¿Vuelve el profit warning?

Como si de una película de terror se tratara, los mercados bursátiles no hacen más que darnos sustos, de tal forma que no podemos fiarnos de nada, ni de nadie. El “proyecto” de rebote iniciado hace un par de semanas casi lo podemos dar por terminado. Y en esta ocasión, los culpables son los resultados empresariales. El arranque de la temporada de presentación del 1T08 está siendo negativo (Alcoa, General Electric) y ha dejado sin fuerza al rebote de las últimas semanas. La revisión a la baja en las estimaciones de crecimiento de beneficio por acción (BPA) para los próximos trimestres también está añadiendo presión bajista a los índices. Y es que continuamos viendo en las (optimistas) estimaciones de crecimiento de BPA08 (+14% en S&P 500, +9% en EuroStoxx) el principal foco de riesgo en el medio plazo. Una desaceleración más intensa en el ciclo de BPA es el escenario central que contemplamos y que no tiene recogido en precio el mercado.

Evolución de las previsiones de crecimiento interanual del BPA en el S&P500

En definitiva, que vuelven los miedos a la bolsa y, en esta situación, mejor quedarse en la liquidez que, por otro lado, sigue estando muy bien remunerada. El Euribor 12m continúa en la zona del 4,75%, afectado por la persistente prima por riesgo de crédito en el interbancario. Me da la sensación de que hasta que el Euribor 12m no esté por debajo del 50% no voy a incrementar el peso de la renta variable en la cartera recomendada, que vuelve a estar infraponderada.

Evolución del Euribor 12m

   

Evolución del asset allocation recomendado

David Cano Martínez