Vuelven los resultados empresariales: ¿impulso para seguir subiendo?.

Vuelven los resultados empresariales: ¿impulso para seguir subiendo?. David Cano Martínez Aunque sigue habiendo muchos interrogantes, el mercado parece que ha vuelto a apostar por una positiva evolución del ciclo global. Uno de los reflejos, el buen comportamiento de las bolsas emergentes, que vuelven a batir a las más desarrolladas en las últimas sesiones y, sobre todo, en el acumulado del año.

Variación semanal y en el conjunto del año de las principales bolsas mundiales

Con los mercados más tranquilos gracias a la generalización de la actitud pro activa en la gestión de la crisis por parte de los bancos centrales, es ahora la esfera microeconómica (la temporada de “confesiones” sobre la exposición al subprime entra en una fase determinante) la que toma el relevo ahora como principal foco de atención a corto plazo. Los resultados empresariales del tercer trimestre del año (3T07)y el “ruido” en torno al impacto de la crisis del mercado de crédito (y de confianza en el interbancario) sobre los balances de las entidades financieras serán clave para dar continuidad al impulso que el frente monetario ha dado a los índices bursátiles.

Afi renta variable mundial

En nuestra opinión, el riesgo en números empresariales no está en 3T07, por lo que el mercado podría continuar en una fase de recuperación, aunque lenta, seguramente mucho más que la de los otros dos episodios correctivos anteriores. Obsérvese en el gráfico anterior que (1) las caídas de verano han sido, en magnitud, similares a las de mayo de 2006 y febrero de 2007 y (2) que el tiempo necesario para recuperar los niveles previos fue de entre 2 y 3 meses.

Evolución estimaciones de crecimiento del BPA en S&P 500 2007, 1T07, 2T07 y 3T07

Regresando a los beneficios empresariales, como hemos dicho, el centro de atención para las 3 próximas semanas, las fuertes revisiones a la baja en las expectativas de crecimiento de beneficio por acción (BPA), tanto a nivel agregado (del 6,5% que se esperaba en JUN.07 hasta el 3,3% que se espera actualmente), como a nivel sectorial (las expectativas sobre Financieros se revisan hasta el -1% desde el 8%), han dejado las expectativas en unos niveles relativamente cómodos para las compañías. La pasado semana tuvimos el primer test con la gran banca de inversión (Goldman Sachs, Lehman Brothers, Bear Stearns) y, en media, los resultados presentados se han ajustado a las estimaciones del consenso. El riesgo se encuentra en el 4T07, donde la curva de estimaciones de ccto BPA apenas se ha relajado y se mantiene en niveles superiores al 10%. Pero para ello habrá que esperar 3 meses, y ya estaremos cerrando el año. Vivamos el “día a día” y tratemos de captar al máximo esta tendencia alcista, ya que tal vez luego no tengamos muchas más oportunidades. Por cierto, el bull spread que proponía la pasada semana ya está a un paso de entrar en beneficios: los derivados vuelven a demostrar su utilidad. En este sentido, quiero pedir disculpas a Yomisma, y al resto de lectores que, como ella, no están tan familiarizados con las opciones financieras. En próximas entregas de esta bitácora iré explicándolas un poco más, ya que esta tipología de instrumentos están al alcance del pequeño inversor y son muy útiles para tratar de alcanzar una mayor rentabilidad. ¡Buena y próspera semana!

David Cano