¿Suelo en la crisis de los fondos de inversión?
Un mes más, en noviembre hemos asistido a una caída del patrimonio en fondos de inversión en España: 3400 millones de EUR. El conjunto de fondos financieros suma 179.300 millones de euros, lo que supone una pérdida acumulada del 34% desde los máximos de abril de 2007. Desde entonces, la industria ha perdido 89.200 millones de euros. Si bien es cierto que parte se debe a la caída de los mercados financieros (provoca un menor valor de los fondos), dada la importancia relativa de los fondos monetarios y de renta fija corto plazo (50%), que muestran revalorizaciones, aunque pequeñas, es obvio que la clave de la cesión en el patrimonio es el trasvase hacia otros productos. Así, es previsible (todavía no tenemos datos) que haya vuelto el apetito por los depósitos bancarios (tras el "parón" de septiembre, ahora que están garantizados por el Estado) y sobre todo, hacia Letras del Tesoro (en las últimas subastas se ha observado un importantísimo incremento de la demanda)
Evolución del patrimonio bajo gestión en fondos de inversión financieros
Fuente: Inverco
Un vistazo al gráfico anterior pone de manifiesto que esta "crisis" en la industria de fondos está siendo más intensa que la anterior. La sufrida entre abril de 1999 y septiembre de 2001 fue la primvera que vivió España, ya que aunque los fondos de inversión tienen más historia, realmente empezaron a comercializarse en 1996. Desde la última bajada de tipos de interés del BCE (en abril de 1999 situó el tipo repo en el 2,5% y a partir de ahí comenzó una subida hasta el 4,75% en octubre de 2000 acompañada de un alza bursátil del 40% de casi un año de duración, hasta los máximos de marzo de 2000) hasta septiembre de 2001 (los mercados bursátiles todavía tendrían que sufrir una corrección del 50% durante 15 meses), el patrimonio bajo gestión cayó en 45 millones de euros (un 21% del total). Ahora, en sólo un poco más de la mitad del tiempo se ha perdido un 33% más. Sin duda, como hemos comentado, la "canibalización" dentro de las entidades financieras (comercializan el 90% del total de fondos) en su intención por captar depósitos explican el peor comportamiento relativo en la caída del patrimonio.
Comparación de las 2 crisis en la gestión de fondos de inversión
Fuente: Elaboración propia con datos de Inverco
En 2009 deberían intensifiecarse las bajadas de tipo de interés, y sobre todo, reducirse las necesidades de financiación de nuestro sistema crediticio por la menor demanda de préstamos. Pero es que, además, las entidades cuentan ya con fuentes alternativas de liquidez abundante, por lo que ya no tendrá sentido "extra tipar" los depósitos. Acabada la guerra por la captación de pasivo, debería volver la búsqueda de rentabilidad, encontrando en la gestión y comercialización de fondos una oportunidad que las entidades deberían aprovechar. No demos por muerta a la industria de fondos pero si seamos conscientes de que debe camibar, especialmente en la oferta y en los canales de distribución.
Evolución del patrimonio bajo gestión y del Eurostoxx 50
Fuente: Inverco y Bloomberg
David Cano Martínez
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