En busca de una alta rentabilidad por dividendo
En el análisis de potencial de revalorización realizado hace un par de sesiones a partir del PER no se tuvo en cuenta en el cómputo el cobro de los dividendos. De esta forma, al 10% de potencial medio según el modelo utilizado, habría que sumarle el dividend yield medio del 3,5%. Como se observa en el gráfico adjunto, en los mínimos de cotización del Eurostoxx la rentabilidad por dividendo llegó a ser de casi el 7%, superando, con mucho, la rentabilidad del bono a 10 años (en el entorno del 3%). Hoy, esta situación se ha corregido por la fuerte subida de las cotizaciones. Ahora bien, una rentabilidad por dividendo del 3,5% sigue siendo elevada desde una perspectiva histórica (obsérvese que entre 1995 y 2001 se situó, en media, entre el 1% y el 3%) y, además, supera al bono a 10 años.
Evolución de la rentabilidad por dividendo del Eurostoxx 50
Ahora bien, al igual que sucede con el PER, las diferencias son notables entre valores, encontrando un buen número de empresas que remuneran por encima del 5% (es decir, por encima de la renta fija investment grade a 5 años), tanto en el Eurostoxx como en el IGBM español. Rentabilidades por encima del 5% son claramente atractivas, si bien, conviene señalar que (1) una caída de la cotización por encima de ese importe anularía el rendimiento y (2) los cálculos aquí expuestos se realizan con dividendos históricos, que no tendrían por qué mantenerse en el futuro. Por todo ello, y aún aceptando la estrategia de búsqueda de acciones con alta rentabilidad por dividendo, añadiríamos “estable” rentabilidad por dividendo de compañías pertenecientes a sectores defensivos y correctamente valoradas. Con estos filtros, la selección podría ser, dentro del IGBM,: BME, Criteria, ACS, Telefónica, Duro Felguera, Gas Natual, MAPFRE e Iberdrola, y dentro del Eurostoxx, France Telecom, Deutsche Telekom, ENEl, ENI, RWE, E.On y la petrolera Total.
Rentabilidad por dividendo del Eurostoxx 50
Rentabilidad por dividendo del IGBM
David Cano Martínez
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