Vida después del depósito (y 2)

Ayer vimos como los grandes inversores empiezan a buscar alternativas a la baja rentabilidad de los depósitos, incluyendo prudentes inversiones en renta variable. Menos dispuestos a intercambiar depósitos por acciones se muestra el pequeño inversor, que percibe que la volatilidad bursátil es todavía muy elevada y de que su “umbral de insomnio” no es tan alto como pensaba hace dos años. La mejor alternativa para estos casos (al menos desde un enfoque de binomio rentabilidad / riesgo) parece ser la renta fija privada y, en concreto, la que goza del denominado “grado de inversión” (el “high yield” queda reservado, de momento, a los perfiles más arriesgados), es decir, rating por encima de BBB+.

Los diferenciales (rentabilidad adicional que ofrecen los bonos emitidos por las compañías frente al activo libre de riesgo al plazo equivale) se sitúan en niveles muy atractivos (en el entorno del 2,5%), de tal forma que las referencias de renta fija privada rentan entre el 3,5% y el 7,5% anual, en función de la calificación crediticia. Podríamos decir, por tanto, que en media, una cartera diversificada por emisores ofrecería una rentabilidad del 5%.

Es la renta fija privada corporativa con grado de inversión y vencimiento entre 3 y 5 años, por tanto, la mejor alternativa para sustituir las inversiones en depósitos y en Letras a la espera de contar con señales más claras (y positivas) desde la esfera macro que justifiquen una sobreponderación en renta variable (no descartamos a corto plazo una fuerte corrección en los índices que, entonces sí, justificaría adoptar posiciones compradoras). En el momento actual, invertir en renta fija privada a 5 años ofrece rendimientos medios del 5%, frente al 8% vigente a finales de 2008, pero entonces existía cierto riesgo: hoy el binomio rentabilidad / riesgo parece óptimo.

Una última reflexión: la inversión en renta fija privada no exige mantenerse hasta vencimiento sino que se puede deshacer en cualquier momento del tiempo, asumiendo entonces lo que se denomina “riesgo precio” y que está asociado a un aumento (caída) de los niveles de rentabilidad, que puede producirse bien porque aumente (ceda) el tipo sin riesgo, bien porque lo haga el diferencial. Para este tipo de inversores (es decir, los que tengan un horizonte temporal inferior al vencimiento del instrumento de renta fija) los fondos de inversión de renta fija son el vehículo más adecuado, entre los que también aquí, es posible encontrar ETF. Sólo un matiz que conviene resaltar: muchos de los fondos de inversión de renta fija creados recientemente incorporan comisiones de reembolso anticipado, lo que les resta atractivo si la inversión no es a vencimiento.

David Cano