Todo es cuestión de precio
La semana ha comenzado con una vuelta a la estabilidad en los mercados, después de la fuerte aversión al riesgo desatada durante la pasada semana. Pero cuidado, nos referimos a la estabilidad del mercado de renta fija, no del bursátil.
En este sentido, la buena acogida por el mercado de la emisión de bonos a 5 años por parte de Grecia ha contribuido a calmar los ánimos, con una demanda que ha superado con creces el objetivo inicial de colocación (25.000 millones de euros frente al objetivo de emitir 5.000 millones). La mayor demanda de lo esperado ha permitido a Grecia colocar 8.000 millones de EUR, con un diferencial respecto a IRS de 350 pb, mucho menos de lo previsto inicialmente. La emisión representa aproximadamente un 30% del objetivo de colocación de Grecia en todo el año 2010, lo que supone un importante alivio para las necesidades de financiación, al menos, en el más corto plazo.
La positiva acogida del mercado a la emisión, ha permitido no sólo la corrección del diferencial de Grecia respecto a la deuda alemana a 10 años por debajo de los 300 pb, sino también relajaciones en el resto de países del Área euro con mayores problemas de consolidación fiscal. En España, el diferencial ha cedido 8 pb hasta 73, mientras que en Irlanda y Portugal las correcciones han superado los 10 pb.
Diferenciales soberanos del Área euro respecto a Alemania
Miguel Arregui
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