La ventana a los mercados

Blog realizado por expertos de BNP Paribas Personal Investors. Especialistas en análisis y en mercados financieros de BNP Paribas Personal Investors nos abren mediante este blog una ventana a los mercados centrándose en cada caso en aquellos temas que consideran de mayor relevancia o interés para la toma de decisiones por parte de los inversores.

Imagen de Estefanía Ponte García

Estefanía Ponte García: Directora de Análisis y Estrategia de BNP Paribas Personal Investors, España.

Analista macro desde 1998, comenzando su carrera en Capital Markets, para luego desarrollarla en Beta, más tarde Fortis Bank y actualmente en BNP Paribas Personal Investors (antiguo Cortal Consors BNP Paribas). Durante estos años, Estefanía ha cubierto las principales áreas económicas. Así su análisis abarca Latinoamérica, Estados Unidos, Eurozona, con análisis más detallado dentro de la Eurozona de España, así como China y Japón. En cuanto a los mercados financieros, el análisis macro ha estado dirigido a su efecto sobre los mismos.

Imagen de Oscar Germade Barreiro

Oscar Germade Barreiro: Responsable de análisis Técnico en BNP Paribas Personal Investors, España.

Certified Financial Technician (CFTe) por la IFTA . Diplomado en Publicidad y Marketing C.E.N.P. Programa de Especialización en Banca Privada y Asesoramiento Financiero. La carrera profesional comenzó en L.D.A (Argentaria), en 1998, cómo operador de Renta Variable y Warrants. En febrero del 2000 pasa a formar parte de la mesa de contratación de CONSORS, como gestor del equipo de clientes Heavy-Traders. A partir de 2003 sus principales funciones dentro de BNP Paribas Personal Investors (antiguo Cortal Consors), se centran en el ámbito del análisis técnico, y la composición de carteras para el asesoramiento patrimonial. Dentro del departamento de Economía y Estrategia en BNP Paribas Personal Investors ocupa el cargo de Responsable de Análisis Técnico en colaboración con otros países del grupo realizando todo tipo de actividades e informes dando cobertura al departamento de asesoramiento de la compañía.

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El S&P Dow Jones Indices publica los llamados "índices Smart Beta". Los diferentes índices Smart Beta tratan de recoger aspectos cuantitativos, inversión por factores, e ineficiencias del mercado...Así existe el índice Smart Beta de Baja Volatilidad,  compuesto por compañías con reducida volatilidad: también se encuentra el de High Quality, formado por empresas seleccionadas en función de varios elementos: caja, rentabilidad elevada, y eficicencia operativa.

Nos vamos a centrar en el índice Momentum. Está compuesto por 100 compañías, cuyo momento relativo es de los más consistentes en un período de tiempo intermedio, normalmente 3-12 meses.  

Desde nuestro punto de vista, es un buen indicador para buscar divergencias, frente al índice global. Teóricamente si la tendencia es sana, aquellas compañías que más componente relativo han mostrado, deberían liderar el movimiento. En caso contrario, tendríamos una señal de advertencia sobre el movimiento del mercado de renta variable.

Actualmente, no observamos divergencias. Al contrario, nos estaría señalando la fortaleza de la tendencia actual, incluso en plazos cortos. Este movimiento tipo "consolidativo" debería dar paso a más subidas.

Así, si el índice se sitúa por encima de 710, mantenemos sesgo alcista, tanto para este índice, como para el índice general. Al mismo tiempo, la pérdida de 710 abriría las puertas al comienzo de un movimiento correctivo.

Indice momento

26 enero, 2015 | 10:08

Ya pasó el BCE, y ahora tenemos un QE que respalda a las bolsas europeas. El "pero" reside en la situación griega. La victoria de Syriza va a dar lugar a jornadas de volatilidad. Por un lado debe formar gobierno en tres días.

Y por otro, el programa de rescate vence a finales de febrero. Comenzará por tanto la negociación con la troika. Esto dará lugar a jornadas de volatilidad, en función de las declaraciones de uno y otro bando. En este sentido, en marzo el gobierno griego debe hacer fernete a 4,3 m.m.€ de deuda.

Y en este contexto, ¿dónde está el Ibex? Tras el anuncio del BCE, el Ibex35 subía un +1,7%, hasta los 10510 puntos. Tras lo de Grecia, cotiza esta mañana en torno a los 10573 puntos.

En este contexto, el PER12 meses forward del Ibex35 ha retrocedido en el mes de enero. Lo anterior ha permitido alejarse de su primera desviación típica, aunque aún se mantiene por encima de su media de los diez últimos años.

Esta relativa mejora de la valoración ha descansado en la revisión al alza del BPA12m forward. Así se baraja ahora un BPA de 704,6 € frente a los 702,9 € de finales de año. Se confirma así nuestro escenario, donde apuntábamos a una paulatina mejora del BPA para el Ibex. En este sentido, se observa desde junio del pasado año tasas interanuales positivas sobre el BPA del Ibex35.

Revisión de la estimación de crecimiento anual del BPA del Ibex35

Bpa ibex35

De cara al presente año esperamos se mantenga esta tendencia. Este escenario respaldará nuestro objetivo de Ibex35 en 12500 puntos.

Pero con todo, también debe tenerse en cuenta la volatilidad que esperamos caracterice al menos el mes de febrero. En este contexto, es importante el perfil de nuestra cartera. Ya en el mes de enero avisábamos de este escenario.

En este sentido, la cartera Top5 Selección sobre Ibex de BNP Paribas Personal Investors lleva una subida dle 7,8% frente al 2,9% del índice español.

