La ventana a los mercados

Blog realizado por expertos de BNP Paribas Personal Investors. Especialistas en análisis y en mercados financieros de BNP Paribas Personal Investors nos abren mediante este blog una ventana a los mercados centrándose en cada caso en aquellos temas que consideran de mayor relevancia o interés para la toma de decisiones por parte de los inversores.

Imagen de Estefanía Ponte García

Estefanía Ponte García: Directora de Análisis y Estrategia de BNP Paribas Personal Investors, España.

Analista macro desde 1998, comenzando su carrera en Capital Markets, para luego desarrollarla en Beta, más tarde Fortis Bank y actualmente en BNP Paribas Personal Investors (antiguo Cortal Consors BNP Paribas). Durante estos años, Estefanía ha cubierto las principales áreas económicas. Así su análisis abarca Latinoamérica, Estados Unidos, Eurozona, con análisis más detallado dentro de la Eurozona de España, así como China y Japón. En cuanto a los mercados financieros, el análisis macro ha estado dirigido a su efecto sobre los mismos.

Imagen de Oscar Germade Barreiro

Oscar Germade Barreiro: Responsable de análisis Técnico en BNP Paribas Personal Investors, España.

Certified Financial Technician (CFTe) por la IFTA . Diplomado en Publicidad y Marketing C.E.N.P. Programa de Especialización en Banca Privada y Asesoramiento Financiero. La carrera profesional comenzó en L.D.A (Argentaria), en 1998, cómo operador de Renta Variable y Warrants. En febrero del 2000 pasa a formar parte de la mesa de contratación de CONSORS, como gestor del equipo de clientes Heavy-Traders. A partir de 2003 sus principales funciones dentro de BNP Paribas Personal Investors (antiguo Cortal Consors), se centran en el ámbito del análisis técnico, y la composición de carteras para el asesoramiento patrimonial. Dentro del departamento de Economía y Estrategia en BNP Paribas Personal Investors ocupa el cargo de Responsable de Análisis Técnico en colaboración con otros países del grupo realizando todo tipo de actividades e informes dando cobertura al departamento de asesoramiento de la compañía.

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La semana pasada se publicaron datos de consumo en Estados Unidos, observándose una ligera desaceleración de los mismos. Con todo, apuntan a un consumo manteniendo el buen dinamismo. Así en términos de la confianza del consumidor de Michigan, indicador de referencia para la Fed, el consumo privado estadounidense registraría en el tercer trimestre tasas interanuales superiores al 3,0% (2,7% interanual en el segundo trimestre). Dibujo menos positivo señalan las ventas al por menor: 2,6%.

En este sentido, la Fed viene mostrándose más optimista en cuanto al consumo privado a pesar de reconocer la desaceleración del mismo. Tal comportamiento lo describe de temporal, destacando entonces los favorables fundamentos para el consumo privado. Uno de ellos es la evolución del empleo, con un coeficiente de correlación del 71%. Como se observa en el gráfico, hay momentos de descorrelación entre ambos factores.

Empleo consumo usa

El menor consumo coincide, en los últimos episodios de descorrelación, con una recuperación de la tasa de ahorro. Así, a finales del pasado año se observa una notable caída de la tasa de ahorro, coincidiendo con la victoria de D. Trump y su esperado plan fiscal. Esta tendencia se ha revertido en 2017, con una tasa de ahorro recuperándose. Esta llegó a reducirse en diciembre del pasado año hasta el 3,2% de la renta disponible. En el último dato disponible, del mes de julio, se eleva al 3,5%.

Por tanto, y en línea con lo defendido por la Fed, pese al menor dinamismo observado, el contexto permite confiar en un repunte del mismo en los próximos meses

17 diciembre, 2014 | 09:23

Hoy se reúne el Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal. Esperamos un primer paso hacia la normalización. 

Así esperamos retire del comunicado la expresión “largo período de tiempo”, en referencia a la situación de los tipos de interés.

Con todo, en la conferencia de prensa posterior, la presidenta de la Fed, Y. Yellen intentará mantener las expectativas de subidas de tipos de interés para finales del segundo trimestre. Su mensaje iría apoyado en unas previsiones que esperamos revisen a la baja las expectativas de inflación (medidas a través del deflactor del consumo personal). También barajamos un escenario de la Fed modificando al alza PIB y a la baja, tasa de paro.

¿Y el balance? En la última reunión, la Fed publicó los principios y planes de normalización. En ellos la Fed señala un primer movimiento de subidas de tipos de interés, ayudados con operaciones inversas de repos para adecuar el tipo de interés de los Fed Funds al nivel objetivo señalado.

Tras este primer movimiento, la Fed sopesaría la posibilidad de comenzar a reducir su balance. Como señalábamos anteriormente, el mensaje de Yellen iría dirigido a mantener las expectativas de subidas de tipos de interés para el mes de junio. Por tanto no cabe esperar una reducción del balance hasta como pronto el tercer trimestre de 2015. Debe señalarse que la Fed no baraja la venta de MBS. En caso de optar por la venta, será comunicado con tiempo.

Evolución del balance de la Fed (millones US$)

Balance Fed

Fuente: Thomson Reuters Datastream y Cortal Consors

El objetivo de la Fed es volver a tener un balance compuesto principalmente por activos del Tesoro.

10 diciembre, 2014 | 10:24

El escenario para este año por parte de Cortal Consors era y es un Ibex35 en torno a los 10700 puntos. Si bien la semana ha comenzado con incertidumbre derivada de la situación en Grecia, esperamos de nuevo predominen los fundamentales.

Para el Eurostoxx, el objetivo se sitúa en torno a los 315 puntos, objetivo ya batido. 

En este sentido, en el caso de España mantenemos nuestro positivo escenario de cara a 2015. Esto respaldará un Ibex35 "aguantando el tipo" de aquí a finales de año. Estos fundamentales se basan en un PIB que crecerá en 2015 a un ritmo medio del 2,4% frente al 1,4% estimado para este año.

En el caso del Eurostoxx, esperamos además se confirme que Eurozona no entrará en una tercera recesión. Se une además la expectativa de que el BCE lleve a cabo finalmente nuevas medidas en enero de 2015.

Todo este escenario ¿cómo se traduce en una estrategia para final de año? En nuestras carteras Top5 Selección hemos optado por un perfil cíclico. 

A principios del mes de diciembre, pasamos a sobreponderar cíclicas vs defensivas. Así, en la cartera del Eurostoxx abandonamos Sanidad y nos posicionamos en Materiales. Además incrementamos peso en Financieras.

Esta estrategia nos ha permitido en lo que va de mes, batir tanto al Ibex35 como al Eurostoxx, incluso en días como ayer. Así nuestra cartera Top5 Selección sobre Ibex35 registraba hasta ayer una caída del -0,9% frente al -2,9% registrado por el benchmark español. En el caso del Eurostoxx, nuestro Top5 Selección registra una caída del -2,0% frente al -2,2% del selectivo europeo.

Top seleccion ibex

 

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Paula Satrustegui profundizará en las novedades fiscales y relativas a la seguridad social, que afectan a la planificación de las finanzas personales de los profesionales.

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Belén Alarcón trasladará su experiencia de asesoramiento patrimonial y planificación financiera a través de las preguntas más relevantes que debe plantearse una persona a lo largo de su vida.

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