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Si los mercados funcionasen como se suponen que funcionan, muchos nos tendríamos que dedicar a otra cosa. Desde 1998, una sucesión de burbujas, crisis, burbujas y crisis ha alimentado mi escepticismo natural. Lealtad, 1 es mi visión, personal y muchas veces equivocada, de la actualidad de los mercados y la economía.

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« Un euro, 257 pesetas | Inicio | No falta un tratado, falta voluntad »

07 diciembre , 2011 | 11 : 24

¿Podrá más el miedo o la estupidez?

El plan de Merkozy y la respuesta de van Rompuy para refundar la Unión Europea es un pomposo concepto con el que queremos vestir el hecho de que quizá, solo quizá, el miedo acabe siendo más poderoso que la estupidez. Y es, también, la última excusa para la subida de las bolsas, por más que apenas sepamos de qué trata el citado plan y, en el reciente cúmulo de declaraciones y rumores, cuáles van bien tirados.

No es que queramos ponernos agoreros después del año que hemos pasado. Pero, aproximadamente, ¿cuánto tiempo consideran Merkel y Sarkozy que tardarán los inversores en hacer preguntas y sacar la calculadora? En la cumbre de julio había un plan bien estructurado que intentaba sellar los puntos flacos de planes anteriores, fijando una quita para la deuda griega, creando el fondo de rescate ampliado y admitiendo créditos preventivos para países con problemas. No se puso en marcha. La cumbre de octubre parecía también encaminada, pero saltó por los aires un par de días antes cuando desde Berlín se empezó a filtrar que el fondo de rescate tendría acceso a la liquidez del BCE. Y así nos podemos remontar a 2010. ¿Después de que te hayan vendido cuatro coches usados con defectos, te fías del vendedor en el quinto coche? 

Esta vez se parte de una base más endeble; no de un acuerdo previo entre los ministros de finanzas, como en julio, sino de un pacto francoalemán. Y, aunque Merkel y Sarkozy convenzan al resto de los países de la zona euro, de momento ya han descartado las dos principales alternativas para una solución rápida: la intervención del BCE y la creación de Eurobonos. 

Al contrario, se ha optado por una alambicada combinación de ideas pensadas más para no ofender que para arreglar algo. Tras la cumbre, quedará pendiente si el FMI prestará dinero a Estados no oficialmente intervenidos, como pretende Bruselas. O si este dinero saldrá de los bancos centrales nacionales, como se ha publicado estos días. O si el fondo de rescate tendrá acceso a la liquidez del BCE, como también ha dicho van Rompuy. Por no hablar del cambio en el tratado de la UE, con la posibilidad del veto británico. O de cómo se articula el pacto de estabilidad. O el establecimiento de las sanciones automáticas a los países que no lo cumplan (con la implicación del Tribunal de Justicia Europeo, por si éramos pocos).

Estas cuestiones, aun en el mejor de los casos, llevarán al menos medio año. El no establecer un mecanismo de soporte para España e Italia significa que, entretanto, volverán los ataques de los mercados. Y posiblemente eso sea intencional, pues Alemania aún no se fía de que, una vez contenida la sangría de la deuda, los países del Sur dejarán de cumplir sus compromisos. En estas condiciones, los desacuerdos en la UE se trasladarán al mercado de nuevo. Los problemas de los países que tenemos que realizar mayores ajustes se trasladarán al mercado. Y los políticos alemanes también intentarán sacar tajada del euroescepticismo, lo que se trasladará al mercado. Todo, sin un sistema capaz de taponar la hemorragia. Sin un cortafuegos para España e Italia, Europa volverá a estar al borde del abismo, con el sistema financiero colapsado, recesión y dudas en los mercados. No sé si se puede aguantar mucho tiempo así. 

La única alternativa es crear un cortafuegos provisional. Descartado el compromiso fuerte de admitir eurobonos o compras del BCE, solo existen dos opciones como plan B: una puesta en marcha rápida del MEDE o la canalización a través del FMI de dinero creado por los Bancos Centrales. Estos mecanismos podrían mantener a Europa un poco lejos del abismo durante el próximo medio año. Sin ellos, tendremos un invierno tan crudo como fue el verano. Porque hoy solo hay una cosa garantizada: a los 10 minutos de terminar la cumbre, los inversores no estarán celebrando las buenas palabras. Estarán haciéndose preguntas.

