La brújula de panoramia

Simón Pérez

Ana Rafels

Queremos dar una visión panorámica y sencilla de este enrevesado mundo de las inversiones en el que es tan fácil perder como perderse. Te guiaremos para que sepas encontrar el mejor rumbo para tus inversiones. Déjate asesorar por expertos que estudian este mundo cada día y pueden evitar que acabes perdiendo el Norte.

Simón Pérez

Simón Pérez: Economista, Asesor Financiero Europeo, Director de Inversiones de Panoramia y profesor de finanzas. Autor de los libros "Defiende tu dinero" y "2017 el final de la crisis" y Colaborador habitual en prensa, radio y TV.

Ana Rafels

Ana Rafels: Licenciada en Administración de Empresas, es una persona emprendedora que desde que inició su trayectoria profesional en el 2003, trabaja con el objetivo de ofrecer un asesoramiento financiero de calidad y focalizado en el cliente. Es asesora en Panoramia y profesora del Instituto Superior de Empresa y Finanzas.

Panoramia

Panoramia: Somos un grupo cohesionado y sinérgico de profesionales del mundo de las finanzas, guiados por la excelencia. Contamos con una amplia experiencia en el análisis y asesoramiento independiente, en la gestión de patrimonios y en la docencia o divulgación financiera.

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24 noviembre, 2015 | 14:38

La semana se iniciaba con elevada volatilidad como respuesta a los atentados de París. Sin embargo, como ya ha ocurrido en otros atentados, la volatilidad fue momentánea y los índices retomaron los números verdes, recuperando parte del terreno perdido la semana precedente. Con todo, Japón se mantiene por encima de la media de 200 sesiones, las plazas estadounidenses vuelven a cotizar por encima de la media de 200 sesiones y las europeas siguen sin conseguir superarla. Entre las categorías de fondos de renta variable que mejor comportamiento registraron durante la semana, destacamos la renta variable BRIC (+4,51%) que estuvo positivamente influenciada por la mejora que experimentó Brasil (+8%), la renta variable de Reino Unido (+4,23%) que estuvo beneficiada por la fortaleza de la libra y la renta variable estadounidense (+3,83%) que del mismo modo, también estuvo beneficiada por la fortaleza del dólar. Las plazas más rezagadas fueron las asiáticas (Japón 2% y Asia ex Japón 2,09%)

Quedamos a la espera de ver si finalmente, todos los índices consiguen batir la resistencia que supone la media de 200 sesiones. En referencia a la zona de soportes, los máximos que se dejaron el pasado mes de septiembre suponen el soporte más inmediato.

En la renta fija, semana de movimientos discretos pero en positivo. La categoría de renta fija bonos alto rendimiento global (+0,31%) y la renta fija diversificada EUR (+0,50%), fueron las que registraron avances más discretos durante la semana. En cambio, las categorías más beneficiadas en la semana fueron las de RF Global Emergente (+1,38%) y RF Global (+1,04%) que al estar en gran parte referenciadas en dólares, se beneficiaron de la renovada fortaleza del billete verde.

Como ya comentábamos en las últimas semanas, la sensibilidad a los datos macro es importante y por ello no perderemos de vista las referencias económicas. En los países desarrollados para poder valorar la incidencia de la desaceleración que sufren los países emergentes. Y en los emergentes para valorar la profundidad de la desaceleración. Así podremos saber si el potencial impacto sobre los países desarrollados se profundizará o si por el contrario se trata de una desaceleración suave.

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@AnaRafels - Panoramia Invest

16 noviembre, 2015 | 17:54

Gran parte de la semana transcurrió como en las dos semanas precedentes, en forma de indefinición. Así, los índices europeos volvieron a intentar la ruptura de la media de 200 sesiones pero no fue posible. Esta semana las plazas euro no tuvieron el apoyo de Wall Street que tras el buen dato de empleo del mes de octubre, parece estar penalizado por las probabilidades cada vez mayores una subida de tipos en diciembre. Con todo, la semana se resuelve con cesiones para las categorías de fondos de renta variable, siendo EEUU (-3,24%), emergentes (-3,07%) y España (-3,06%) las plazas que lideraron las cesiones. En positivo destaca la categoría de renta variable Japón que lejos de corregir se anotó avances de 1,82%, influida por el buen tono del Nikkei que esta semana va a contracorriente y deja el cierre semanal por encima de la media de 200 sesiones.

Quedamos a la espera de ver si se trata de un mero descanso en el camino o si por el contrario, la vuelta alcista iniciada a finales de septiembre se ha quedado sin fuerzas. La zona de resistencias en Europa sigue clara en las inmediaciones de la media de 200 sesiones y la zona de soportes en los máximos que se dejaron el pasado mes de septiembre.

En la renta fija, semana de movimientos discretos. Con cesiones de 1,17%, la categoría de renta fija bonos alto rendimiento global fue la más penalizada durante la semana. Por otra parte, las cesiones en la renta variable pasaron factura a la categoría de convertibles que con cesiones de -1,05% fue una de las categorías de renta fija más castigada.  

