Convergencia de los rendimientos de los índices Afi de fondos de inversión

A la espera de conocer el impacto de las recientes correcciones de los mercados financieros en los valores liquidativos (VL) de los fondos de inversión, toda apunta a que los escasos rendimientos ofrecidos hasta ahora por las categorías ganadoras se pueden compensar en su totalidad, dejando el balance YTD en terreno nulo. Cierto que las categorías con peor evolución hasta ahora (RF Pública y especialmente USD, aunque no RV Emergente ni materias primas) van a mejorar, pero lo único que van a conseguir es compensar las pérdidas que registran YTD. En definitiva, acercándonos al cierre de mayo, lo más probable es que los rendimientos de los índices Afi de fondos de inversión converjan en el 0% (la categoría Gestión Glboal es la representativa de una cartera media); pobres rendimientos para un año que debería ser el del definitivo despegue de los activos con riesgo (2010 puede considerarse como positivo).

Evolución desde enero de 2010 de los índices Afi de fondos de inversión Renta Fija, Renta Variable Euro y RF Convertible

  Evolución YTD(*) y desde el 31 de diciembre de 2009 de los índices Afi de fondos de inversión

 

Pero en estas sesiones de correcciones, la categoría que puede salir reforzada es la RF Convertible, al profundizar en un fenómeno que estamos observado desde 2010: bate tanto a la renta fija como a la renta variable. Y todo ello a pesar del contexto de reducción en las volatilidades implícitas. Podríamos decir que su componente renta fija (elevados spreads) ha permitido batir a la renta variable (sobre todo porque ésta no se ha revalorizado en intensidad), mientras que su componente de renta variable ha permitido ofrecer mayor rendimiento que la RF (al fin y al cabo, las bolsas han subido). A esto dos factores directores hay que sumar, además, la corrección de la sobre reacción de las cotizaciones de los bonos convertibles a los problemas de liquidez entre mediados de 2007 y finales de 2008 (el índice Afi RF Convertible perdió un 35%).

¿Qué esperamos para el futuro? Anticipamos un comportamiento más pegado a la renta variable, dado que el componente renta fija (reducción de spreads) se puede dar por terminado. Esta idea es la que nos lleva a seguir recomendando RF Convertible, pero ahora elevado la delta hasta la zona del 30% (hasta ahora manteníamos <20%), manteniendo duración objetivo en la zona de 2,5 años.

Selección de fondos RF Convertible. Ordenados por Rating Afi.

 

David Cano Martínez