17.000 se pierden, 54.000 se van. ¿Volverán?

El particular drama que han vivido el sistema crediticio y los mercados financieros, junto con la extensión de sus efectos a la economía real (provocando una de las mayores crisis económicas) han sido los principales condicionantes de la negativa evolución de la industria de fondos de inversión en los últimos meses.

El aumento de las caídas de las cotizaciones y de la volatilidad en los activos con riesgo ha fomentado una disciplina de refugio en la calidad y, más que nunca, en la liquidez. El efecto conjunto de ambos fenómenos (pérdidas y reembolsos) se cuantifica en 2008 en casi un tercio del total del patrimonio (29,8%) que cierran el año con un total de 167.654 millones de EUR (niveles que supone regresar a los de 2001).

Profundizando en el análisis, podemos decir que de los 71.000 millones de EUR menos que ahora hay bajo gestión que a finales de 2007, un tercio (17.000 millones de EUR) se explica por la caída de los mercados, mientras que los otros dos tercios (es decir, 54.000 millones de EUR) han optado por cambiar de producto de ahorro/inversión, encontrando en depósitos bancarios, Letras del Tesoro y cajas fuertes su principal destino.

Un paso adicional en el estudio de un año muy negativo para la industria de fondos exige diferenciar por categorías. Así, las de renta variable y renta variable mixta registran los peores valores (el patrimonio se reduce a la mitad) debido, en este caso a partes iguales, a la pérdida de valor de mercado y a los reembolsos (el 49,6% y 52,2% de la variación de patrimonio de las categorías de RV y RV Mixta, respectivamente, se debe a reembolsos). Mientras, otras categorías, como la de fondos monetarios y de renta fija a corto plazo, registran una variación de patrimonio de un 16,5% en el año que se explica únicamente por reembolsos. De hecho, la categoría de fondos monetarios y renta fija a corto plazo ha conseguido, en media, aportar beneficios que se cuantifican en 2.243 millones de EUR (aunque no suscripciones netas).

A pesar de los malos registros de 2008, esperamos una mejoría de la industria de fondos en 2009 que venga tanto en por el lado de las rentabilidades esperadas como por la captación de patrimonio, sobre todo porque los depósitos y las Letras apenas van a rentar. Los reembolsos deberían moderarse al tiempo que observe una mejora de la rentabilidad esperada en algunas categorías de activos, en especial, en la de renta fija corporativa.

Unai de Juan

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