Depende cómo se mire (y mida)
En los últimos días se ha hablado mucho de los informes publicados por organismos internacionales en los que señalan que España será el único de los grandes países donde el PIB volverá a caer el próximo año (-0,6%), mientras que el conjunto de la UME avanzará un 0,6%, EEUU lo hará al 0,9% (Bernanke, la pasada semana, reconoció que posiblemente la recesión haya acabado ya) y Japón superará a todos los países desarrollados con un avance del 1,4%. Como se observa en la tabla inferior, compartimos este cuadro de previsiones que es, para todos los países, incluido España, mejor que el que manejábamos el 31 de julio pasado (entonces, anticipábamos que también la UME, Alemania, Italia y Reino Unido continuarían en recesión). La mejora de los índices de sentimiento empresarial y del consumidor, la más temprana reactivación de China, la mejora de la crisis financiera (¿está ya resuelta?) y la sorpresa positiva de los PIB del segundo trimestre en algunos países, son las claves de esta mejora de las previsiones macro.
Crecimento del PIB, previsiones Afi de crecimiento actuales y previsiones Afi a finales de julio.
Es verdad que España tardará más en salir, y que Japón parece que ya lo está haciendo, pero no es menos cierto que el país nipón ha sufrido, hasta ahora, mucho más. Es decir, siguiendo con la terminología de las letras, Japón estaría dibujando una V con un punto inferior más pronunciado, y ya habría entrado en la fase de recuperación, mientras que nosotros habríamos “optado” una U, con un mínimo no tan bajo pero en el que permaneceremos más tiempo.
Para realizar el análisis con una perspectiva del conjunto de la crisis (y no sólo de la segunda mitad de la misma), en la última columna se cuantifica la caída acumulada del PIB en el trienio 2008-2010. España, con un 3,3%, se sitúa en un punto intermedio, con un drenaje equivalente al de Alemania, pero inferior al de Japón y, sobre todo, al de Italia que es la economía más penalizada. EEUU y Francia se situarían en el extremo opuesto (es paradójico que EEUU, con un 1,6% acumulado, sea el que menos sufra…).
En definitiva, no es recomendable hacer un análisis parcial de la crisis económica y evaluar el impacto de la crisis sólo por lo que suceda en la fase de recuperación. Es igual de importante tener en cuenta el daño sufrido durante la fase bajista. España no sale tan mal, sobre todo si tenemos en cuenta el ajuste diferencial que ha tenido que soportar en su mercado inmobiliario y en el consumo de las familias.
David Cano Martínez
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