Sombras y dudas financieras en el semestre (II)
Al finalizar de mi anterior comentario sobre la evolución de los mercados en el primer semestre de 2008 advertí que "la crisis financiera está lejos de abandonar los mercados". ¿Y por qué digo esto?... Entre las principales razones que los analistas observamos, remarcaré:
(1). el fuerte encarecimiento del crudo (marcando continuos máximos históricos por encima de 145 dólares por barril) seguirá minando de inestabilidad los mercados;
(2). los temores ante la posible ampliación de los problemas en el sector financiero (se suele decir "cuando el río suena, agua lleva" y últimamente están surgiendo dudas acerca de lo saneado que puedan estar importantes bancos, empresas de capital-riesgo, etc., tanto de EE.UU. como de Europa);
(3). la previsión de que la desaceleración del ciclo económico en Europa y EE.UU. todavía será más intensa en el segundo semestre de 2008. (En Europa ya se han registrado nuevas señales de ralentización económica, con recurrentes descensos de los indicadores de actividad).
(4). La intensificación de la crisis inmobiliaria es ya un hecho, con caídas reales en los precios de las viviendas, especialmente acusadas en España, Irlanda y EE.UU., e incrementos en las tasas de morosidad hipotecaria.
Como consecuencia, considero adecuado que los inversores adopten estrategias defensivas en renta variable, aprovechando los rebotes bursátiles que aparezcan con estrategias de entrada y salida a muy corto plazo (pero nio invirtiendo en renta variable si la aversión al riesgo del propio inversor aumenta a la par que lo hace el crudo).
Por otra parte, parece que, tras la subida de ayer del tipo de referencia en un cuarto de punto por parte del BCE (hasta el 4,25%), la renta fija ya ha sufrido en lo que va de año bastante castigo en su valor, por endurecimiento de la política monetaria. Por ello, creo que ahora es buen momento de adoptar posiciones en esta clase de activo (posiciones para mantener hasta vencimiento), aprovechando los altos tipos que se pagan en las últimas emisiones de deuda corporativa y financiera.
¡¡Y cómo no!! Sigue siendo muy interesante mantener depósitos bancarios, que siguen rindiendo como no lo hacían desde hace años dados los altos niveles alcanzados por el Euribor (situación mala para aquéllos que paguen sus letras hipotecarias, pero excepcional para los que tengan algún remanente que ahorrar).
Por lo tanto, como las cosas no pintan bien de aquí a final de año, sería buena opción que los pequeños inversores tomen una posición defensiva, apostando por esos atractivos depósitos, incorporando alguna referencia de renta fija (para mantener hasta vencimiento -no más de 2 años-), y tomarse un tiempo prudencial para entrar en bolsa.
David Fernández Fernández
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