Hay que asumir un poco más de riesgo

Para las últimas sesiones del mes, y sin que seamos muy partidarios de las técnicas de gestión basadas en estacionalidad, optamos por asumir un poco de riesgo, pero fundamentalmente porque reducimos el peso de la liquidez con destino a (i) renta variable, (ii) Renta fija convertible, (ii) Renta fija corto plazo invsment grade, (iv) Renta fija high yield y (v) USD.

 

RENTA VARIABLE: subimos dos puntos la exposición a RV, vía RV EUR y RV USD. Seguimos infraponderados y con un objetivo a 12 meses por debajo de las cotizaciones actuales, pero la estacionalidad positiva del último mes en ejercicios alcistas nos lleva a ajustar ligeramente al alza nuestro posicionamiento en RV.

 

Sectores EuroStoxx: ciclo y financieros continúan siendo los sectores sobreponderados por nuestro modelo de gestión activa, aunque lejos de los pesos recomendados en meses anteriores. Dentro del perfil defensivo, rotación hacia Telecom desde Utilities. 

 

Afi country model emergentes: Brasil, India y China suben puestos en el asset allocation regional. Corea del Sur y Tailandia las regiones que más puestos ceden en el último mes. Infraponderamos Rusia, Polonia y Suráfrica.

 

Cartera Ibex 35:  TEF, ACS, REP, GRF, IBE, EVA, ITX, IDR, ENG, REE. Entra Ebro Puleva por Viscofán.

 

RENTA FIJA: subimos tres puntos la exposición a renta fija vía convertibles y RF privada.

 

Deuda Pública: la TIR en línea con nuestras previsiones y en zona de suelo. Sin exposición en cartera. 

 

Renta fija privada: subimos un punto la exposición a IG y otro punto en HY. El devengo de TIR compensa el repunte que esperamos en los tipos de interés base.

 

DIVISAS: el USD cotizando en la parte alta de nuestro rango de previsiones de depreciación. Subimos un punto la exposición a USD. 

 

GESTIÓN ALTERNATIVA: convertible arbitrage, fixed income arbitrage, emerging markets, L/S equity, RFP con duración cubierta. Oportunidades en estructuras autocancelables anualmente con cupones del 5,5%-7% (EuroStoxx).

 

LIQUIDEZ: ajustamos la posición en liquidez hasta el 6%, margen suficiente junto con las inversiones en mercado monetario (13%) para esperar puntos de entrada más favorables en activos de riesgo.

 

Asset Allocation recomendado

 

 

David Cano Martínez