Cuatro siglos de prácticas dudosas

Fernando Martínez - 25/09/2008

Momentos tan dramáticos como éste, con el sistema financiero mundial averiándose un poco más a cada fracción de segundo, incrementan la sensación de sentido circular de la vida. Sólo en el último siglo, se puede encontrar un rosario de hecatombes, que se abatieron sobre el sistema cuando se pregonaba el advenimiento de una era de ganancias eternas: el crac de 1929; el shock petrolero de los setenta; la agonía económica japonesa en los noventa, o la célebre burbuja tecnológica. Suele ser después de que el daño esté hecho, cuando se corre a tomar las medidas que podrían haberlo remediado.

Dentro del complejo universo financiero, los reguladores quieren poner coto ahora a una antiquísima estrategia. Es el short selling o ventas a corto. Básicamente, consiste en apostar por la caída de un valor. Eso se puede conseguir pidiendo prestadas las acciones, vendiéndolas y recomprándolas cuando hayan caído, o bien con futuros y opciones. Primero EE UU prohibió temporalmente el short selling, y después le han secundado los demás supervisores. España obliga a revelar las posiciones bajistas mayores del 0,25% del capital social admitido a negociación de una lista de 20 valores.

No es algo precisamente nuevo. La primera vez que se prohibieron las ventas a corto fue en 1610, sobre la primera compañía cotizada de la historia, la Compañía Holandesa de las Indias Orientales, lo que demuestra que el mal ya está presente desde el origen. La compañía fue en su tiempo un verdadero coloso empresarial, sólido como una roca, pero que no pudo evitar la quiebra ¿Les suena de algo? Eso sí, dejó detrás un track record con un dividendo medio anual del 18% durante más de 200 años. Durante los últimos cuatro siglos, el short selling ha sido puntualmente prohibido o demonizado en cada gran crisis. Así lo hicieron Hoover en 1932; Reagan en 1987, o el Gobierno de Malaysia en 1997. Dándole la vuelta a una clásica recomendación bursátil: errores pasados no garantizan aciertos futuros.

Comments

[Publicado por: Luis Rebullida Rius]

Han oido hablar de NOURIEL ROUBINI? Este profesor de economia internacional en la universidad de Nueva York ya en el 2004 predijo con gran detalle la crisis de Wall street. Al principio lo tomaron por loco. Ahora no cesa de conceder entrevistas en todos los grandes medios financieros(FT, WSJ, Bloomberg, ect). Su web www.rgemonitor.com merece un atento seguimiento y creo que Cinco Dias podria traducir del ingles algunos de sus articulos.Si sus predicciones son ciertas estamos al borde del precipicio.

[Publicado por: Oscar Gómez Barbero]

Qué cierto es que errores pasados no garantizan aciertos futuros. Sin embargo, creo que de los errores se aprende y que debemos esforzarnos por diseñar un sistema financiero que pueda soportar las crisis periódcas con unacierta soldez.

Oscar Gómez Barbero

[Publicado por: Rodrigo]

Me gustaria saber que piensan los autores acerca del mercado de derivados, su contribución al apalancamiento financiero y expansión del riesgo, y sobretodo de los derivados otc, aquellos fuera de mercado con menos regulación y mas opacidad, mas sofisticados y creo yo con un papel importante en esta crisis. ¿ se hara algo en el futuro?

¿No creen que hay demasiados productos especualtivos que alejan al mercado de sus fundamentales: warrants, cdfs,...?

¿No se deberian regualr mas los hedge funs?, grandes protagonistas de muchas crisis en la historia

gracias