Prueba de fuego.

El movimiento alcista de las bolsas mundiales desde el pasado 9 de marzo ha estado favorecido por diversos acontecimientos. El primero, el anuncio de los principales bancos estadounidenses de que habían vuelto a la rentabilidad en el arranque del año. Posteriormente, la decisión de la Reserva Federal de iniciar el quantitative easing (es decir, de la compra de deuda del Tesoro por importe de 300.000 millones de USD), la concreción del Plan Geithner para buscar una salida a los activos financieros tóxicos, junto con algunos indicadores económicos mejor de lo esperado (consumo, confianza e inversión residencial) auparon a los índices bursátiles, que encontraron en la celebración del G-20 el argumento final para conseguir ganancias del 25% en un mes, lo que ha significado uno de los rallys más intensos de los últimos años. Es muy posible que la decisión de deshacer las intensas posiciones cortas en el mercado de acciones (por ejecución de stop loss o de stop profit) haya intensificado el movimiento en las cotizaciones.

Evolución del S&P 500 y del Eurostoxx 50

Pero entramos en una nueva fase, de unos dos meses de duración, en la que las cotizaciones tendrán que hacer frente a la publicación de resultados empresariales del primer trimestre del año. La primera en hacerlo, como es habitual, ha sido Alcoa, la acerera estadounidense que ha perdido 500 millones de USD. Aunque es un caso singular (por el negocio al que se dedica, tremendamente cíclico), ha sido suficiente como para “poner en aviso” a los inversores, una parte de los cuales podrían haber comenzado a vender.

En la tabla adjunta se recogen las previsiones del consenso del mercado (First Call) para el crecimiento interanual de los beneficios de las empresas del S&P 500 en el primer trimestre. Se esperan caídas del 26%, que serían del 36% si no tenemos en cuenta el sector financiero, para el que se esperan importantes alzas (+326%), lógicas si tenemos en cuenta las importantes pérdidas sufridas en los últimos meses. Sólo dos sectores se libran de las caídas: salud y utilities, lo que confirman, una vez más, su carácter refugio y la menor dependencia de sus resultados a la evolución de la economía. En sentido contrario, obsérvese la intensa caída de Industria, Industria Básica (aquí se incluye, por ejemplo, Alcoa) o Consumo Cíclico (al que pertenecen las compañías de automocion).

Previsión de crecimiento interanual de los beneficios empresariales del S&P 500

Como es lógico, en Europa no nos libramos de las caídas del beneficio, y tampoco en España, donde las previsiones contemplan cesiones del 10%. Adjuntamos una tabla con el calendario de publicación de las compañías del Ibex 35 (en algunos casos las fechas no están confirmadas), sin duda, uno de los acontecimientos más relevante para anticipar la evolución de las cotizaciones en los dos próximos meses.

Fecha de publicación de resultados

David Cano Martínez

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