Leve mejora

Tras unas cuantas entradas en este blog hablando de acciones, toca el turno ahora de actualizar mi visión sobre la economía y los mercados financieros internacionales. Podríamos decir que, respecto a hace un mes, la valoración es ligeramente más positiva.

Crecimiento del PIB en EEUU y previsiones Afi

Hemos sabido que en el primer trimestre del año EEUU ha presentado un avance del PIB que, aunque es de apenas un 0,1% (y podría ser revisado en próximas semanas), es suficiente para que ese país no sufra, de momento, una recesión (y que crezca al 2,5% interanual). Puede parecer sólo un matiz semántico, pero en esta coyuntura, en la que es muy necesaria la confianza, debe valorarse positivamente. Además, obligará al FMI a revisar al alza el tímido 0,5% que contempla para este año y cuya publicación generó una ola de pesimismo. También China ha dado a conocer su crecimiento en el arranque de 2008 y si bien se constata una desaceleración, ésta es menos intensa de lo esperada y no impide que crezca al 10,6% interanual. En consecuencia, también para este país se puede anticipar un aumento de la previsión manejada por el FMI (9,3% frente a un más probable 10,0%). Otra noticia positiva ha sido la elevación de la calidad crediticia de Brasil por parte de S&P hasta lo que se denomina “grado de inversión”, abandonando en consecuencia la categoría “especulativa”. Los países emergentes, por tanto, están mostrando capacidad de resistencia a una pérdida de dinamismo en EEUU que, aún siendo más acusada de lo esperada hace unos meses, no implica caída del PIB (aunque los indicadores adelantados del segundo trimestre apuntan a que en este cuarto del año sí veremos una minoración).

Rating de los principales países emergentes

Las bolsas han sido las más sensibles a estas noticias positivas (o no tan negativas, como dirán los más escépticos) mostrando una importante recuperación (insostenible la calificarán los más agoreros) gracias a la percepción, no ya de que podría no haber recesión en EEUU, sino más bien de que es muy poco probable una intensificación de la crisis financiera que, iniciada en julio de 2007, parece que ha encontrado un punto álgido en la quiebra de Bear Stearns a mediados de marzo.

Evolución del Eurostoxx y del S&P 500 en 2008

Lástima que el petróleo no haya acompañado y haya batido un nuevo máximo histórico, lo que complica la velocidad a la que se moderarán las tasas de inflación en próximos meses. Evolución del precio del petróleo en USD y en EUR

De hecho, algunos colegas no le otorgan más que un carácter coyuntural a la cesión en las tasas de avance interanual de los IPC que se ha contabilizado en abril. Confiemos en que no sea así y que el menor crecimiento de los precios abra la puerta al BCE para que recorte los tipos de interés. Una medida que cada vez se revela como más necesaria ante la acumulación de señales de moderación del crecimiento en la UME y el endurecimiento de las condiciones monetarias que implica la apreciación del EUR (apenas ha perdido valor con el USD) y, sobre todo, la resistencia del Euribor a ceder.

Evolución del tipo de intervención en el Área Euro y EEUU y del Euribor 12m Fuente: BCE y Bloomberg

David Cano Martinez