

Entre las citas más destacadas estará el PMI de Chicago y el ISM, ambos de abril. Se espera hayan repuntado ambos. Pese a esto último, el dibujo que arrojan sobre la economía estadounidense es pobre. Señalan un PIB creciendo a ritmos del 1,2%/2,0% (3,2% interanual esperado para el primer trimestre, 2,4% interanual dato real del cuarto).

Como señala el índice de sorpresas de datos macro de Citi, los datos del primer trimestre han sido en general peores de lo esperado. En un principio, el adverso clima y los conflictos en los puertos de la Costa Oeste explican este mal comportamiento.

Indice citi

Lo anterior ha supuesto que ahora ya no se descuenten novedades en la reunión de junio. Asílas expectativas de ausencia de novedades por parte de la Fed en junio se eleve al 45% frente a un porcentaje inferior al 23% registrado a finales de 2014. A finales del pasado año, se otorgaba una probabilidad de que el Fed Fund alcanzara el 0,50%, del 36%, frente al 22,3% actual. En conjunto se ha retrasado el momento de subidas de tipos de interés.

Fed fund en junio

 

En nuestra opinión, datos positivos esta semana, y a la espera de los de empleo el próximo 7 de mayo, podrían modificar estos porcentajes. Se reavivaría la expectativa de subidas de tipos de interés en junio, llegando al 0,50% en septiembre.

21 abril, 2015 | 10:39

Nuestro escenario central

La semana pasada, se perdieron las referencias que dábamos de control para reducir posiciones.

El recuento de (v) sub-tramos que presenta el índice desde los mínimos de enero debería producir una consolidación de tipo intermedio.

Así, un clásico (a-b-c) debería estar sobre la mesa para los próximos 1-2 meses. Dentro de dicho proceso el objetivo debería estar situado en @ 11000 (38,2% Fibo tramo 9610-11884, sin descartar @ 10750 (50% Fibo tramo 9610-11884).

 Por tanto, debemos esperar caída-rebote-caída antes de tomar posiciones.

Ibex tecnico

Así los puntos de referencia son:

Resistencia:     11884 / 12240

Soporte:           11000 / 10858

Escenario alternativo

Con todo, la superación de 11884, en cierre semanal, sería una señal de fortaleza, que retrasaría en tiempo el movimiento de consolidación

https://pi.bnpparibas.es/infomercados/analisis-tecnico

 

14 abril, 2015 | 15:11

Normalmente se tilda al precio del oro como indicador de la percepción de riesgo en los mercados financieros. En nuestra opinión, un indicador que ha mostrado mayor correlación con la bolsa estadounidense, es la cotización del dólar australiano frente al yen.

La moneda australiana se aprecia contra el yen en momentos de apetito por el riesgo. La justificación es que el AUD es una moneda cíclica, frente al carácter refugio de la divisa nipona.

Así desde 2004 el coeficiente de correlación con el S&P500 se eleva al 81%. En este período, la correlación entre el índice estadounidense y el oro, es del 0,0%.

En este contexto, desde el mes de febrero, la cotización del dólar australiano frente al yen (AUD/JPY) registra una tendencia depreciatoria. Lo anterior expondría una menor propensión al riesgo por parte de los inversores. Por su parte, el S&P500 registra una revalorización del 6,0%. Se está produciendo por tanto una divergencia entre estos indicadores.

Esta situación se observó también a finales de 2013, principios de 2014. En ese momento, el S&P500 sí mostraba una tendencia bajista, pero más moderada que lo expuesto por la cotización del AUD/JPY.

Imagen1

¿Qué puede suceder esta vez? Si bien los datos macro estadounidenses están decepcionando en el primer trimestre, el efecto clima así como el conflicto en los puertos de la Costa Oeste explicarían lo anterior.

Sorpreas macro

 

En este contexto es clave observar una mejora de los indicadores de confianza empresarial de abril, a publicar durante este mes. Esta publicación comienza esta semana (véase nuestro calendario en nuestro Informe Semanal de Coyuntura Financiera https://pi.bnpparibas.es/infomercados/analisis-tecnico).

