¿Dónde invertir en 2013? Deuda pública asiática
Ante las incertidumbres que acechan a la economía mundial, Asia seguirá siendo el maná. El barco que avanza con rumbo firme y que marca el camino para el resto. La entidad andorrana de banca privada Andbank confía plenamente en las economías emergentes asiáticas pese a la ralentización de su crecimiento durante este año. Sus apuestas para el 2013 son renta fija y renta variable asiática, donde esperan revalorizaciones de hasta el 7,2%.
El economista jefe de Andbank, Álex Fusté, desarrolló durante la presentación del informe de perspectivas económicas para el próximo año, el formidable potencial que, a su juicio, atesoran estas economías. Asia genera dos tercios del crecimiento mundial, pese al parón de registrado este año en que cerrará en un 6,5% del PIB tras avanzar a un ritmo del 10% en 2010.
Esto, que en otras casas de inversión es una debilidad motivada por su dependencia del vigor económico de occidente, Fusté lo interpreta como una ventaja pues entiende que no existe tal dependencia y la ralentización ha sido intencionadamente provocada por ellos mismos. “Son economías muy flexibles, capaces de generar déficit y superávit con relativa facilidad, frenan y desaceleran cuando quieren”, sostiene.
Su teoría es que para evitar una burbuja los bancos centrales asiáticos aumentaron los tipos de interés durante el año pasado, las gobiernos taponaron el gasto público y los reguladores bancarios exigieron más reservas a su sector financiero. Todo ello encareció el crédito, desincentivando el consumo y, por tanto, frenando la locomotora. Los ratios de exportación hacia Europa sobre el PIB no son demasiado abultados, incide Fusté para argumentar lo poco que depende la suerte de nuestros vecinos asiáticos de cómo nos vayan las cosas en occidente.
Sin embargo sus niveles de deuda sobre el PIB son asombrosamente bajos (20%) con respecto a la media mundial (84,7%). Además, poseen la gran mayoría de las reservas del resto del continente y cuentan con otra potente vía de financiación: la inversión directa extranjera. China, por ejemplo, recibe el 3% de su PIB cada año a través de capital extranjero dirigido a sus sector productivo. ¿Seguirá así? se pregunta Fusté. “Es el único sitio donde de momento tiene sentido este tipo de inversión. Aunque los países del este de Europa están alcanzado altas cuotas de competitividad también”, resume.
Deuda española e italiana, su gran apuesta
Con respecto a Europa son optimistas. Porque la eurozona ya ha hecho el esfuerzo fiscal que otras economías aún se verán obligadas a realizar, según Andbank. El déficit público agregado de los países de la moneda única cerrará esta año en un 1,7%, mientras la media de la OECD es del 5,3%. Frente a los pronósticosde otras casas de inversión, plantean un escenario des-inflacionario para los próximos dos años, con una tasa de alrededor del 2%, basándose en la persistencia del exceso de capacidad y los altos niveles de deuda privada.
Sus previsiones de crecimiento para la eurozona son de entre el 0 y el 0,5% (la Comisión Europea prevé un exiguo 0,1%) para el próximo año. A miedo plazo estiman que se ha tocado fondo para comenzar una “muy lenta” recuperación. En este contexto, sus apuestas son también la deuda pública española e italiana. Esperan bajadas de las primas de riesgo de ambos Estados de hasta 100 puntos básicos durante el próximo año. “Es por tanto el momento de comprar. Entre el cupón y la subida del nominal puede ser un activo estrella”, sostiene el economista jefe de Andbank.
Defienden que la sensación de riesgo de ruptura de la moneda única se ha mitigado. “La consolidación del euro irá a más a medida que avancen los calendarios de los diferentes instrumentos de integración no sólo monetaria sino también fiscal”, afirma Fusté. Se refiere al mecanismo de compra de bonos soberanos (OST, en sus siglas en inglés) anunciados por el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi; el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) y el supervisor único europeo, que entrará en vigor previsiblemente a comienzos de 2013, y que es la condición previa y necesaria para la futura unión bancaria.
Un post de D.M. Pérez, puedes econtrarme en @dmarcialperez
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