Nadie se cree un endurecimiento de política monetaria

febrero 2012

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El pasado jueves, en el seno de una convulsa semana en los mercados financieros, los Bancos Centrales del Área euro y de Reino Unido celebraban sus reuniones para tratar la evolución de la economía y dictaminar hacia dónde redirigir sus acciones en política monetaria. El resultado de las mismas no deparó sorpresa alguna, si no todo lo contrario… sigue la tendencia de laxitud en cuanto a la política monetaria que rigen.

Los analistas esperábamos esta conclusión. El BCE volvió a relajar las expectativas de posibles “endurecimientos” de su discurso (y más aún del tipo de intervención), ya que su preocupación no pasa por expectativas al alza de la inflación, sino por el hecho de que las economías periféricas de la UME presenten programas de viabilidad de sus “galopantes” déficit fiscales y actúen en consecuencia. Por su parte, el BoE confirmó que no ampliaba su programa de compra de activos (APF: Asset Purchase Facility) encuadrado dentro de su política de quantitative easing. La respuesta del mercado a esta (ya esperada) confirmación fue un incremento de la volatilidad en el tramo medio y largo de la curva GBP. Mientras, la reacción del mercado a la reunión del BCE ha sido una relajación en toda la curva de implícitos del OIS. Por nuestra parte, continuamos situando en 2011 el primer movimiento en repo del BCE.

Gráfico 1: Curva de implícitos OIS EUR