19 enero, 2015 | 09:57

Esta semana se reúne el Consejo de Gobierno del BCE. Ya comienza el nuevo formato/calendario de las reuniones. Así estas pasarán a celebrarse cada 5 semanas. También como novedad se encuentra la publicación de las actas, 5 semanas después de la reunión.

Tras las medidas desde el Banco Nacional de Suiza (SNB) la pasada semana, se ha acentuado de forma notable la expectativa de nuevas medidas por parte del BCE en esta reunión. 

Desde BNP Paribas Personal Investors compartimos estas expectativas. Asi esperamos que el BCE anuncie el programa de compra de activos, incluyendo deuda pública. También debería detallar el volumen de las operaciones. Con todo, no descartamos deje para la reunión de marzo la publicación de los detalles.

La causa de este retardo sería la espera de la celebración de las elecciones en Grecia. 

Con todo, el BCE ya ha señalado que una de las opciones sería diversificar su balance. En la actualildad, el balance está compuesto por oro, préstamos en entidades extranjeras (por ejemplo movimientos con el FMI), operaciones de mercado abierto, y un porcentaje relativamente reducido de activos por razones de política monetaria.

Balance del BCE (m.m.€)

Balance bce

Fuente: BCE y BNP Paribas Personal Investors

 

El balance del BCE suma en total 2168,2 m.m.€. El objetivo/la intención del BCE es elevarlo hasta 3000 m.m.€.

Como señalábamos anteriormente, dentro del balance del BCE está la partida de “Activos de política monetaria”. Hasta la fecha suponen el 10% del balance (218,9 m.m.€). El mayor peso dentro del balance lo presentan las operaciones de mercado abierto, donde se incluyen las TLTRO a 4 años. Suponen el 27% del total (473,3 m.m.€). De este total, vencen en el primer trimestre, en torno a 210 m.m.€ de las LTRO a 3 años. Así pues, el balance quedaría reducido en 1900 m.m.€.

Suponemos que el BCE mantiene en los próximos 12 meses el ritmo medio de compras de ABS y cédulas. En total sumarían 33,1 m.m. €. Suponemos también que continúan las TLTRO con el relativo éxito hasta ahora. En las 4 subastas de 2015, sumarían un total en torno a 400 m.m.€

Por tanto el nuevo programa de medidas debería sumar al menos 600 m.m.€ para poder alcanzar su balance objetivo.

 

12 enero, 2015 | 08:45

Nuestras carteras Top5 Selección han finalizado 2014 con un comportamiento mixto. Así la del Ibex35 ha batido al índice, si bien la del Eurostoxx ha cerrado con una posición claramente inferior a la del selectivo europeo.

¿Y de cara a 2015? Comencemos con el mes de enero. Este se caracterizará por la espera de confirmaciones. De nuevo, la clave estará en el BCE.

En la Eurozona, comienza el mes de enero con los cambios en las reuniones del BCE. Así la primera se celebrará el 22 de enero. Tras las declaraciones de M. Draghi en la reunión de diciembre, esperamos que en esta ocasión no decepcione relativamente. Así el BCE anunciaría una ampliación del programa de compra de activos. Con todo, BNP Paribas Personal Investors no descarta anuncie el programa, pero retrasando los detalles a la reunión de marzo. Dentro de los activos, podría incluirse la compra de deuda pública, pero es una opción que seguimos pensando no ayuda de forma directa a la economía real. En este sentido, desde BNPP PI respaldaríamos medidas centradas en la compra de deuda privada.

Pese a lo anterior, barajamos datos macro positivos, confirmando la vuelta a la senda de la recuperación de la economía europea. Lo anterior debería apoyar a los índices europeos, si bien no estarán exentos de volatilidad. En este sentido, el 29 de enero se celebran las elecciones en Grecia.

En Estados Unidos, la reunión de la Fed se celebrará el 27/28 de enero, sin rueda de prensa. No esperamos cambios , manteniendo un mensaje positivo sobre la economía, pero destacando el escenario de ausencia de presiones inflacionistas derivadas del mercado laboral. Con todo, esperamos datos macro confirmando el dinamismo de esta economía. Este contexto apoyará a la renta variable estadounidense.

Por tanto, esperamos un mes de enero en donde el mercado estadounidense mantenga un mejor comportamiento relativo frente al europeo.

En este contexto, nuestra cartera opta por un perfil más cíclico que defensivo. En este sentido, reajustamos pesos para reducir los picos de volatilidad que se puedan producir dada la incertidumbre sobre las principales citas del mes.

Top5 seleccion

 

Imagen de Paula Satrustegui

Paula Satrustegui profundizará en las novedades fiscales y relativas a la seguridad social, que afectan a la planificación de las finanzas personales de los profesionales.

Imagen de Belén Alarcón

Belén Alarcón trasladará su experiencia de asesoramiento patrimonial y planificación financiera a través de las preguntas más relevantes que debe plantearse una persona a lo largo de su vida.

Imagen de Enrique Borrajeros

Enrique Borrajeros escribirá sobre temas relativos a la relación entidad – asesor, finanzas conductuales y tendencias y novedades en el asesoramiento financiero nacional e internacional.

Imagen de Francisco Márquez de Prado

Francisco Márquez de Prado, analizará activos y productos financieros, con sus ventajas e inconvenientes, para cada tipo de inversor.

Imagen de Íñigo Petit

Íñigo Petit tratará temas relacionados con la evolución de la industria de fondos de inversión y planes de pensiones y aspectos relacionados con la educación financiera

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