La música contra la crisis no es, precisamente, mi estilo, pero viene al pelo: Kate Bush: Wuthering Heights (Cumbres borrascosas)

 

 

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Comentarios

Alexandros

Aunque la deuda sea importante ya sabemos que Merkel hasta el 2013 jugará a conseguir para la deuda alemana tipos irrisorios. Los periféricos que se fastidien. Pero un tema fundamental cuya respuesta no he visto es ¿cómo provocar en un país de la eurozona un efecto semejante a una devaluación? ¿cómo enseñar a los protagonistas económicos a mantener el mismo tipo de cambio de 166 pesetas por euro? Y por otra parte ¿cómo disminuir las importaciones y aumentar las exportaciones mediante medidas nacionales internas? Y encima teniendo que lidiar con un euro sobrevalorado. El euro debería fluctuar entre 1,15 y 1,20.

Maball

No es que uno no piense a veces que espera contra toda esperanza o que solo se desespera para no desesperarse más. Efectivamente, todo es (aparentemente) posible cuando los humanos nos centramos en nosotros mismos y hacemos un castillo de cada self particular. Pero, de verdad son las cosas tan diferentes en Europa de otras partes? No suceden los acuerdos (que no soluciones) en el amo USA (presupuesto, déficit...) en el último segundo del último minuto de la ultimísima hora? Y así.
Hay una frase que entiendo clave en tu excelente artículo: "Y posiblemente esto sea intencional, pues Alemania aun no se fía...". Pasará ese tiempo, y seguirá el castigo, pues Alemania nos quiere, pero, vive dios, absolutamente domesticados, como unos alemanes más, pero de segunda, claro.
Y habrá Europa a dos velocidades. Pero, es que no hayla ya?
No es que uno sea de los totalmente convencidos de cuanto dice, más bien al contrario, pero, a la mejor, quién sabe. A la peor, no. Mas ya habrá tiempo.)


enricalacalle

Después de la cumbre, no creo ni que se paren a pensar: Haran una prueba-test directa. Ataque especulativo leve a Bélgica o Austria para ver si el BCE reacciona. Si el BCE sigue intervininndo poco y solo compra lo justo para que no se rompa el euro, irán a por Francia.

y Francia caerá...al 6% de interés como todos.... y volveremos a tener otra reunión de urgencia, esta vez ya con los datos claros que la austeridad ha llevado la recesión al continente.

Ai perdon, lo olvidaba, la austeridad ayuda el crecimiento tal cual hada madrina a cenicienta para estos incultos. Entonces entraremos en recesión porque "Francia tiene mucha deuda", así que tendrá que recortarla con austeridad brutal.

Y entonces el BCE intervendrá otro poquito más.. y nueva cumbre.. y repeat..

Y a los especualdores solo le queda la gorda Alemania. ¿cuánto tardaría el BCE en imprimir para Alemania? Con la ayuda de unos inversores que cren que la austeridad lleva a Europa al desastre y un BCE que no imprime para Francia...¿ Cuáles son las posibilidades que tiene Alemania de salir limpia de polvo y paja? ¿O de permanecer en el euro cuando las deudas del sur y de Francia sean realmente impagables sin inflación? ¿ Se quedará Alemania en el euro? Hagan apuestas. Se abre el casino. Hay mucho dinero que ganar.

Jose Antonio

Muy buen artículo como siempre y muy atinado, igual las apreciaciones de enricalacalle, con las que estoy de acuerdo. Entonces se verá por donde sale Alemania y de que le vale al núcleo duro de la Europa del euro estas previsiones que tienen estos días.
Las soluciones determinantes y oportunas no serán tomadas, como se ha visto en cumbres anteriores y será el repeat anterior.
La recesión de la Europa del euro estará al caer, sino estamos ya, salvo alguna decisión importante en el último segundo del último minuto de la cumbre.

Conociendo la formación austera que ha tenido la Merkel y sabiendo su fama de ir contracorriente, lo que la ha catapultado donde está, no se puede esperar nada bueno de ella. Que nos coja Dios confesados, que ella con lo religiosa que es -era ya de familia- lo estará ya.

Liboria

Hay un problema previo al análisis, se denomina políticos a quienes no son si no palanganeros del capital, Merkel es la jefa de palanganeros, pero por favor, como política es un engendro y así pasando por Sarkozy, el ayudante de cámara de la palanganera, y llegamos hasta los palanganeros autóctonos, Zapatero y Rajoy, hoy palanganeros de tercerola pero con ínsulas de estar en superiores escalones. Eso vino a decir un becario en hora 25, solo hay dos opciones o estás con el capitalismo o estás contra el y es mejor estar con quienes mandan, osease subir de escalafón en el gremio de palanganeros o ser violados. A las cosas hay que llamarlas por su nombre y en mi opinión esta gente son sujetos apesebrados al servicio de la economía libre de mercado a la que tratan de limpiar sus abominales actos, palanganeros, vamos. Pr supuesto lo de palanganeros es una expresión coloquial que solo trata de hacer bien gráfica mi opinión.

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