De nuevo luce el sol en México… por el momento

Los últimos registros conocidos en cuanto al área de economías emergentes vuelve a traernos a la palestra una economía algo olvidada: México. Quizás aquellos que más siguen el día a día de los mercados financieros piensen en el registro de la bolsa mexicana en noviembre: el Mexbol se anotó un 8,1%. En lo que va de año el incremento de la cotización del índice es del 39%, muy por debajo de las bolsas otras economías emergentes (Bovespa +78,5%, CSI 300 +93,9%, Merval +98,9%, etc.).

Gráfico 1: Evolución del Mexbol desde 2005

 

Fuente: Elaboración propia a partir de datos bloomberg.

Este undeperformance estaba fundamentado por la debilidad macro del país, el que, por ejemplo, acumuló una caída del 10% durante tres trimestres consecutivos de contracción. Ahora bien, el dato del 3T09 ha vuelto a situar la economía mexicana en registros más acordes a lo que nos tenía acostumbrados: el PIB ha avanzado un sólido 2,9% T en 3T09 (-6,2% ia), con la reactivación de la demanda externa y la recuperación de la actividad manufacturera, y en concreto con el sector automotriz, como principales factores de apoyo. En cuanto a la acción en política monetaria, la estrategia acomodaticia de ésta puede seguir siendo un apoyo para la demanda interna en 2S09, mientras que la recuperación del ciclo de inventarios también podría apoyar un mayor dinamismo en el corto plazo.

Gráfico 2: Crecimiento del PIB en México (tasa interanual)

 

Fuente: Elaboración propia a partir de datos ecowin.

Ahora bien, en 2010, la incertidumbre acerca del impacto de la reforma fiscal, con recorte de gastos y subidas de impuestos directos e indirectos, y de la recuperación de la demanda procedente de EEUU, se configuran como los pilares básicos que determinarán la sostenibilidad de la recuperación de la economía mexicana en el medio plazo. En este sentido, estimamos un crecimiento del PIB entre un 1,5% y 2,5% en 2010, por debajo de la media registrada durante el último ciclo expansivo (4,0%).

 

David Fernández Fernández