La crisis actual, una oportunidad para los ETFs
En toda crisis hay oportunidades. En tiempos revueltos de mercado, se suele recurrir a este antiguo proverbio chino para intentar ver el lado positivo a la situación. Las turbulencias desatadas durante este verano han sido en muchos aspectos más un peligro que una oportunidad, generando una profunda crisis de confianza que afecta a todo el sistema financiero.
La industria de los fondos de inversión no ha sido ajena a este episodio de falta de confianza, e incluso se ha situado en el ojo del huracán con la quiebra de algún hedge fund o el “cierre temporal” de algún fondo, sin mencionar el pésimo comportamiento de los denominados monetarios dinámicos, cuyas pérdidas en algunos casos han sido tan abultadas que parecían infinitas frente a sus objetivos de rentabilidad.
Los fondos de gestión tradicional también han sufrido lo suyo. Normalmente estos fondos tienen un índice de referencia al que pretenden batir asumiendo mayor o menor riesgo. Por ejemplo, un gestor de renta variable española tendrá como referencia el Ibex 35 y mediante una buena selección de títulos, o bien una sobreponderación de aquellos que más le gusten, tratará de conseguir una rentabilidad unos puntos por encima de su índice. En la jerga que emplea el mundillo financiero, esto se conoce como gestión activa y pretende la generación de un exceso de rentabilidad (alfa) mediante el control del riesgo de desviación (tracking error) frente al índice. Un gestor muy activo tendrá un elevado riesgo de desviación pero a cambio ofrece la posibilidad de obtener unos puntos extra por encima de su referencia.
Durante este verano, los gestores de muchos fondos tradicionales de renta variable europea y norteamericana no han conseguido un comportamiento mejor que sus referencias, mostrando mayores caídas, debido a que en un momento de tan elevada volatilidad como el que vivimos desde agosto, muchos optaron por tomar posiciones defensivas, perdiéndose la recuperación experimentadaza por el mercado desde que tocó fondo a mediados de agosto.
Una forma de evitar el riesgo gestor, es decir evitar fondos puedan desviarse significativamente de sus referencias, es invertir en exchanged traded funds, más conocidos por sus siglas ETFs. Los ETFs son fondos de inversión pero con la peculiaridad de que replican un índice de referencia y con la ventaja de ser negociables en tiempo real, como cualquier acción.
En un momento como en el actual donde muchos gestores de fondos, activos o no, se encuentran con bastantes dudas a la hora de definir el asset allocation de sus carteras, los ETFs pueden suponer una buena oportunidad para aquellos inversores desean asegurarse de que el fondo que compran realmente sube cuando sube el mercado. Eso sí, con la ventaja adicional de disponer de la máxima flexibilidad para comprar o vender en cualquier momento.
Los ETFs registrados hasta ahora en España replicaban los principales índices de renta variable, desde Ibex 35 hasta Latibex, pasando por S&P 500. Sin embargo, hasta ahora nunca se habían creado en España ETFs sobre índices de renta fija, y sobre todo de aquellos que cotizan en tiempo real.
Evolución de los indices AFI desde el 2 de julio
BBVA presentó el pasado lunes los dos primeros ETFs de renta fija del mercado español, denominados AFI Monetario Euro y AFI Bonos Medio Plazo Euro. Los dos nuevos ETFs replican índices que incluyen emisiones públicas de renta fija de la zona euro y ofrecen la posibilidad de diversificar las inversiones desde 100 euros con una atractiva rentabilidad para un nivel de riesgo reducido. Los índices que sirven de referencia para estos ETFs son elaborados por AFI, y se pueden consultar en tiempo real en la web http://www.afi.es/indicesTiempoReal/.
Fernando Ruiz García
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