Bernanke, un padre o un abuelo

Cuando se es padre se intenta inculcar cierta disciplina a los hijos. El niño tiene que comer verduras e ir a la cama a cierta hora, recoger sus juguetes y compartirlos con los otros niños.  Los abuelos, en general, son mucho más indulgentes. Si el niño no quiere las acelgas el abuelo tratará de convencer a quien sea que hay que darle macarrones y ¿qué mas da que hoy se acueste un poquito más tarde? Con respecto a la economía, el presidente de la Fed, Ben Bernanke tiene que decidir qué papel le toca jugar en esta crisis y como asentar sus credenciales. ¿Debe ser un abuelo? ¿un padre?.

Los economistas más vinculados a la realidad de Wall Street le piden que sea un abuelo. Quieren que baje los tipos de interés decisivamente y que deje claro que la época de rebajas no ha acabado, es decir, no solo no quieren judías verdes sino que quieren estar seguros de que no las habrá en el menú del futuro. Estos economistas se quejan de la falta de agresividad de la Fed y de su lentitud para reconocer el crítico momento de la economía.

A la vez, tampoco les gusta que les den muchas instrucciones sobre cómo manejar sus negocios y cuando Bernanke propuso en diciembre nuevas reglas para depurar el sector subprime el recibimiento fue más que tibio en la industria de la gran banca.

Antes de que llegara Bernanke, existía lo que se dio en llamar el “Greenspan put”. El término se acuñó en 1998, fecha en la Fed rebajó tipos de interés como una de las medidas para responder a la debacle de Long Term Capital Management. Aquello permitió que los inversores pudieran tomar prestado dinero barato y seguir moviendo el mercado hacia arriba. Con el tiempo se asumió que Alan Grenspan mantendría la estabilidad de los mercados.

En la academia, lejos del parqué, la percepción más generalizada sobre el papel de Bernanke es distinta a la de Wall Street. El profesor de la NYU y director de la firma de análisis RGE Monitor, Nouriel Roubini ya dijo hace meses en este periódico que la Fed no podía hacer mucho para detener la dinámica financiera que había dado alas a esta crisis. Raghuram Rajan, ex analista jefe del FMI y profesor de la Universidad de Chicago también participaba de esta opinión. No son los únicos. Quien conoce la labor universitaria de Bernanke sabe que ha estudiado como ninguno los periodos de crisis financieras y conoce la teoría del terreno pisa. Hace unos días, el Nóbel Joseph Stiglitz comentaba a The New York Times que la Fed ha llegado a “los límites de lo que una política monetaria responsable puede hacer”. No hay que olvidar que las rebajas de tipos empezarán a hacer efecto a finales de este año y el siguiente por lo que el bálsamo por el que clama Wall Street podría tener un efecto placebo.
Rajan comentaba a este periódico durante una entrevista, que hacía mucho tiempo que había decidido que sus inversiones no le podían quitar el sueño y ahora, a diferencia de Wall Street, dijo que no estaba extraordinariamente preocupado por lo que hicieran los mercados.

En la academia, muchos economistas quieren a Bernanke más en el papel de padre para la economía. Algunos creen que lo que viene haciendo falta es un plan de estímulo fiscal, algo que ya es negociado del Gobierno y el Congreso. En su discurso del 10 de enero, el presidente de la Fed dijo que habría más rebajas de tipos pero recordó cómo desde la autoridad monetaria se ha estado inyectando liquidez al mercado incluso con herramientas nuevas. También explicó que si se activaran las expectativas de inflación o se erosionara la credibilidad de la Fed a la hora de luchar contra la inflación “se complicaría la tarea de sostener la estabilidad de los precios y se reducirá la flexibilidad de la política del banco central para actuar contra los déficits de crecimiento en el futuro”. Es decir, Bernanke no quiere retirar del todo la verdura del menú.

Comments

[Publicado por: Una Lectora]

Creo que Bernanke tiene que actuar como un padre y poner de cara la pared a Wall Street que ha contaminado la Banca Comercial con las estructuras fantasiosas de la Banca de Inversión.