Factor 20: se activan las alarmas en bolsa

Dicen los expertos en prevención de incendios forestales que se deben activar las alarmas cuando se alcanza el factor 30, es decir, calor por encima de los 30º, vientos de más de 30 km/h y humedad relativa inferior al 30%. Aplicando este símil al mercado bursátil, podríamos decir que se ha activado un factor 20, según el cual, cuando los índices han superado un PER 20 y ceden más de un 20% desde los máximos bursátiles, el mercado es bajista (bearish) por lo que a partir de ahora se deben esperar correcciones adicionales hasta que, en un plazo de 20 meses veamos un suelo en la caída de los beneficios empresariales. Podría ser exagerado este escenario negativo, sobre todo porque una corrección bursátil nunca había comenzado en niveles de valoración como los actuales. Esta vez, el PER ha partído de cotas inferiores a 20 (17x) y ha alcanzado niveles muy atractivos. No obstante, y creo que esto es útil, se debe señalar que, si bien muchas compañías están extremadamente baratas (Bancos, fundamentalmente), otras no lo están tanto.

A continuación muestro dos tablas con los mayores PER de la bolsa europea y española. Se observa cómo las compañías vinculadas a la energía solar y, en general, a las renovables, están caras, al igual que alguna farmacéutica, las utilities e incluso algún banco. Es verdad que un PER elevado puede estar justificado por fuertes crecimientos del beneficio por acción en el futuro, pero no cabe duda de que con el temor a una recesión, el mercado se va a olvidar de crecimientos futuros y sólo creerá en la situación actual. Evitaría comprar cualquier acción con un PER superior a las 20 veces y sólo aprovecharía las correcciones de aquellas acciones cuyo múltiplo de valoración sea inferior a esa cota, como es el caso de BME, Indra o, incluso, Inditex.

David Cano Martínez