Cuando hasta el barbero está corto…
¡¡Por fin podemos introducir alguna señal de mejoría, tras demasiados meses sin hacerlo, en el diagnóstico de la economía mundial!!. Es verdad que, de momento, son pocas, débiles y que nada garantiza su continuidad, pero al menos los grandes bancos de EEUU apuntan a que están volviendo a ganar dinero en el arranque de 2009. La confianza de los empresarios y de los agentes ya no se deteriora, tal vez porque empiezan a ver cómo el crédito vuelve a fluir (aunque “a cuenta gotas”), cómo se están revisando las hipotecas a la baja (el Euribor está en mínimos históricos) y cómo las materias primas permanecen estables en cotas reducidas.
Evolución del tipo de intervención del BCE y del Euribor a 12 meses
Los registros de consumo de las familias en los dos primeros meses del año no han sido tan malos como se esperaba ya que, incluso, experimentan alzas, lo que debe favorecer, en un contexto de caída de la producción industrial del 20%, que los inventarios empresariales se hayan reducido de manera considerable. Además, los gobiernos continúan anunciando programas de estímulo económico sin precedentes por su magnitud y, en algunos casos, por el diseño de las medidas. Si bien, la mayor heterodoxia está procediendo de los bancos centrales que, una vez que han reducido sus tipos de intervención hasta el 0% (al BCE le queda cada vez menos para llegar ahí), deben recurrir a medidas no convencionales que pasan, ahora sí, por hacer llegar el dinero a la “economía real”, una vez que han comprobado que no cuentan con la complicidad de los bancos (por incapacidad o por deseo propio) para transmitir las inyecciones ilimitadas que hacen a éstos. El vínculo entre dinero en circulación, velocidad a la que se mueve, crecimiento del PIB e inflación (es decir, la ecuación cuantitativa del dinero) se conoce desde hace casi 100 años (aunque fue Milton Friedman quien la elevó su rango a empírico), pero ahora ha vuelto a ganar actualidad. Sabemos cuál es el problema y cómo se soluciona, pero no contamos con los mecanismos para solucionarlo (si bien, sí con la medicina). Se están tomando medidas para disponer de estos mecanismos, que deberían estar operativos en un plazo lo menor posible. El siguiente punto positivo es analizar la evolución de los mercados y el reciente rebote de las bolsas podría ser otra señal positiva. Sin embargo, en este punto sí me gustaría señalar que, en las actuales circunstancias, las cotizaciones de los activos financieros no son un buen reflejo de las expectativas de los agentes por varios motivos. El primero, porque muchos de ellos se están viendo obligados a vender, no tanto porque manejen perspectivas de caída, sino porque sus sistemas de control de riesgo les generan esas órdenes o porque la posición se tomó meses atrás mediante un apalancamiento que ahora tienen que devolver. Estas órdenes masivas de venta por “motivos operativos” provocan, en un contexto de menor liquidez, una fuerte caída de los precios que, a su vez, generan alertas para los especuladores a la baja que activan sus posiciones cortas. Si es célebre aquella frase “cuando hasta tu barbero está largo, vende”, yo diría, “si hasta tu peluquero está corto, compra”.
Evolución del IBEX 35
David Cano Martínez
TrackBack
URL del Trackback para esta entrada:
http://www.typepad.com/services/trackback/6a00d8341c760153ef0112796e7acb28a4
Listed below are links to weblogs that reference Cuando hasta el barbero está corto… :
Últimos comentarios