Decepciones monetarias
La negativa evolución de los mercados financiero, no sólo bursátiles, sino también los de renta fija privada, han provocado que en 2008 el saldo de las distintas alternativas de inversión haya sido muy decepcionante. De hecho, como se muestra en la tabla siguiente, apenas 7 categorías muestran revalorización y sólo una consigue batir la inflación, monetarios ólar,cuyo peso en el conjunto de las carteras es muy reducido.
Tabla 1: Rendimiento en 2008 de los índices Afi de fondos de inversión
Fuente:www.afi.es
La valoración que puede hacerse del resto de categorías es negativa. Así, el 2,0% de ganancia de los monetarios euro se sitúa muy por debajo del 4,0% que se debería haber obtenido teniendo en cuenta el nivel de tipos de interés medio de 2008. De hecho, y este es un punto muy relevante en el análisis de la evolución de las categorías, si que encontramos fondos monetarios que han conseguido rendimientos de entre el 4,0% y 4,5%. La distorsión del índice proviend de la negativa evolución que han sufrido algunos fondos (una veintena pierden, en media, un 1.5%) derivada del impacto de la crisis financiera, bien sea por pérdida directa (exposición a Lehman, por ejemplo) o indirecta (valoración a precio de mercado de posiciones en renta fija). En definitiva, el análisis de la evolución de las categorías, ejercicio siempre útil, debe realizarse teniendo en cuenta la dispersión en el comportamiento entre fondos monetarios, elemento poco común en otras crisis.
Gráfico 1: Evolución en 2008 de los índices Afi de fondos de inversión monetarios, renta fija corto plazo y renta fija largo plazo
Fuente: Elaboración propia a partir de datos de www.afi.es
Similar comentario puede realizarse en "Renta Fija Corto Plazo" y "Renta Fija Largo Plazo", donde el efecto exposición a renta fija privada es más importante por lo que las diferencias de rendimiento son muy significativas, sobre todo en renta fija largo plazo en la que algunos fondos que inviertan exclusivamente en deduda pública con elevada duración se han revalorizado por encima del 10%. En sentido contrario, en estas dos categorías es posible encontrar más de una veintena de fondos que pierden por encima del 20% en 2008.
La selección de fondos, por tanto, cobra una nueva imensión. No sólo hay que asignar bien la distribución por categorías (asset allocation) sino también la selección del fondo (security selection)
David Cano Martínez
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