Pensar que la lógica rige el comportamiento de los inversores
equivaldría a mirar hacia otro lado. Cada vez son más los economistas y
expertos que se unen a la corriente que desde hace 20 años viene apuntando a
las emociones como un indicador más fiable, o al menos. Y es precisamente su
influencia la que ha llevado al fondo a que gestiona Juan Nevado a incorporar
este elemento en su labor diaria. “Durante años, la visión tradicional
consideraba que las variaciones así como la volatilidad respondían a
indicadores económicos como el PIB o la inflación. Sin embargo, si echamos la
vista atrás podremos comprobar cómo el 80% de la volatilidad de los últimos cien
años se corresponde con factores psicológicos”, señala el responsable del
fondo.
Por si a alguien le quedara alguna duda de lo influyentes
que pueden llegar a ser las emociones en el entorno de las finanzas, tan solo
basta con echar un vistazo a lo acontecido en el mercado de renta fija y de
renta variable. “En la actualidad, y ante la desconfianza que reina en el
mercado bursátil tras la caída de 2008, la gente se encuentra enamorada de los
bonos”, indica Juan Nevado. Pero la fascinación que despierta la renta fija
parece que escapa de toda racionalidad. Las rentabilidades ofertadas por los
bonos son casi inexistentes, mientras que otras alternativas como la renta
variable de los países de desarrollados o emergentes reportan unos retornos
cercanos al 9%. Pese al atractivo que vive hoy el mercado bursátil, al que
además de las suculentas remuneraciones hay que sumar los bajos precios, los
inversores continúa decantándose por la deuda. Esta alternativa de inversión
supone en realidad una pérdida de dinero si se tiene en cuenta que la inflación
se sitúa en el entorno del 2%, según señala Nevado.
Pero ¿por qué la gente aún sabiendo que está perdiendo
dinero sigue invirtiendo en renta fija? “La respuesta es muy sencilla”, explica
Nevado, “las personas confunden volatilidad con riesgo”. Mientras la Bolsa se
caracteriza por su elevada volatilidad, el mercado de renta fija resulta más
estable. Además, y de acuerdo a lo expresado por Nevado, la gente a día de hoy
sigue conmocionada por la caída experimentada en 2008 tras el estallido de la crisis.
Sin embargo, y a pesar del episodio traumático que conmocionó al mercado, si se
echa la vista atrás se puede comprobar cómo en los últimos diez años “la Bolsa
se ha revalorizado un 130% mientras que el mercado de bonos solo ha subido un
80%”.
Nevado cree que poco a poco los inversores irán despertando de su letargo y
cuando se den cuenta de los retornos negativos que ofrecen algunas de sus
inversiones irán asumiendo mayores riesgos. Además, el entorno macroeconómico
global se encuentra lejos de una segunda recesión. Según el consenso de los
analistas se espera un ascenso del PIB cercano al 3% y una inflación del 2%.
“España registra niveles de competitividad similares a los
de Francia”
En el último año y medio España ha tenido que hacer frente a
sucesivas reformas y ajustes para cumplir con la consolidación fiscal y
alcanzar una mayor competitividad. Los efectos que han traído las medidas
adoptadas han sido cuestionados, sin embargo, Juan Nevado considera que en dos
años “España ha hecho más que los últimos 30 años y ha permitido ganar
competitividad hasta situarse en cotas cercanas a las de otros países como por
ejemplo Francia”. Sin embargo, a pesar de los buenos datos registrados en
terrenos como las exportaciones, la confianza y los bajos niveles de demanda
interna siguen siendo los principales lastres de una economía en la que el paro
y el sector inmobiliario siguen pasando factura.
“Pese a las discrepancias que existen la verdad es que la
eurozona está mejor que hace seis meses”. El cambio de actitud del Banco
Central Europeo el pasado mes de julio cuando anunció que haría todo lo que
fuera necesario para evitar la ruptura del euro ha permitido calmar los ánimos.
“Este giro en su política supone un apoyo a España e Italia y a pesar de que
todavía es pronto para saber si alguno de los dos pedirá el rescate, el simple
hecho de contar con ese salvavidas es una garantía con la que no contaba el
mercado el año pasado”, matiza Nevado.
La renta variable, la estrella de este 2013
M&G Dynamic Allocation Fund es la nueva apuesta de
M&G Investment para España. El fondo, lanzado en noviembre de 2009, busca
generar una rentabilidad de entre el 5 y el 10% con una volatilidad anual que
oscila entre el 5 y el 12%. A día hoy, sus responsables, Juan Nevado y Toni
Finding gestionan un volumen de 93 millones, según datos de enero de 2013.
Entre las apuestas para este año 2013 se encuentra la renta
variable donde cuentan con una
exposición próxima al 53%. Dentro del mercado bursátil, sus preferencias son
Asia con la excepción de Japón (16% del total de las inversiones en renta
variable), Europa (11%), Reino Unido (9,5%), EE UU (7%) y Japón (4,5%). En el
mercado de bonos su exposición alcanza el 17,5% y en el de crédito, suma el
22,5%.
Un post de G. Escribano. Puedes encontrarme en Twitter en @escribanogema
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