Por si se pone feo el devenir de la bolsa, sin renunciar a ella: fondos “protegidos”

En los últimos meses hemos asistido a importantes revalorizaciones en los mercados de renta variable, en las que muchos inversores o analistas no han terminado de confiar. No todos los fondos de renta variable son direccionales a lo que suceda con el track de los índices bursátiles, sino que, además de los ya comentados fondos de retorno absoluto o los que establecen stop-loss si la caída “consume” el VaR comprometido, existen una gran variedad de fondos que toman posiciones cortas para cubrir los drenajes que puedan exponer aquéllos. Una forma de beneficiarse de una mejor cara de la renta variable (más pasivamente incluso, si se quiere) sin caer en fuertes infravaloraciones es la que aportan los fondos que se “clickean” a un nivel de protección, que se activa si el transcurrir del valor liquidativo (VL) del fondo toca esa barrera de protección.

Estos fondos suelen llevar asociados en su nombre la palabra “suelo” (floor), “protegido” (protected), etc. que denotan el carácter de los mismos. Los activos están principalmente invertidos en títulos de renta fija y en cestas de acciones incluidas en índices bursátiles como el EuroStoxx 50. De igual manera utilizan productos derivados para la protección y / o la maximización del capital invertido.

En la industria hay varias gestoras que ofrecen estos productos de inversión, siendo el denominador común entre ellos que la protección se fija, por ejemplo, en el 90% del valor liquidativo de la fecha de ésta; nivel que puede modificarse al alza si el VL del fondo sube de manera continuada (siguiendo con el ejemplo, si aumenta por encima del 10%, de manera que el VL actual ha superado su homólogo de la fecha de protección), evitando que el fondo quede rezagado frente a los de la categoría de renta variable. Sin embargo, la característica más importante es que no puede revisarse nunca a la baja en situaciones de mercado adversas. Por lo tanto, dos son las particularidades de estos fondos:

 

-          Las caídas del mercado se amortiguan en los mercados bajistas, y

-          La participación puede superar el 50% en los mercados alcistas, pero no será, ni mucho menos, del 100%.

La mejor de manera de ilustrar la descripción anterior es la que expresan los siguientes gráficos. En ambos se muestra la evolución del índice EuroStoxx 50 y de un fondo de una gestora que lo “protege” al 90%, en el primer caso, y de la gama de fondos de otra gestora que hace lo propio a tres niveles, 90, 80 y 70%, en el segundo.

 

Evolución del EuroStoxx 50 y de un fondo con nivel de protección al 90%

Fuente: elaboración propia a partir de datos bloomberg.

 

 

Evolución del EuroStoxx 50 y de fondos con nivel de protección al 90, 80 y 70%

Fuente: elaboración propia a partir de datos bloomberg.

 

 

En ambos casos reales se cumplen las dos premisas que concluimos previamente. Además, en el segundo caso explícitamente se reconocen los beneficios y contras de un mayor o menor nivel de protección en función de cuánto riesgo se esté dispuesto a asumir (10, 20 y 30%, respectivamente).

David Fernández Fernández

 

Comments

[Publicado por: Marcos]

Creo que todas las inversiones que cuenten con alguna forma de proteccion serán las más demandadas en los próximos meses