¿Diversificar en materias primas?
Es claro el impacto que sobre el crecimiento económico y la inflación tiene la evolución del precio de las materias primas. Pero cada vez es más relevante también la presencia de inversores financieros en este mercado, que no sólo se limita al petróleo, sino que se amplía a otras materias primas industriales (zinc, cobre, paladio, etc.), a los metales preciosos (oro, plata, platino, etc.) o a materias primas agrícolas (arroz, soja, trigo, etc.). Y en este punto es importante señalar que el precio de las distintas commodities no se comporta de forma tan correlacionada como en ocasiones se supone. Y lo observado en el último año es un claro ejemplo, con encarecimientos de entre el 70% y hasta el 150% (en las materias primas industriales) que coexisten con variaciones más limitadas (metales preciosos) e, incluso, con caídas (en agrícolas como el trigo y el maíz). Con estas discrepancias, surge una clara oportunidad de inversión.
Evolución del precio de algunas materias primas e índices de materias primas en los últimos 12 meses
Es posible tomar posiciones en el mercado de las materias primas mediante, al menos, 3 vehículos: compra directa (a través, fundamentalmente de futuros), productos estructurados y, las más recomendable en nuestra opinión, fondos de inversión (también se puede hacer mediante posiciones largas en acciones de compañías del sector, pero la correlación entre su precio y el de la materia prima no es siempre cercana a 1).
La oferta en España de fondos comienza a crecer, de tal forma que en Afi hemos creado un índice de fondos de inversión que replica su comportamiento. Como se puede observar en el gráfico adjunto, su evolución es similar a la del CRB ® (ver http://www.crbtrader.com/). Este índice, calculado desde 1957, está compuesto en la actualidad por las 19 materias primas más importantes.
Evolución del índice Afi de fondos de inversión de materias primas y del CRB
Pero existe otro índice, que está empezando a ser más frecuente a la hora de seguir el comportamiento del mercado de materias primas. Nos referimos al índice RICI ®, que está construido (sus ponderaciones) a partir del volumen diario de negociación en futuros de cada una de las 35 más importantes, entre las que destaca el petróleo (35% del peso), el trigo (7%) y el maíz (4,75%). Para más información sobre el índice, ver http://www.rogersrawmaterials.com/page1.html. Como se observa en el gráfico, es un índice algo más volátil, y más rentable que el CRB y, por ello, más atractivo para ser utilizado como bechmark para fondos de inversión.
Evolución del índice Afi de fondos de inversión de materias primas y del RICI
En resumen, la inversión en materias primas puede volver a ser una de las recomendaciones de cara a los próximos meses, y el fondo de inversión el vehículo más eficiente para tomar posiciones en este mercado. Como siempre, antes de comprar, es necesario conocer si tiene o no índice de referencia y en el caso de que así sea, saber cuál es. Preferimos fondos que repliquen el CRB o el RICI, frente a otros especializados en algún tipo de materias primas (agrícolas, industriales, etc.) o aquellos otros que su evolución está vinculado al precio de dos o tres commodities. La diversificación en este mercado, como apuntábamos al principio, es muy importante. Como se puede observar en la tabla adjunta, el rendimiento en este 2010 es muy desigual entre algunos de los fondos de inversión comercializados en España (atención también a la moneda de denominación de los mismos).
Fondos de inversión registrados en España que invierten en materias primas (selección Afinet Global EAFI)
Fuente: Afinet Global EAFI
David Cano Martínez
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