Cartera recomendada para febrero: aprovechamos correcciones

De cara a afrontar febrero, nuestra cartera recomendada tiene como objetivo (1) incrementar/comenzar exposición en aquellos valores que han sufrido, en nuestra opinión, un excesivo castigo por parte del mercado, (2) apostar por aquellas compañías que no esperamos que den “sorpresas” negativas en sus resultados de cierre de 2009 y (3) mantener un sesgo defensivo basado en valores con reducida beta, en sectores poco vinculados al ciclo económico y con una elevada rentabilidad por dividendo.

De esta forma, tras la fuerte corrección sufrida por Telefónica (-11.0%) como consecuencia de (1) la devaluación del bolívar venezolano, (2) la rebaja de recomendación por parte de algunos analistas al “dudar” sobre el crecimiento del dividendo (hecho que nosotros no compartimos) y (3), más recientemente, al “sumarse” a las correcciones del sector financiero, optamos por elevar el peso hasta el 25% (tras la rebaja del mes anterior).

En el mismo sentido, iniciamos la exposición en Santander (sobreponderar, PO 10,22 EUR/acción) en detrimento de Ebro Puleva. Desde nuestro punto de vista, el elevado e injustificado castigo (-10,8%) dota al valor de un atractivo potencial, suficiente como para comenzar a tomar las primeras posiciones.

Además, optamos por incluir Gamesa (comprar, PO: 16,82 EUR/acción) por Red Eléctrica. Y es que esperamos que el mercado valore positivamente (1) la mejora en los márgenes y la menor caída en el beneficio que mostrará para el cierre del ejercicio, (2) la política de reducción de deuda llevada a cabo por la compañía (ratio de 1,6 veces su EBITDA) y (3) la acertada la diversificación geográfica del negocio, centrada fundamentalmente en EEUU (con un 24%) y China (con un 14%). Además, la caída de su cotización desde los máximos de septiembre del …% ofrece un elevado potencial de revalorización.

Dentro del mercado continuo, mantenemos nuestra apuesta Latam en Prosegur. En esta compañía destacamos, además de los excelentes resultados que ha venido presentando en 2009, su potencial de crecimiento en próximos ejercicios gracias a su acertada diversificación geográfica, especialmente en Latam (sobre todo en Brasil, Chile y Perú). También, su reducido endeudamiento le permitirá seguir creciendo aprovechando las oportunidades en países más desarrollados. A pesar del reciente rally, cotiza en niveles de valoración muy atractivos.

 

Ratios valoración cartera recomendada Afinet

 

Luis Hernanz