No me fío

Aunque la última sesión de la semana nos ha dejado “mal sabor de boca”, es posible decir que hemos asistido a cierta recuperación global de los mercados de renta variable . El bloque emergente lidera el movimiento alcista de los índices , apoyados por la relajación en prima de riesgo por ciclo y la percepción de que resisten la desaceleración de EEUU. El sesgo positivo de la batería de indicadores publicados esta semana de actividad (PIB Japón, ventas al por menor USA) y de confianza (ZEW Alemania) han facilitado esta caída en prima de riesgo, aunque de forma modesta. El repunte de las materia primas (+2% los metales del JOC) y de la pendiente 2-5 años en curva EUR, en un contexto de revalorizaciones bursátiles, también sugieren una ligera recuperación de sentimiento cíclico.

Índice AFI renta variable mundial

Pero no me fío del todo por lo que para mí continúa vigente el escenario lateral que he planteado para las bolsas desde hace algunas semanas e, incluso, el riesgo es que nos vayamos a la parte bajo del rango en el corto plazo (ver gráfico). Por sectores, sí me gustaría señalar que la recuperación de la pendiente de tipos de interés de la curva EUR avala el mejor comportamiento relativo de los sectores cíclicos: autos, industria y recursos naturales. En el lado opuesto, se podría producir una toma de beneficios en el refugio Telecom, mientras que continuará la apatía en bancos y seguros. En este contexto, recomendamos redoblar la apuesta por Repsol y deshacer posiciones en Telefónica. E Iberdrola sigue “encendida” por las posibles operaciones corporativas, hasta situarse ya en capitalización bursátil como la tercer compañía del IBEX, superando a BBVA.

David Cano Martínez