La aversión al riesgo salpica a los mercados emergentes

El repunte de la aversión al riesgo en los mercados financieros desde que comenzó el año no ha pasado desapercibido en la cotización de los mercados emergentes, con un comportamiento que en líneas generales ha estado caracterizado por la depreciación de las divisas, repuntes de spreads soberanos y correcciones de las bolsas.

El mayor deterioro se ha observado en los mercados asiáticos, donde ha jugado un papel clave el inicio del endurecimiento de las condiciones monetarias en China, y en Europa del Este, por su mayor vinculación con el Área euro. En cualquier caso, hay que destacar que la corrección de los mercados ha sido menos intensa que en otros episodios recientes de aversión al riesgo, y que en esta ocasión se ha debido a factores de riesgo sistémico y no por específicos de las economías. 

Si bien, entendemos que la coyuntura actual de los mercados puede continuar en el corto plazo, más adelante y con un horizonte de inversión de medio y largo plazo, las correcciones actuales pueden ser aprovechadas para iniciar compras en algunos activos. La renta fija emergente sigue siendo nuestra principal apuesta, teniendo en cuenta que en muchos casos la situación de las finanzas públicas se encuentra en mejor posición que en las economías avanzadas. Buscamos economías con bajo riesgo de impago, con superávit primario en un contexto de recuperación cíclica y con mayor potencial de contracción de spreads, siendo nuestras principales apuestas Brasil, Chile, Perú, China e Indonesia. 

 

Álvaro Lissón