Vuelve a florecer (1)

Por tercer mes consecutivo puedo introducir síntomas de mejora en las perspectivas para la economía mundial. Mucho se ha hablado en los últimos días de los “brotes verdes” (green shoots), una metáfora que es acertada ya que parece que vuelve la vida tras el duro invierno cuyas bajas temperaturas había dejado la tierra sin rastro de vegetación. Desde el frente de la crisis financiera, las autoridades monetarias han dado una muestra más de que van a tomar todas las medidas necesarias para ayudar a los bancos. Hasta el BCE ha emprendido el camino de la heterodoxia al anunciar la compra de bonos (en concreto, de covered bonds) y la ampliación hasta 12 meses del plazo al que presta a las entidades financieras. Estas dos medidas, muy técnicas en su diseño, son positivas para la gestión de la liquidez, especialmente la segunda que, además, tendrá efectos colaterales. Así, si los tipos de interés de los depósitos ya habían caído como reflejo de la cesión del Euribor, se puede esperar que para los próximos meses se reduzcan las campañas para captar dinero a través de este vehículo de inversión (las entidades preferirán recurrir al BCE), coincidiendo con los vencimientos de las operaciones contratadas un año antes.

Evolución del tipo de intervención del BCE y del Euribor 12m

Con unos depósitos que prácticamente no van a remunerar, el inversor tendrá que buscar alternativas, sin que la renta variable lo parezca (desde luego, no lo es si se busca un producto con un riesgo de mercado equivalente). La opción más interesante puede ser la renta fija, pero no la emitida por el Estado (de momento no se está observando una presión al alza en los niveles de rentabilidad derivados de la mayor oferta en el mercado primario), sino por las propias entidades financieras o por las empresas. Para nosotros, la renta fija corporativa es el activo más atractivo para los próximos 2 a 3 años (y el fondo de inversión, el vehículo más eficiente).

Evolución de los tipos de interés a 2 y 10 años de la deuda española

Junto a las señales de mejora en la crisis financiera, han seguido apareciendo atisbos de recuperación en la actividad productiva, que examinaremos en nuestra entrega de mañana.

David Cano Martínez