Red Eléctrica: ¿atractivo renovable?

El 26 de mayo se publicó el esperado Real Decreto de régimen especial de electricidad que ha sido muy bien recibido por las asociaciones de productores de energía eólica y solar. Los títulos de Acciona e Iberdrola ha reflejado con alzas la normativa dada su apuesta por la energía eólica. Pero en este foro queremos destacar el efecto positivo que puede tener sobre Red Eléctrica el mantenimiento de la apuesta por las energías renovables.

La dependencia energética exterior es una preocupación prioritaria de la Unión Europea y el Estado español. El “Plan de Energías Renovables en España 2005-2010”, elaborado por el Ministerio de Industria, Comercio y Turismo, califica de creciente y excesiva nuestra dependencia energética exterior. Entre las medidas para mitigar dicha dependencia, el Plan propone situar la producción eólica en 45.511 GWh en 2010, objetivo que prácticamente duplica la aportación eólica de 2006. El nuevo Real Decreto ha venido a confirma la apuesta de Gobierno por la energía eólica. El aumento de la producción eólica exigirá inversiones en la red de transporte para posibilitar el vertido de la red.

Hay elementos adicionales que actúan a favor de Red Eléctrica. El aumento de la demanda , y especialmente, el registrando en la punta de demanda de verano, exigen reforzar la red de transporte. Los veranos más largos y calurosos, y con ellos el recurso del aire acondicionado, tensionan las necesidades de la red en mayor medida que punta de demanda en invierno. La creación del Mercado Eléctrico Ibérico también potencia la importancia de la red de transporte para el intercambio fluido de energía. Con el esquema retributivo de la actividad de transporte, que reconoce ingresos adicionales por la inversiones en la red, se podrá mantener la evolución positiva de los resultados de Red Eléctrica, ya que con la misma base de capital gestionará una red de mayor tamaño.

Los resultados de Red Eléctrica mantienen una evolución positiva. En la liquidación nº 2 de la CNE, correspondiente a los meses de enero y febrero de 2007, los ingresos de la actividad de transporte se incrementaron un 7,5% con respecto al mismo período de 2006. Los resultados de REE en el primer trimestre de 2007 mostraron una evolución positiva: el aumento en los ingresos del 7,9% impulsó un aumento del beneficio neto del 25,6%, hasta 70,1 millones de euros frente a los 55,8 millones de euros que ganó en el mismo periodo de 2006. La  cifra de negocio de la firma ascendió a 252 millones de euros, lo que representa un  crecimiento del 7,9% respecto a los mismos meses del año anterior, impulsada por el aumento de la retribución del transporte asociada a las puestas en servicio en 2006. El resultado bruto de explotación (Ebitda) ascendió a 189,8 millones de euros, un 14,8% más alto que el registrado entre enero y marzo del año pasado, mientras que el resultado neto de explotación (Ebit) fue de 128,4 millones de euros, un 20,7% más.

El gráfico de la cotización de REE muestra un resistencia en 36,7 que creemos que se superará en las próximas semanas, hasta alcanzar máximos históricos.

Red Eléctrica no es una sociedad “opable” y no ofrece la posibilidad de subidas por esa vía, pero su perfil de riesgo es bajo. Su 2,6% de rentabilidad por dividendos (a 35 euros por acción) se consigue con un pay-out sobre su beneficio relativamente bajo (60%), de manera que su dividendo puede aumentar. Para un valor con bajo perfil de riesgo, Red Eléctrica ofrece rentabilidad atractiva.

Arturo Rojas