De cumplirse nuestra expectativa (mejora de éstos), la base macro para el S&P500 se mantendría intacta. Así bajo el supuesto de un PIB estadounidense registrando en media un crecimiento del 2,7%, el S&P500 debería cerrar este año en niveles de 2250.

Con todo, no descartamos correcciones a la baja de carácter temporal de este índice, en línea con lo dibujado por la cotización del AUD/JPY. Este momento sería el previo a la decisión por parte de la Fed de comenzar a normalizar la política monetaria (subida de tipos de interés).

Nuestro escenario base mantiene el mes de junio como fecha para tal cambio. Con todo, si los datos son más flojos de lo esperado, la Fed podría optar a retrasar tal momento hasta septiembre. Debe señalarse que la Fed ha mostrado su determinación a comenzar este año la subida de tipos de interés.

Por tanto, podríamos asistir a un segundo trimestre con relativo mal comportamiento del S&P500. ¿Hasta qué nivel? Dada la relación entre S&P500 y AUD/JPY, el S&P500 debería situarse en niveles de 1820 puntos.

Debe señalarse que nuestro análisis técnico coincide con este escenario. Así de romper el soporte en 2040, el siguiente nivel se sitúa en 1820 https://pi.bnpparibas.es/infomercados/analisis-tecnico

 

 

09 abril, 2015 | 12:01

Dado nuestro escenario, durante el mes de abril deberíamos asistir a una recuperación de los datos en EEUU. Esto reavivará las expectativas de subidas de tipos de interés en junio por parte de la Fed. En este sentido, las actas de la Fed de la reunión de marzo reflejaron la opinión generalizada de los miembros de la Fed en que nuevos movimientos dependerán de datos macro.

En esta línea se muestra nuestro escenario: la primera subida de tipos de interés en EEUU sería el mes de junio, bajo el contexto de datos macro mejorando.

Se unirá una temporada de resultados empresariales en EEUU dónde podrían decepcionar, apuntando a la apreciación del dólar estadounidense como causa.

Frente a lo anterior, en la Eurozona datos positivos apoyarán a la renta variable, animada además por el QE del BCE. Todo lo anterior permite estimar un mejor comportamiento relativo de la renta variable europea frente a la estadounidense.

En el caso del Ibex35, también barajamos un positivo mes. Un contexto macro favorable unido a ausencia de citas políticas en España en este mes explica tal confianza.

En este sentido, en nuestras carteras Top5 Selección hemos optado por mantener el perfil cíclico para el Eurostoxx. En el caso del Ibex, hemos ajustado pesos para otorgarle también este perfil, frente a la composición más defensiva del mes de marzo.

En ambos casos hemos de destacar un mejor comportamiento de nuestras carteras Top5 Selección frente a los índices de referencia:

Top seleccion ibex

Todo lo anterior también queda plasmado en nuestras carteras de asesoramiento. Así bajo los perfiles menos conservadores, hemos llevado a cabo una sustitución de fondos. El nuevo fondo incluido se centra en Eurozona, en pequeñas y medianas empresas. Es un perfil más agresivo que el anterior fondo que se centraba en compañías "value" en la Eurozona.

En este sentido, debemos destacar el buen comportamiento en general de nuestras carteras de asesoramiento. Destacamos la de "Crecimiento", con una revalorización en lo que va de año cercana al 10% frente al 9% del índice de referencia.

Cartera crecimiento

 

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Paula Satrustegui profundizará en las novedades fiscales y relativas a la seguridad social, que afectan a la planificación de las finanzas personales de los profesionales.

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Belén Alarcón trasladará su experiencia de asesoramiento patrimonial y planificación financiera a través de las preguntas más relevantes que debe plantearse una persona a lo largo de su vida.

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Enrique Borrajeros escribirá sobre temas relativos a la relación entidad – asesor, finanzas conductuales y tendencias y novedades en el asesoramiento financiero nacional e internacional.

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Francisco Márquez de Prado, analizará activos y productos financieros, con sus ventajas e inconvenientes, para cada tipo de inversor.

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Íñigo Petit tratará temas relacionados con la evolución de la industria de fondos de inversión y planes de pensiones y aspectos relacionados con la educación financiera

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