Ponerse largo o corto… a través de un fondo 130/30 (II)

En el anterior post os comentábamos el buen comportamiento que ha tenido la estrategia Long-Short , dentro el universo hedge, en el mes de marzo. En el comentario de hoy, os presentamos un estilo, dentro de los fondos tradicionales, que emplean herramientas propias de la gestión alternativa: los fondos 130/30. Los gestores de estos fondos pueden tomar posiciones cortas por un 30% del patrimonio, además de poder apalancarse para incrementar la posición larga hasta el 130%. Con ello, mantienen una beta cercana a uno (es decir, correlación a mercado “total”), pero pueden diferenciarse de los índices con la toma de posiciones cortas, por ejemplo, en función de la senda bajista que derive el mercado.

La flexibilidad que poseen estos fondos “alternativos” es su principal ventaja. Entre los aspectos negativos encontramos que los costes que afrontan son mayores por la alta rotación de los títulos en cartera, además de que no pueden variar su exposición neta a mercado –beta cercana a uno- (a diferencia de un fondo long-short, que puede modificar su beta frente al índice). Por otro lado, la mayoría de los gestores se basan en modelos matemáticos para la selección de valores, si bien algunos de ellos prefieren un sesgo fundamental para ésta.

Varias han sido las gestoras que han lanzado fondos de esta tipología, incluso alguna española, pero el track record de los mismos puede ser muy corto. Los activos que gestionan cubren todo el universo de activos, renta variable, renta fija, etc., y áreas geográficas.

Evolución histórica de un fondo 130/30 RV Emergente (base de datos AFI)

 

Como observamos en la figura, estos fondos son bastantes agresivos, a la par de la existencia de una fuerte dispersión de rendimientos entre los fondos del global de la industria. Es decir, como en otros fondos de gestión alternativa (léase monetarios dinámicos), las diferencias entre buenos y malos gestores es importante. Por ello, recomendamos revisar concienzudamente el track record del gestor antes de embarcarse en inversiones de este tipo; si bien, cuando los mercados acompañen, ofrecerán rendimientos que compensen por ese mayor riesgo.

David Fernández Fernández