Año nuevo, valores defensivos

Tras un pésimo 2008, no parece por el momento que el nuevo año vaya a traer ganancias a la bolsa. Es por eso que desde Afi, la cartera recomendada para afrontar el mes mantenga las mismas características que la del post pasado: valores defensivos y poco expuesto al ciclo económico. Al menos, hasta pasado el primer semestre del año, la cualidad defensiva en la cartera será una constante hasta que no veamos una señal clara para dirigir la elección de nuestros valores en una dirección más “agresiva”.

 

La presentación de resultados de cierre de año marcará el porvenir de la bolsa en las próximas semanas. Es por ello por lo que nos fijamos en aquellas empresas con ingresos recurrentes, una situación financiera solvente, diversificación en su negocio, buena rentabilidad por dividendo y poco correlacionados con el mercado.

 

 

1. Telefónica es, sin duda, el valor defensivo por excelencia. Además, ha confirmado objetivos para el ejercicio que acaba de comenzar. Recomendamos mantenerse neutrales respecto al Ibex. La misma recomendación hacemos para Iberdrola. Desde que marcó mínimos en octubre, viene revalorizándose casi un 30%. Su negocio eléctrico, así como su filial de energía renovables, “dan alas” al valor donde se espera que se vea beneficiado dentro de los planes del Gobierno para hacer frente a la crisis.

2. Repsol es el único valor en cartera con una intención “cortoplacista”a expensas de lo que pueda suceder en los constantes rumores de compra/venta de acciones y OPAs.

3. Apostamos por Santander dentro de un sector, el financiero, que infraponderamos. Su atractiva rentabilidad por dividendo y su fortaleza (sobre todo después de la ampliación de capital) presagian un buen año dentro de la banca europea.

4. A pesar de que el sector seguros es más riesgoso que otro, el buen comportamiento de Mapfre, a pesar de los ataques especulativos de los Hedge funds, esperamos una buena evolución del valor. Además, por valoración, presenta unos fundamentales más atractivos comparados con los de su sector, con un PER 6,7x frente 10,6x del sector.

5. OHL es nuestra constructora favorita, de la que esperamos que se pueda ver beneficiada por los planes de impulso económico dirigido a la obra pública. Además, tras el fuerte castigo al que se vio sometido el pasado año, su potencial de revalorización es muy elevado.

6. Mantenemos la apuesta por Inditex, valor que introdujimos el mes pasado donde aprovechamos la revalorización del 20%, por las mismas razones: sus perspectivas de crecimiento para 2009 así como el aumento de cuota en el mercado doméstico frente a la competencia, sitúa a Inditex en una holgada posición para hacer frente al próximo ejercicio.

7. El perfil de REE por el menor riesgo de recortes de beneficio y su baja sensibilidad al ciclo dotan al valor de un sesgo defensivo. Su beta, de 0,63 vs IBEX 35 le convierte en un valor muy atractivo en el corto y medio plazo de cara a una cartera defensiva.

8. Recomendamos sobreponderar Indra, a pesar de que el consenso de mercado no es muy alcista para el valor. Sus cuentas saneadas y diversidad en su negocio (dirigido a campos de defensa, energía y telecomunicaciones) no hace presagiar desaceleración en el próximo ejercicio.

9. Por último, Viscofán, compañía que se dedica a fabricar envolturas para productos cárnicos, donde, en época de crisis, su cuenta de resultados no se ve alterada negativamente.

Luis Hernanz Sánchez

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