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« julio 2008 | Inicio | septiembre 2008 »

Intensa caída del índice y repunte de la volatilidad implícita: entorno perfecto para la venta de puts

Viernes 24 de junio, 10:00 de la mañana. El Eurostoxx cae desde la apertura del orden del 10% por el BREXIT y cotiza en la zona de los 2.750 puntos, acercándose a los mínimos del 11 de febrero. Como es habitual en un contexto de correcciones, repunta la volatilidad implícita. Entorno perfecto para volver a vender puts sobre el Eurostoxx 50. En este caso elijo el vencimiento más cercano (julio 2016) y mantengo la estrategia de vender un strike un 5% (aproximadamente) inferior al spot, esto es, 2.650. Me pongo corto en 7 opciones puts y por cada una de ella me pagan 59,3 puntos (línea blanca del gráfico adjunto, punto marcado con la flecha roja). El Eurostoxx siguió cayendo, en especial el lunes (línea amarilla), situándose por debajo de los 2.700 puntos, provocando con ello un aumento del precio de la puts que tenía vendidas. Pero a partir de ese momento, empieza una recuperación del Eurostoxx que permite una caída de la prima, más intensa a medida que más sube el índice y que se acerca el vencimiento (el día 15 de julio). Obsérvese en el gráfico cómo desde el momento en el que el Eurostoxx 50 supera la zona de los 2.750 y apenas quedan 5 sesiones para el vencimiento, la prima tiene a 0 EUR.

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El balance de la operación es óptimo: el beneficio es igual a toda la prima cobrada, al haber cerrado el Eurostoxx (2.975) claramente por encima del strike. 4 pb de rentabilidad para la cartera ([59,3 x 10 x 7]/9.987.959 EUR). En 2016, la estrategia de vender puts aporta ya 34 pb de rentabilidad. Y, además, me va permitiendo ampliar la lista de post divulgativos sobre la generación de alfa mediante posiciones cortas en opciones puts. Ver: http://blogs.cincodias.com/inversion/2016/06/la-venta-de-puts-tambi%C3%A9n-funciona-en-ca%C3%ADdas.html

 

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David Cano Martínez, Asesor principal de Españoleto Gestión Global.  @david_cano_m

23 agosto, 2008 | 08:00

En relación al último post sobre los hedge funds; hoy es momento de ver gráficamente las buenas cualidades de los mismos en términos del binomio rentabilidad-riesgo. La principal virtud de esta tipología de fondos es el cumplimiento de unos objetivos de volatilidad exigentes, por debajo del 5%, y de buscar rendimientos absolutos, en torno al 8-10% bruto.

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20 agosto, 2008 | 17:06

Volatilidad: esa es la palabra que nos ha acompañado desde que las turbulencias derivadas la crisis financiera se adueñaron de los mercados. A lo largo de este año, hemos llegado a alcanzar niveles de volatilidad muy por encima de lo acostumbrado: por ejemplo, el VIX (ínidce que mide la volatilidad del S&P 500) tocó el techo en este 2008 de los 32 puntos allá por mediados de marzo en plena crisis sistémica post-quiebra de Bear Stearns. Además, teniendo en cuenta que la media de este índice desde 1993 es casi de 20 puntos, observamos como el VIX en este año apenas ha bajado por debajo de este nivel promedio histórico (promedio de 2008, 23 puntos).

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