Como ya comentábamos en las últimas semanas, la sensibilidad a los datos macro es importante y por ello no perderemos de vista las referencias económicas. En los países desarrollados para poder valorar la incidencia de la desaceleración que sufren los países emergentes. Y en los emergentes para valorar la profundidad de la desaceleración. Así podremos saber si el potencial impacto sobre los países desarrollados se profundizará o si por el contrario se trata de una desaceleración suave.

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@AnaRafels - Panoramia Invest

13 noviembre, 2015 | 17:43

Las extraordinarias mejoras que ha experimentado el mercado de renta fija en los últimos años, han permitido que los inversores de sesgo más defensivo hayan obtenido rentabilidades claramente superiores a las que habían obtenido históricamente. Tal ha sido la mejora en la renta fija de los países desarrollados que es difícil encontrar cupón a riesgo, plazo y liquidez razonable y en algunos casos, las relajaciones de las curvas han sido tan importantes que  rozan lo irracional. Me refiero al caso de la deuda gubernamental de Alemania, Austria, Bélgica, Dinamarca, Finalandia, Francia, Holanda o Suiza, que para vencimientos de entre 4 y 6 años se financian con tipos negativos.

Somos de la opinión que precisamente por esas elevadas valoraciones en la renta fija de países desarrollados y por la proximidad a la estrategia de subida de tipos en EEUU y UK, la renta fija de países desarrollados no será capaz de seguir mejorando al ritmo que lo ha hecho en los últimos años. En la siguiente tabla podemos observar como las categorías de fondos que ponderan este tipo de activos confirman caída de rentabilidades a la vez que se incrementa la volatilidad. De hecho, con la excepción de la RF Alto rendimiento EUR, ninguna rebasa la rentabilidad del 1% en el año e incluso dos ellas registran rentabilidades negativas.

Renta fija rent
 

Precisamente este escenario es el que genera la necesidad de elegir referencia por referencia porque hoy más que nunca “no todo vale”. Y… ¿En qué tipo de referencias estamos encontrando valor este año?

- Referencias denominadas en divisa distinta al euro: Fundamentalmente en dólares o libras que nos permiten aprovechar las divergencias entre la política monetaria de BCE vs FED y BoE que consideramos seguirán potenciando la debilidad del euro.
- Referencias de países emergentes que si bien no estarán exentas de volatilidad, pensamos tienen recogido en precio los peores escenarios  y en las que las probabilidades de sorpresas positivas son elevadas.
- Referencias de países/ empresas con un ratio rentabilidad/calidad crediticia atractivo como por ejemplo la deuda un escalón por debajo del investment grade con perspectiva estable.
- Referencias con accesibilidad alta

Un ejemplo:

Un ejemplo: Bono de Brasil denominado en dólares y con vencimiento en  abril de 2025.

¿Por qué?

- Divisa: Al ser el dólar la divisa en la que están emitidos los bonos, evitamos la potencial debilidad que pueda seguir sufriendo el real brasileño que ha estado duramente castigado por la delicada salud de la economía brasileña
- El precio actual ya recoge las adversas estimaciones que se manejan para el país. Estimaciones de un país que ha entrado en recesión este ejercicio y el FMI prevé que su economía se contraiga un 3% este año y otro 1% en 2016. Las previsiones apuntan que la inflación podría acercarse al 10% este año, muy por encima del máximo de 6,5%, el desempleo al alza (del 4,8% del año pasado al 7,6%) y un aumento de la deuda pública que podría llegar a 77,4% del PIB a final de este año (aun así por debajo de los niveles de muchos países desarrollados).
- Precisamente ese delicado escenario es el que ha tensionado la curva de tipos brasileña (a diferencia de lo ocurrido en los países desarrollados que se ha aplanado), elevando las rentabilidades de los bonos que como saben es negativo para el tenedor de dichos bonos.

  Curva bra

- Accesibilidad alta ya que el mínimo de inversión es de 2.000USD
- Calidad Crediticia: Grado de Inversión

Resumiendo, porque el escenario ha empeorado y ya se ha recogido en precio, porque pensamos que Brasil finalmente será capaz de implementar políticas de ajuste fiscal que permitan reconducir las cuentas públicas del país y el creciente déficit y porque tiene colchón vía ratio deuda/PIB, consideramos que esta referencia puede aportar valor en una cartera diversificada de bonos.

