Es un hecho conocido que en 2008 se ha producido cierta "canibalización" en las entidades financieras que han basado su estrategia comercial en la sustitución de fondos de inversión por depósitos. Esta afirmación la demuestro hoy con datos.
En el gráfico 1 se observa que desde abril de 2007 existe una clara correlación negativa entre el volumen gestionado en fondos de inversión y en depósitos, poniendo de manifiesto que la "canibalización" se ha producido coincidiendo con la negativa evolución de los mercados financieros pero, sobre toto, con el arranque de la crisis de liquidez en el mercado interbancario y el posterior repunte del Euribor. Este fenómeno es estadísticamente más significativo cuando tenemos en cuenta sólo los fondos de inversión monetarios y de renta fija a corto plazo (gráfico 2), lo que avala esta tesis de efecto sustitución (es más probable que un inversor de un fondo monetario lo cambie por un depósito a que lo haga un inversor de un fondo de renta variable internacional). Este efecto sólo se frenó entre septiembre y octubre de 2008 ante el temor generalizado sobre la solvencia de las entidades financeras en las que se contrataban los depósitos (entonces, el efecto sustitución se hizo con Letras del Tesoro). La ampliación de avales por parte del Estado a mediados de mes a los depósitos, junto con el mantenimiento de atractivos tipos de interés de remuneración (aunque ya algo menores) permiten anticipar que se haya producido un aumento de la contratación de depósitos en los dos últimos meses del año. Si el Euribor sigue cediendo (esperamos que hasta la zona del 2%) pero, sobre todo, se pone fin a la crisis de liquidez (ya se observan claras señales al respecto) debería ponerse fin a este efecto sustitución que tanto daño ha hecho a la industria de fondos.
Gráfico X.Evolución del patrimonio bajo gestión en fondos de inversión financieros (eje X) y en depósitos bancarios (eje Y). Datos en miles de millones de EUR
Fuente: Elaboración propia a partir de datos de Inverco y del Banco de España
Gráfico X. Evolución del patrimonio bajo gestión en fondos de inversión financieros monetarios y renta fija corto plazo (eje X) y en depósitos bancarios (eje Y). Datos en miles de millones de EUR
Fuente: Elaboración propia a partir de datos de Inverco y del Banco de España
David Cano Martínez
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