¿Es mala noticia que suban los tipos de interés?

Si la pasada semana comentaba que los máximos del euribor y del petróleo anticipan nuevas cesiones en las bolsas, me temo que hoy debo seguir manejando una visión prudente. Como si de un déjà-vu tratara, la leve mejoría que podía transmitir en los meses de abril y mayo se torna ahora en nuevos temores sobre la evolución del ciclo económico mundial. Por un lado, porque hemos sabido que otro gran banco de inversión estadounidense, Lehman Brothers, ha sufrido pérdidas multimillonarias que le han obligado a ampliar capital con un importante descuento. Por tanto, si tras la quiebra y posterior rescate de Bear Stearns en marzo pensábamos que lo peor de la crisis financiera había quedado atrás, de nuevo aparecen las dudas respecto al riesgo sistémico y al efecto contagio sobre el resto de sistema crediticio internacional.

Evolución del precio del petróleo

Por el lado de las materias primas, el petróleo sigue subiendo. Los más optimistas dirán que la variación porcentual del precio cada vez es menor (y es cierto), pero lo más relevante es que ya ha superado el “umbral de dolor” de los bancos centrales, que están perdiendo la paciencia respecto a la evolución de la inflación. Los máximos de los últimos 10 años que ha alcanzado el crecimiento interanual de los IPC en la práctica totalidad de países (incluso en Japón la tasa es positiva) ha llevado a la Reserva Federal no sólo a descartar nuevos recortes, sino a preparar el terreno para futuras alzas.

Más claro ha sido el BCE, no sólo el pasado 5 de junio, sino también esta semana, al señalar que “el mercado ha interpretado bien la comparecencia de Trichet”. Cada vez es más probable que el próximo mes tengamos una elevación del repo hasta el 4,25%. Pero también han endurecido las condiciones monetarias Brasil, Rusia, Turquía, Polonia... y esta semana la India.

Evolución de los tipos de interés de referencia de Brasil, Rusia, Turquía e India

Éstas son malas noticias para el crecimiento económico, no sólo que los bancos centrales no adopten una posición expansiva, sino que opten por la restrictiva, una estrategia preocupante sin tenemos en cuenta el momento elegido. Es ahora cuando se va a manifestar en mayor medida el efecto que sobre el crecimiento económico tendrá la crisis financiera iniciada hace ya casi un año. En esta parte central del año es cuando el PIB podría caer, incluso durante dos trimestres consecutivos (lo que los economistas denominamos “recesión”). Por este motivo, se ha incrementado la frecuencia con la que el término estanflación aparece en informes de analistas, medios de comunicación especializados o declaraciones de expertos. La evidencia es clara al respecto: en entornos de escaso crecimiento del PIB y alta inflación, las bolsas ceden, la inversión en renta fija arroja pérdidas, los activos inmobiliarios no se revalorizan y la única alternativa válida son los depósitos a corto plazo.

Aquellos lectores que tengan ahorro están de enhorabuena, ya que la remuneración sin riesgo que obtienen es cada vez mayor. En este sentido, resulta digno destacar que algunos de mis clientes me llaman la atención cuando digo que es “mala noticia” que suban los tipos de interés. Ellos, que cuentan con patrimonio para invertir y escaso endeudamiento, lo consideran algo positivo. Y lo es, ante el enorme atractivo de los depósitos ofrecidos por las cajas de ahorro españolas, una alternativa muy recomendable en el contexto actual.

Evolución del tipo de intervención en el Área Euro y EEUU y del Euribor 12m

Fuente: BCE y Bloomberg

David Camo Martínez

Comments

[Publicado por: Pepito]

Como pasa con casi todo, tiene aspectos positivos y negativos. Lo que ocurre es que en este caso los aspectos negativos afectan a muchas más personas y de forma a veces dramática. La subida de tipos reduce el consumo y con ello la actividad productiva. Ello obliga a despedir trabajadores. Los nuevos parados reducen adicionalmente el consumo. Las empresas venden menos, despiden nuevos trabajadores y reducen la inversión. Las industrias de bienes de inversión ven reducida la demanda de sus productos, despiden mas trabajadores o cierran, los nuevos parados consumen menos, no pueden pagar la hipoteca, cada vez mas gente pierde su casa y todo lo que posee...
Los activos fianacieros e inmobiliarios reducen sus precios de forma aguda y generalizada, esfúmandose literalmente y de golpe una parte de la riqueza de la sociedad, produciendose un empobrecimiento general que amplifica el efecto... Y como no hay demanda, las empresas no pueden vender, por lo que no pueden subir sus precios; los trabajadores no pueden exigir, por lo que bajan los salarios de los que conservan su empleo, o suben menos que la inflacion. ¡Milagro, la inflación está controlada! El Sr. Trichet ha hecho "bien" su trabajo, aunque ha hundido a casi todos.
Esta es la maravilla de los altos tipos de interés, es decir, el precio del dinero. Y mientras, aquellos que disponen de él, bancos y "ahorradores", gente ociosa e improductiva, pero con capital para prestar en un entorno de dinero escaso y caro, se ceban sin dar un palo al agua a costa de los sectores productivos, trabajadores y empresas. El Santander anuncia sin pudor beneficios de 10.000 M de euros y nadie le replica. Algunos bancos se hunden, pero son rescatados con dinero público, para sostener al sistema financiero, que es el verdadero responsable. Al fin y al cabo, Trichet es un banquero. ¡Vivan los bancos!, y "enhorabuena" a los "ahorradores".

[Publicado por: ferdinando araujo]

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¿Petróleo y combustibles son Inversiones rentables?
Sí! El sector de energía abarca las empresas más grandes del mundo y puede ser una inversión muy rentable. La demanda a largo plazo de las provisiones del petróleo y sus derivados crece día con día.
Durante los próximos diez años tenemos que encontrar formas más eficientes para abastecernos de combustible ya que el consumo crece voraz y descontroladamente.

Con una buena asesoría en el mercado de futuros
US$20.000 podrían convertirse en US$50.000 en el corto plazo.

[Publicado por: igor san roman]

Totalmente de acuerdo. Actualmente la oportunidades de inversion abundan, siendo su coste de oportunidad disponer de liquidez o inversiones semi liquidas que permitan aprovechar dichar oportunidades. Solo una cosa, el precio del dinero alto hace que las inversiones en depositas o renta fija vayan bien, claro esta, pero entiendo que es hay donde debe ir la inversion a corto con vistas a convertirse en liquidez, para medio largo plazo renta variable sin duda, eso si bien diversificada

[Publicado por: Pensamientos Neoliberales]

Lo malo es que la politica monetaria tiene poco efecto en el comportamiento del precio de las materias primas ya que hay un componente especulativo. Asi que el golpe en el consumidor sera doble, por un lado mas inflacion, y por otro lado mas pago por hipoteca y otros creditos. Explico un poco sobre el comportamiento del precio del petroleo en mi blog.