@AnaRafels - Panoramia Invest

 

09 noviembre, 2015 | 16:44

En términos generales, los datos macro conocidos durante la semana fueron positivos y eso permitió que la semana quedase en forma de mejora para los activos de riesgo. De entre todos los datos macro que se publicaron, destacamos la mejora del mercado laboral de EEUU que tras conocerse, afianza la idea de que la FED inicie la estrategia de normalización de tipos en la próxima reunión (15 y 16 de diciembre). La incidencia del dato sobre los mercados tuvo como claro protagonista al dólar que se fortaleció en sus principales cruces. Así, con las probabilidades al alza de un mes de diciembre con más estímulos en la zona euro y el inicio de la subida de tipos en EEUU, la semana favoreció a todas las categorías denominadas en dólares siendo la renta variable de EEUU la que mejor resultado se anotó en la semana con avances del +4,18%. Tras ella, la renta variable BRIC (+3,84%) y la renta variable global emergente (+3,29%) que se vieron positivamente afectadas por el buen tono de la renta variable Brasil (+5,18%)

Por lo demás, pocos cambios. En EEUU, vimos como el Nasdaq registraba nuevos máximos anuales, mientras el resto de índices avanza lentamente hacia los mismos, manteniéndose firmes por encima de la media de 200 sesiones. En Europa  y Asia, los principales índices también avanzaron lentamente y si bien cotizan a poca distancia de sus respectivas medias de 200 sesiones, por el momento no han sido capaces de rebasarlas. En lo que a soportes se refiere, los más inmediatos quedan en la zona de máximos de septiembre que ahora que se han superado pasan a ser soporte de esta la vuelta alcista.

En la renta fija, las categorías que lideraron los avances también fueron las que están relacionadas con el dólar y emergentes. En concreto, la renta fija global emergente (+3,47%), la renta fija asiática (+2,99%) y la renta fija diversificada USD (+2,66%)

Como ya comentábamos en las últimas semanas, la sensibilidad a los datos macro es importante y por ello no perderemos de vista las referencias económicas. En los países desarrollados para poder valorar la incidencia de la desaceleración que sufren los países emergentes. Y en los emergentes para valorar la profundidad de la desaceleración. Así podremos saber si el potencial impacto sobre los países desarrollados se profundizará o si por el contrario se trata de una desaceleración suave. También estaremos pendientes de los resultados empresariales, dónde las recientes rebajas de previsiones en las estimaciones, creemos incrementan las probabilidades de sorpresas positivas.  

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@AnaRafels - Panoramia Invest

03 noviembre, 2015 | 12:16

Semana de transición para los activos de riesgo que se apoyaron en el mensaje de estabilidad sobre la economía doméstica de EEUU que transmitió la FED en su comunicado. En cuanto al inicio de la estrategia de normalización, si bien seguimos sin fecha concreta, Yelen dejó la puerta abierta a que podría iniciarse en la próxima reunión (15 y 16 de diciembre). En todo caso, la fecha de inicio dependerá de la macha de la economía americana e internacional. Con la FED como escenario de fondo, la renta variable vivió una semana de transición en forma de suaves avances en EEUU (+1,34%) y Europa (+0,26%) y en forma de suaves cesiones en Asia (-0,91%). La peor parte fue para los emergentes (-1,63%) que estuvieron afectados por la corrección del 4% en Brasil.    

Con un segundo cierre semanal por encima de la media de 200 sesiones, los máximos anuales son los objetivos a alcanzar en el corto plazo por los índices USA. En Europa  y Asia, los objetivos son la zona de las medias de 200 sesiones. En lo que a soportes se refiere, los más inmediatos quedan en la zona de máximos de septiembre que ahora que se han superado pasan a ser soporte de esta la vuelta alcista.

En la renta fija, las categorías que lideraron los avances fueron los convertibles Europa (1,16%) y la renta fija de alto rendimiento global (0,99%) que si bien está expuesta a alta volatilidad por la falta de liquidez de muchas de las referencias, el incremento de riesgo al que se están viendo obligados a tomar los bonistas para acceder a cupón, beneficia a la categoría

Como ya comentábamos en las últimas semanas, la sensibilidad a los datos macro es importante y por ello no perderemos de vista las referencias económicas. En los países desarrollados para poder valorar la incidencia de la desaceleración que sufren los países emergentes. Y en los emergentes para valorar la profundidad de la desaceleración. Así podremos saber si el potencial impacto sobre los países desarrollados se profundizará o si por el contrario se trata de una desaceleración suave. También estaremos pendientes de los resultados empresariales, dónde las recientes rebajas de previsiones en las estimaciones, creemos incrementan las probabilidades de sorpresas positivas.  

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@AnaRafels - Panoramia Invest

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Paula Satrustegui profundizará en las novedades fiscales y relativas a la seguridad social, que afectan a la planificación de las finanzas personales de los profesionales.

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Belén Alarcón trasladará su experiencia de asesoramiento patrimonial y planificación financiera a través de las preguntas más relevantes que debe plantearse una persona a lo largo de su vida.

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Enrique Borrajeros escribirá sobre temas relativos a la relación entidad – asesor, finanzas conductuales y tendencias y novedades en el asesoramiento financiero nacional e internacional.

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Francisco Márquez de Prado, analizará activos y productos financieros, con sus ventajas e inconvenientes, para cada tipo de inversor.

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Íñigo Petit tratará temas relacionados con la evolución de la industria de fondos de inversión y planes de pensiones y aspectos relacionados con la educación financiera

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