La especulación a favor del USD “conduce” la dirección del tipo de cambio

En los mercados de divisas, la posición especulativa a favor de la apreciación del USD frente al EUR se sitúa en niveles máximos de los últimos dos años. En este sentido, el escaso movimiento mostrado por los mercados de divisas en el inicio de esta semana difiere de la tendencia registrada en las últimas semanas, en la que ha destacado el movimiento de apreciación del USD frente al EUR (un 6% desde comienzos de año). La intensidad de este movimiento ha venido acompañada por un posicionamiento especulativo largo en USD muy por encima de los niveles históricos absolutos observados en septiembre de 2008. En términos relativos (posicionamiento neto absoluto sobre interés abierto total) todavía nos situamos lejos de los niveles alcanzados durante el primer año de cotización del EUR.

Gráfico 1: Posicionamiento neto especulativo en derivados sobre tipo de cambio USD/EUR (contratos)

 

Fuente: Afi, Chicago Mercantile Exchange.

Ante esta situación, consideramos factible que el ritmo de apreciación del dólar se atenúe durante las próximas semanas, pero el riesgo de fondo sigue siendo de apreciación de la divisa estadounidense. Los condicionantes de esta situación serían: (i) las expectativas de posibles subidas de tipos siguen sin trasladar éstas al horizonte más inmediato, especialmente en el Área euro (prevemos que la Fed suba 25 pb en diciembre de 2010 mientras que el BCE podría llevar a cabo su primera subida en marzo de 2011); (ii) en materia de crecimiento económico seguimos sin observar una recuperación en los indicadores adelantados ni en la actividad real en ninguna de estas áreas económicas; y (iii) en materia fiscal, el EUR enfrenta un riesgo adicional que la divisa estadounidense, debido a la divergencia existente entre los déficits de los países del Área euro, que a su vez también pueden lastrar el crecimiento de la región.

Gráfico 2: Posicionamiento relativo en derivados sobre tipo de cambio USD/EUR (neto especulativo/interés abierto total)

 

Fuente: Afi, Chicago Mercantile Exchange.

 

David Fernández Fernández

Comments

[Publicado por: caracena]

Creo hay algo mas
Si las bolsas , especialmente el Down y el petóleo marcan una tendencia bajista veremos un dólar apreciado como lo hemos visto dos veces en los dos ultimos años .
En el fondo las monedas se ha movido siempre más por movimientos especulativos que por razones de lógica monetaria
Dólar como refugio cuando en otros mercados llueve lo hemos visto muchas veces