Lo que importa una letra griega: la delta (II)

Al hilo de mi último artículo, en el que os presenté una característica muy importante ante la decisión de invertir en renta fija convertible, la delta del fondo, es momento de exponer cómo funciona la sensibilidad del fondo frente a la renta variable en meses con drenajes bursátiles, como ha sucedido en el mes octubre (por ejemplo, el EuroStoxx 50 cayó un 4,5%).

Recuperando el gráfico actualizado de la evolución en lo que va de año de varios fondos invertidos en renta fija convertible, no es tan clara la distinción entre los fondos con delta del 10% y con delta 20%. En esta ocasión, incluimos también la evolución de la categoría Afi de fondos de inversión de RV EUR, para de esta manera observa claramente cómo una mayor delta implica una mayor exposición al track del mercado bursátil.

Gráfico 1: Evolución YTD de fondos de RF convertible con diferente delta y de la categoría de fondos de RV EUR

Fuente: Base de datos Afi de fondos de inversión.

Ahora bien, si ampliamos la lupa sobre la evolución de lo acaecido en los tres últimos meses, observaremos la verdadera implicación de tener una mayor o menos sensibilidad a lo que suceda en la bolsa.

Gráfico 2: Evolución a 3 meses vista de fondos de RF convertible con diferente delta y de la categoría de fondos de RV EUR

 

Fuente: Base de datos Afi de fondos de inversión.

En el gráfico 2 vislumbramos cómo, en el mes de octubre, los fondos más expuestos a la renta variable (delta 40 / 50%) sufren mayor oscilaciones dependiendo de ésta, mientras que los fondos más conservadores son, en cierta medida, “inmunes” al fuerte drenaje bursátil del citado mes (ambos terminaron en positivo en los registros MTD). Además, se hace explícito el por qué una menor delta del fondo significa menor correlación con la bolsa. En este sentido, el fondo cuya sensibilidad es del 10% apenas es sensible a lo que suceda en la RV, siendo el devengo de la TIR de la parte de renta fija la que sustenta principalmente su performance en estas situaciones de “nerviosismo” bursátil.

 

David Fernández Fernández