Invertir con Éxito

Los fondos inmobiliarios experimentan subidas

Tras la crisis desatada el pasado verano con las hipotecas “subprime” en EEUU, y de las que aún se espera que continúe dando de sí, en España ha afectado en buena parte, tal y como lo han puesto de manifiesto los datos recientemente publicados en el INE con las caídas de ventas de viviendas nuevas, que en febrero alcanzaron pérdidas superiores a un 24% con respecto al mismo mes del año anterior. Además, las ventas de viviendas de segunda llegaron a registrar descensos en torno a un 34% frente al pasado año, lo que ha llevado al cierre de un 40% del total de las oficinas de intermediación inmobiliaria.

Sin embargo, no todo son malas noticias en el mercado inmobiliario, y es que a pesar del lastre que está dejando el sector inmobiliario, los fondos de esta categoría han logrado escapar de la crisis del sector y posicionarse entre ganancias. La razón fundamental descansa en el hecho de que en España estos fondos de inversión no invierten en compañías inmobiliarias cotizadas en bolsa (de hecho, éstas últimas han sufrido pérdidas superiores al 30% el último año), sino que invierten directamente en inmuebles, edificios de parking, centros comerciales, etc., destinados a la explotación en alquiler sin la opción de venta. Por lo tanto, la rentabilidad de estos fondos depende más de los ingresos generados por el alquiler de dichos inmuebles que las plusvalías generadas.

Relanzar el sector de fondos

Desde hace ya algo más de doce meses estamos asistiendo a una fuga de patrimonio de uno de los sectores estrella en el destino del ahorro y de la inversión en nuestro país. Exactamente en abril de 2007, los fondos de inversión marcaron su pico de patrimonio gestionado con más de 260 mil millones de EUR, cifra histórica desde que conocemos la inversión colectiva en España. Muchos son los acontecimientos acaecidos desde entonces, durante los cuales hemos asistido a una crisis crediticia mundial, fuertes tensiones de liquidez y el regreso de la volatilidad a los mercados financieros internacionales.

Fondos de inversión: fuertes caídas de patrimonio en enero

El patrimonio de los fondos de inversión continúa con la senda bajista iniciada en septiembre 2007, alcanzando unos reembolsos netos de 26.500 millones de EUR desde entonces.

Las caídas bursátiles intensifican la pérdida de patrimonio, que supera los 12.000 millones de EUR en enero si tenemos en cuenta el efecto mercado. El patrimonio total disminuye en un 4,6% del volumen a cierre de 2007. n términos absolutos, la gestora del Santander lidera las caídas en patrimonio, con unos reembolsos brutos de 3.632 millones de euros.

El dinero abandona los fondos de inversión

Finalmente, el esperado rally alcista de las bolsas en diciembre no se ha producido. Esta ha sido una de las razones por la que un mes más (como se viene observando desde septiembre), la necesidad de captar pasivo en el mercado minorista por parte de las entidades financieras, así como el mal comportamieto de los fondos de inversión, provocan una caída en el volumen gestionado en fondos de inversión. <p>

Vasos comunicantes y sushi

Siguiendo la tradición de dotar a los mercados financieros de atributos propios del comportamiento humano (contagio, pánico, euforia, etc.) no hay bolsa que en la actualidad genere más antipatía que la japonesa. En los últimos años ha sido una de las grandes esperanzas, una recomendación habitual de los analistas (nos incluimos nosotros) y parece que, cuanto más decepcionaba su comportamiento, más intensas y justificadas se volvían nuestras recomendaciones de compra. Y en lo que llevamos de 2007 este mercado sigue empeñado en poner en entredicho nuestra capacidad de análisis: rentabilidad en divisa local muy discreta, en especial si la comparamos con bolsas de la región, a lo que se añade una depreciación de su moneda que se traslada en rentabilidades negativas a los inversores en euros.

Sin embargo, me van a permitir volver a caer en la trampa, aunque ahora sin la sintonía del resto de analistas, que ya han tirado la toalla. La justificación, no tanto la esperada y nunca cumplida recuperación de la demanda interna, sino un factor exógeno: el posible inicio de un proceso de entrada de capital extranjero en forma de operaciones empresariales, especialmente proveniente de China: si hace una semana nos sorprendió su agencia pública de inversiones con la compra de un 10% del capital de uno de los principales fondos de capital riesgo americanos (Blackstone), podemos ver operaciones similares con objetivo empresas niponas. Un plato muy apetecible para un inversor con un acreditado apetito inversor.

Si encuentran justificado mi razonamiento, les propongo una lista de fondos que pueden capitalizar adecuadamente nuestra visión.

Alberto Ruiz